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中國基金報記者張玲

【資料圖】

近期，游戲板塊持續回暖，相關主題ETF漲幅也尤為明顯。數據顯示，截至3月24日，游戲主題ETF年內平均回報達44.38%，不僅領漲ETF產品，還有4只產品霸榜年內回報前四位。

多位業內人士表示，游戲板塊近期大幅上漲，除政策環境企穩、游戲版號的發放重啟并趨于常態化外，也離不開GPT-4、文心一言等諸多AI領域應用的迅速發布，這一方面讓大家看到了科技發展的空間和方向，另一方面也打開了市場對于“游戲+AI”行業的想象空間。

游戲板塊持續回暖，主題ETF領漲

開年以來，游戲板塊持續回暖，中證動漫游戲指數自3月下旬以來漲幅尤為明顯。截至3月24日，該指數報1757.41點，3月16日以來區間漲幅超27%，年內漲幅達53%，自去年10月低位反彈超72%。

相關概念股表現上，3月24日收盤，昆侖萬維當日股價漲幅20.1%，年內股價漲幅181.4%；盛天網絡當日股價漲幅12.35%，年內股價漲幅86.47%；巨人網絡當日股價漲幅9.98%，年內股價漲幅71.61%。

相關主題ETF表現也十分突出。Wind數據顯示，截至3月24日，游戲主題ETF年內平均回報達44.38%。其中，華夏中證動漫游戲ETF年內回報達52.57%，領漲ETF基金，華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF、國泰中證滬港深動漫游戲ETF分別以51.65%、50.87%、47.16%的年內回報緊隨其后，位列ETF年內回報二至四位。

同時，3月20日至3月24日期間，華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF區間回報均達20%，同樣領漲ETF基金。

不過，值得注意的是，隨著板塊持續反彈，多只漲幅居前的游戲主題ETF出現了越漲越賣的現象，如浦銀安盛中證滬港深游戲及文化傳媒ETF年內回報為19.64%，份額減幅卻超50%。此外，華泰柏瑞中證動漫游戲ETF年內份額減幅達25.86%，國泰中證動漫游戲ETF年內份額減幅達13.94%。

AI+賦能，游戲行業投資價值凸顯

對于近期游戲板塊大幅上漲，華泰柏瑞中證動漫游戲ETF基金經理李沐陽表示系AI帶動整個傳媒互聯網板塊上漲熱潮影響，“游戲+AI”成為AI應用最新落地方向。

“過去一周，以OpenAI發布的多模態預訓練大模型GPT-4領銜，應用GPT-4的Microsoft 365 Copilot、解決AI作畫手指問題的Midjourney V5、百度的文心一言發布，諸多AI領域應用迅速發布，打開了從業者們對行業未來的想象空間?！崩钽尻柋硎?，隨著更多AI技術在業內的應用，這次工業革命也將會全面影響到游戲行業。本月底，微軟將舉辦“GDC 2023中國行”，帶來Azure OpenAI在游戲NPC場景中的應用案例分享與技術探討，進一步引爆資本市場對于“游戲+AI”的想象空間。

九泰基金權益投資總監兼中正和權益投資部總經理、九泰久益混合基金經理黃皓分析，首先，從大環境來看，在政府“大力提振市場信心”的指引下，游戲版號的發放重啟并趨于常態化，是該板塊上市公司的盈利維持或增長的基礎。其次，過去幾年游戲行業經歷了并購暴雷、移動互聯網流量紅利消退、監管增強、版號暫停等內外部沖擊，行業供給有相當出清，未來分享行業蛋糕的人會變少，上市公司優勢漸顯。最后，近期ChatGPT爆款應用讓市場看到了科技發展的空間和方向，投資者關注AI+對各應用端的賦能。

“游戲的內核是2C端的計算機軟件，有順人性特征，歷史上科技和數字化的進步會較先反映在這個行業。如英偉達現在是全球AI引領者，最早也是做游戲顯卡出身的，軟硬件的互相促進是不可分割的?！秉S皓補充道。

基煜研究也認為，游戲板塊大漲的原因主要是受益于國家新聞出版署發布的網絡游戲審批信息，以及游戲行業在2020年以來的整體表現相對穩健，和監管輿論態度的不斷向好?！按送猓S著游戲產業的不斷發展，以及AIGC相關技術的不斷升級，游戲行業的盈利能力或不斷提高，吸引較多的投資者關注。”

談及板塊投資機會，華泰柏瑞基金李沐陽表示，目前頭部游戲公司估值水平較低，對應2022年PE普遍不到20倍，投資價值凸顯。具體來看，其一，基本面逐步企穩向好，受宏觀經濟和版號雙重影響，2022年游戲行業整體承壓。但自去年年底版號發放常態化后，今年游戲行業有望逐步企穩回升。其二，“AI+游戲”為行業帶來新的變化，網易披露AI在游戲原畫里應用可以節省50%的人天，AI也有望全面提升游戲交互體驗，這些積極變化為行業降本增效。其三，游戲行業處于估值底部區間，整體傳媒行業估值提升有望帶動游戲行業估值修復。因此綜合來看，目前游戲行業具備非常高的投資價值。

基煜研究表示，從游戲行業的持續增長和未來的發展潛力來看，游戲板塊的投資價值仍然存在。一是頭部公司方面，可以關注版號儲備豐富、研發能力較強、產品優質的頭部公司。二是進口游戲方面，進口版號發放有利于游戲行業景氣度回暖。

“當然，游戲行業也存在一些風險，如行業競爭風險等，投資者需要謹慎評估自己的風險承受能力，可考慮定投相關指數，或持有頭部優質公司股票介入相關投資機會，但需要警惕高估值風險，做好風險控制?！被涎芯垦a充道。

“從歷史序列維度看，當前游戲板塊股票估值相對并不高?！本盘┗瘘S皓表示，同時行業環境也在發生變化，比如移動互聯網流量紅利消退，版號發放的數量與歷史也不可比，產品走向精品化、重度化的趨勢，內容、付費模式和游戲時長的監管等等。在此背景下，行業投入產出比可能很難回到過去，所以股票估值或有趨勢性的下移?！安贿^，如果我們看到AI+的賦能能明顯帶來行業新的時代紅利，那么行業將又一次的洗牌和重生，到時才會系統性的重估，對于現在的產業端，大家還處于初期觀察階段?！?/p>

黃皓直言，當科技浪潮來臨后，剛開始大家情緒都會狂熱，一時間“雞犬滿天飛”。但拉長周期來看，行業洗牌很兇險，眾多原先占據優勢的公司也可能走下坡路，新的公司也可能會脫穎而出，成為下一時代的明星。所以，投資看視角和周期，想去參與什么樣的機會賺什么樣的錢，面對的投資風險也是不一樣的。

“因此，ETF產品對于普通投資者來說可能是較好的選擇，它跟行業整體發展相關，跟行業洗牌關系不大。但對專業投資者而言，現在就能看出誰能跑出來可能還太早了點，產業端都在摸索之中，證券端更多是預期和情緒的發酵?！秉S皓表示。

編輯：小茉

審核：木魚