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智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研報稱，根據(jù)巨量引擎8月的分享，近半年漫劇流水規(guī)模翻12倍；相關(guān)企業(yè)數(shù)量正呈指數(shù)級擴張，預(yù)計將突破數(shù)十萬家；市場規(guī)模預(yù)計有望將突破200億量級。技術(shù)突破方面，多模態(tài)大模型在角色一致性、動作連貫性等進步明顯，當(dāng)前AI技術(shù)已應(yīng)用于漫劇制作全鏈條，大幅壓縮制作周期和成本。內(nèi)容擴容上，加速將更多優(yōu)質(zhì)小說、漫畫、真人短劇資源改編為漫劇，并積極拓展稀缺題材，實現(xiàn)內(nèi)容多元化、精品化，以吸引更廣泛圈層用戶。標的上，建議關(guān)注AI漫劇產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的優(yōu)勢公司。　　申萬宏源主要觀點如下：　　漫劇市場25年迎來爆發(fā)　　漫劇是動畫形式的微短劇，包括表情包類微短劇、漫畫類微短劇、AIGC類微短劇。根據(jù)巨量引擎8月的分享，近半年漫劇流水規(guī)模翻12倍；相關(guān)企業(yè)數(shù)量正呈指數(shù)級擴張，預(yù)計將突破數(shù)十萬家；市場規(guī)模預(yù)計有望將突破200億量級。　　申萬宏源認為，漫劇市場爆發(fā)主要有三個原因：1)增量需求。漫劇兼具短劇和傳統(tǒng)動畫的內(nèi)容特點，滿足用戶強情節(jié)、高爽點、碎片化的內(nèi)容需求，同時題材更豐富。當(dāng)前以高線城市年輕男性為主，與以中年女性為主的真人短劇錯位競爭。2)技術(shù)突破。多模態(tài)大模型在角色一致性、動作連貫性等進步明顯，當(dāng)前AI技術(shù)已應(yīng)用于漫劇制作全鏈條，大幅壓縮制作周期和成本。火山引擎AI引入漫劇制作后，制作周期縮短80%-90%，制作成本降低70%-90%。　　3)平臺扶持。對于擁有海量IP的網(wǎng)文、漫畫平臺，漫劇能夠快速且低成本的實現(xiàn)大量IP視頻化，進而變現(xiàn)；對于視頻平臺，漫劇是可以維持用戶粘性的新內(nèi)容形態(tài)，可以沿用真人短劇的基建渠道、商業(yè)模式、審核管理模式。漫劇市場正處在起量成長的1.0階段，技術(shù)紅利后或回歸內(nèi)容競爭，長期更大的市場在IP衍生和出海。　　漫劇產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，形成IP劇本——改編制作——投流運營-平臺的價值鏈條　　1)當(dāng)前漫劇行業(yè)的瓶頸主要在供給端，破局關(guān)鍵在于兩大方向：①內(nèi)容擴容：加速將更多優(yōu)質(zhì)小說、漫畫、真人短劇資源改編為漫劇，并積極拓展稀缺題材，實現(xiàn)內(nèi)容多元化、精品化，以吸引更廣泛圈層用戶。②企業(yè)擴容：吸引動漫版權(quán)方、短劇版權(quán)方、專業(yè)動漫制作團隊、技術(shù)供應(yīng)商及分銷商等多元角色入局，共同構(gòu)建更繁榮的漫劇產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。　　2)AI視頻大模型及工具進步較快，AI技術(shù)迭代為AI漫劇發(fā)展夯實基礎(chǔ)。快手可靈、GoogleVeo、RunwayGen、Sora2等視頻模型能力進步較快，且調(diào)用價格下降，利于AI漫劇產(chǎn)業(yè)鏈的降本增效。　　標的方面　　重點關(guān)注芒果超媒(300413.SZ)、嗶哩嗶哩-W(09626)、閱文集團(00772)和上海電影(601595.SH)，建議關(guān)注AI漫劇產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的優(yōu)勢公司。　　1)IP內(nèi)容：中文在線(300364.SZ)、掌閱科技(603533.SH)、捷成股份(300182.SZ)；2)制作：歡瑞世紀(000892.SZ)、博納影業(yè)(001330.SZ)、華策影視(300133.SZ)；3)工具：美圖公司(01357)、視覺中國(000681.SZ)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)；4)投流：易點天下(301171.SZ)；5)平臺：嗶哩嗶哩-W、快手-W(01024)、芒果超媒。　　風(fēng)險提示　　AI技術(shù)仍處于早期存在落地風(fēng)險；內(nèi)容公司無法及時適應(yīng)AI時代變革，在競爭中處于不利地位的風(fēng)險；版權(quán)問題帶來的行業(yè)風(fēng)險。