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中國基金報記者 方麗 陸慧婧

在結構性行情突出的市場，“風格漂移”可謂基金行業(yè)的老問題。

【資料圖】

這一問題受到監(jiān)管高度重視。證監(jiān)會《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》要求，引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風格漂移”等博取短線交易收益的行為。

與此同時，針對這一“頑疾”，基金公司、托管行、基金研究機構也一直在行動。業(yè)內(nèi)人士表示，最終遏制這一現(xiàn)象還需要行業(yè)各方協(xié)力。基金管理人應更多關注投資者長期持有體驗；托管行需要切實履行對基金產(chǎn)品的投資監(jiān)督職能；基金投資者應該樹立正確投資理念，對于“風格漂移”的基金堅決“用腳投票”。

基金公司、評價機構在行動

發(fā)生“風格漂移”，不管是基于主觀選擇還是被動妥協(xié)，都不利于行業(yè)穩(wěn)定更談不上高質量發(fā)展。

中國基金報記者發(fā)現(xiàn)，為應對風格漂移問題，越來越多基金公司從設計、定位、運作等維度加強控制。

創(chuàng)金合信基金相關人士表示，主題基金合同中會明確說明主題相關的投資比例下限和主題個股的定義，發(fā)生風格漂移違反了基金合同要求。對此，該公司成立了專門部門，從產(chǎn)品設計、定位認定到運作進行持續(xù)跟蹤監(jiān)測，評價產(chǎn)品與業(yè)績比較基準的偏離情況，杜絕基金風格漂移行為的發(fā)生。

一位基金公司人士介紹，對于基金產(chǎn)品合同里的風格化描述，公司已建立起較為完善的風格池體系，投研團隊嚴格遵守入池制度，基金經(jīng)理根據(jù)合同規(guī)定，在風格池內(nèi)下單交易。

德邦基金相關人士表示，公司投研體系建設，從價值觀上鼓勵基金經(jīng)理堅持投資風格穩(wěn)定不漂移，同時也配套了與價值觀相契合的投研考核機制，不以短期業(yè)績和規(guī)模作為考核標準。

杜絕“風格漂移”，基金研究和評價機構也是重要的參與方。

在上海證券基金評價研究中心業(yè)務負責人劉亦千看來，公募基金投資主題行業(yè)是正常的投資行為，但風格漂移有誘導投資者購買與自身投資目標、預期不一致產(chǎn)品以至于損害投資者選擇權的嫌疑。

據(jù)他介紹，上海證券基金評價研究中心構建了行業(yè)主題與概念主題兩個維度的主題基金標簽體系，從持倉角度對基金進行主題判斷。從主題覆蓋度、子板塊選擇超額、選股超額等指標對主題基金進行業(yè)績評判，將風格漂移的基金展示給投資者。

“濟安評級對于上季度有基金風格漂移風險的基金當期不予評級。”濟安金信基金評價中心主任王鐵牛直言。

多維度解決風格漂移問題

“風格漂移”和基金契約、基金名稱與基金經(jīng)理投資風格等多方面因素相關，要解決問題也需要從多個維度著手。

“現(xiàn)在很多主題基金的名字有一定的主題性，實際的投資范圍又類似于全市場基金，這樣可能不構成違約，但部分投資者會根據(jù)基金的名字去投資，很容易被誤導。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師屈辰晨直指問題所在。

屈辰晨建議，基金公司應給予產(chǎn)品投資范圍更明確的界定，或者將實際使用的量化界定標準披露給投資者，在基金命名上也盡量不要產(chǎn)生誤導性。在他看來，對基金投資范圍有更清晰的界定，也有利于幫助基金進行分類，對投資范圍相同的基金進行“蘋果和蘋果”的比較。

劉亦千也持類似觀點，他認為基金契約對于投資內(nèi)容和方向的約定不能泛化，或者可以明確表明是風格輪動基金。“運用主題基金標簽體系有利于監(jiān)控基金的風格穩(wěn)定性，幫助投資者剔除風格漂移的基金，選出投資風格、主題、行業(yè)穩(wěn)定的產(chǎn)品，更好地落實資產(chǎn)配置需求。”

創(chuàng)金合信基金相關人士也表示，基金公司應健全完善主題基金風格池體系的管理，在基金合同中明確投資主題的入池規(guī)則，定量的權重盡量高一些，避免出現(xiàn)寬泛或模棱兩可弱化基金投資主題的情況。同時，在主題基金的設計階段，基金管理人需甄選出能夠明確代表投資方向及風格特征的業(yè)績比較基準指數(shù)，重視業(yè)績比較基準在產(chǎn)品定位中的作用，并在產(chǎn)品合同中予以合理體現(xiàn)。

基金公司應該更多地追求長期投資、理性投資也成為不少人士的觀點。

王鐵牛認為，基金管理人在發(fā)行產(chǎn)品時，不應過分追求熱門行業(yè)或是熱門賽道。此外，從行業(yè)和媒體的角度，也不應該對于短期排名和明星基金經(jīng)理進行過度宣傳。引導投資者理性投資、價值投資。“我們更建議投資者選擇風格平衡、自下而上選股的主動基金，幫助投資者更長周期地持有。這些措施都有助于減少風格漂移現(xiàn)象的發(fā)生。”

維護行業(yè)信譽

呼喚參與方共同協(xié)力

公募行業(yè)已走過25個年頭，但基金風格漂移問題仍頻頻出現(xiàn)，行業(yè)信譽受損。業(yè)內(nèi)人士呼吁，行業(yè)高質量發(fā)展，需要每個參與者共同努力，杜絕風格漂移現(xiàn)象的發(fā)生。

劉亦千表示，若風格漂移基金持續(xù)出現(xiàn)，基金名稱及基金契約限定的投資內(nèi)容就失去了參考意義。這樣將增加投資者選擇基金的成本，也可能對投資者產(chǎn)生誤導造成損失。投資者投資體驗降低，從而導致信任度降低，不利于行業(yè)長期健康發(fā)展。

王鐵牛認為，基金風格漂移的行為違背了公募基金的契約精神。作為基金管理人，單純地追求規(guī)模，忽視投資者的投資感受，不符合行業(yè)高質量發(fā)展的要求。

有分析人士認為，基金風格漂移的行為不應獲得正反饋。

創(chuàng)金合信基金相關人士表示，風格漂移的行為最終會損害投資者利益。風格漂移如果獲得正反饋（如更大的基金規(guī)模），可能導致更多基金效仿，不利于行業(yè)健康發(fā)展。

“對于風格漂移的基金，投資者應該‘用腳投票’。”排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營經(jīng)理徐圣雄表示，若放任這一現(xiàn)象野蠻生長，可能產(chǎn)生“劣幣驅逐良幣”的結果。投資者也會承擔額外的風險。

“基金風格漂移會產(chǎn)生投資與基金產(chǎn)品信息的不對稱。如這一現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)，投資者選擇基金會如同開盲盒一般，難上加難，居民正常的理財需求無法實現(xiàn)。公募基金作為普惠金融的重要一環(huán)，避免基金風格漂移也是職責所在。”徐圣雄談到。

王鐵牛也呼吁，解決市場風格漂移的現(xiàn)象，需要基金行業(yè)內(nèi)所有參與者共同助力。他建議，基金管理人需要更多地關注投資者的長期持有體驗以及投資者的實際收益情況，持續(xù)優(yōu)化提升自身的投資能力；托管人需要切實履行對基金產(chǎn)品的投資監(jiān)督職能，加強產(chǎn)品審核管理；基金投資者也需要加強相關知識的學習，樹立正確的投資理念；基金評價機構通過基金評級為投資者提供選擇依據(jù)，為行業(yè)發(fā)展提供比較基準；媒體應該為價值投資、長期投資理念提供良好的傳播渠道。