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中國基金報記者 劉明

狂飆突進的ETF大時代，各家券商奮力向前。

(資料圖)

過去5年，股票型ETF產品的數量、規模及持有人戶數都出現數倍增長，遠高于基金整體和股票的增幅。股票ETF產品只數從98只增長到610只，增幅超5倍；資產規模從1961億元增長到1.08萬億元，增幅超4倍；持有人戶數從63萬戶增長到1260萬戶，增幅19倍。

除了產品代銷和交易，ETF也關聯著券商的財富管理、托管、兩融、做市、衍生品等諸多業務，因此，做大ETF業務越來越受各大券商重視，更有部分中小券商將ETF作為差異化競爭的發力點。

中國基金報記者采訪了解到，近年來各大券商通過多種形式推廣擴大ETF業務，也有券商大力進行系統建設，提升運營效率。在考核方面，券商也從重首發轉向更加注重保有量。

券商多舉措做大保有量

多位受訪人士表示，近年來券商發展ETF業務的積極性明顯提高。

國金證券金融產品研究中心總經理張劍輝表示，券商都在通過各自方式做大ETF等基金的保有量。華金證券首席財富官、財富管理部總經理劉明軍也表示，很多券商都在加大ETF的宣傳力度，包括在APP中加強ETF的投教、宣傳，通過圖文、直播等多種形式推廣，也有各種ETF大賽不斷推出，在投顧考核中強化客戶ETF的配置等。

最直接的推廣莫過于在交易APP設立ETF專區，不少券商都在APP顯著位置設置相關欄目并不斷優化改進。比如，作為ETF交易活躍的頭部券商，華泰證券在自家APP一級欄目顯著位置設置ETF專區，對各類行業嚴選、熱門板塊ETF等前排顯示，有助于投資者了解和參與。中信證券也在頭部顯著位置顯示ETF專區。平安證券APP也在一級欄目顯示ETF專區，并在近期閃動顯示ETF大賽。以ETF作為發展特色的華金證券，更是在最頭部一級欄目設置ETF專區。

ETF實盤大賽也成為越來越多券商加強ETF業務的重要手段。例如華寶證券，在深交所發布的ETF交易數據中，2023年3月該券商ETF成交額躍居第二名，僅次于華泰證券，領先于國泰君安、東方財富、東方證券、中信證券等大券商，而在1月份華寶證券并沒有進入深市ETF成交額前十。值得注意的是，今年2月～4月，華寶證券舉辦了第一季智投杯ETF實盤大賽。

近年來，各大券商紛紛聯合各大基金公司舉辦ETF實盤大賽。據中國基金報不完全統計，招商證券、國信證券、平安證券、東方財富證券、東海證券、華西證券等均聯合基金公司舉辦ETF實盤大賽，通過贈送禮品等多種方式鼓勵投資者參與，并普及ETF知識，增強投資者資產配置能力。

在監管的保有量引導之下，不少券商也在考核方面更注重保有量。劉明軍表示，華金證券在財富管理方向上確定ETF作為特色，考核方面大力向ETF傾斜，即使短期盈利不明顯，也加強對公司財富管理ETF保有方向的考核和激勵，持續加強對投顧的ETF專業配置和服務能力培訓，取得了不錯的效果。多位頭部券商財富管理和基金公司相關人士也表示，近年來不少券商從原來的重首發轉向如今更重視保有量的考核。

據介紹，截至今年一季度末，華金證券權益ETF銷售規模增長超過10倍。其中，權益ETF占公司金融產品銷售總規模30%以上，保有規模在公司全部金融產品中占比超過20%。以上數據行業通常在5%以下。公司參與ETF交易客戶數、投資者場內買入金額均實現數倍增長。

ETF交易與運營系統作為基礎設施也很重要。市場人士表示，目前華泰證券的轉融通撮合系統、華寶證券的條件單系統的用戶體驗都非常好。

據華泰證券投顧發展部相關業務負責人介紹，華泰證券持續舉辦“ETF大講堂”“ETF策略會”等專題客戶活動，做好專業服務陪伴。受益于整個ETF市場快速發展和運營生態逐步完善，近年來華泰證券ETF客戶數量、交易規模和保有規模持續增長，客戶對ETF產品的認知度和使用率穩步提升。

圍繞ETF產品主題鮮明、交易便捷、成本低廉等特點，華泰證券持續開展ETF配置理念宣導和投教活動，通過直播、短視頻、專題活動等形式，廣泛推廣和普及ETF配置理念。

對于券商發力ETF業務，梁杏表示有幾個方面：一是去年開始中基協將ETF保有量納入定期披露數據，直接提升了券商的積極性；二是現在越來越多股票客戶轉向ETF投資；三是ETF近年增速明顯快過公募基金整體增速。

張劍輝也表示，ETF業務是一個業務生態，對券商來說，不只是代銷，還有助于券商的PB托管、融資融券、做市、衍生品等業務發展，尤其是有助于券商獲得融券業務的券源。

交易所、基金公司也非常重視ETF業務，舉辦了各類ETF論壇及線上線下活動。今年以來，上交所聯合基金公司舉辦“十九年十九城”ETF高峰論壇，深交所持續組織基金公司走進百強營業部推廣ETF。

ETF聯動券商多項業務

ETF關聯著券商多個業務條口和部門，為券商提供了多種收入來源，推動業務發展。

華泰證券投顧發展部相關業務負責人表示，相比于主動偏股型基金產品，ETF交易屬性更強，投資策略更加豐富，ETF標的股票以及指數衍生品共同構成ETF投資交易生態，可以有效串聯財富管理和機構業務。ETF作為券商差異化業務，一方面為券商財富管理提供了高效的資產配置工具，另一方面聯動做市、托管、兩融、衍生品等一系列機構經紀業務，創收更加多元化。

華南一家頭部券商相關人士也表示，首先，對財富管理或經紀業務來說，ETF的代銷可以產生金融產品代銷收入；而客戶參與ETF交易，像買賣股票一樣給券商帶來交易傭金，ETF的申購贖回需要換算成一攬子股票，又形成股票交易和傭金；對于投顧服務客戶來說，ETF又是給客戶配置資產的重要標的。

其次，對ETF相關融資融券業務來說，很多ETF是融資融券標的，券商客戶可以參與相關融資融券投資；更為重要的是，ETF作為重要的股票券源的轉融通來源，證券公司可以通過轉融通向基金公司“借券”。

而從券商開展基金托管角度來講，不少券商通過ETF介入基金托管領域。一家券商托管部負責人表示，相比單只產品規模較小的私募證券產品及非標產品，公募基金產品都是標準化產品，單只產品規模相對較大，對托管而言是非常好的品種，經濟效益較好。

也有券商通過結算系統方式切入ETF合作。例如，今年3月，平安證券公募ETF券結系統正式上線，支持單市場ETF、跨市場ETF、跨境ETF、貨幣ETF等全品種交易，可為基金公司新發行的ETF產品以及ETF轉券結產品提供專業的交易結算服務。目前，平安證券已牽手華夏基金，完成了首只ETF轉券結產品落地交易。平安證券表示，通過本次ETF券結模式優化升級，可促進與頭部基金公司深度合作，拓寬公司產品線。

此外，做市、期權等衍生品等也是非常重要的ETF相關業務。很多券商為ETF做市，ETF期權的品種也越來越豐富。

券商相關業務發展空間大

近年來股票型ETF發展速度明顯超過公募基金整體或偏股基金的增速，也超過股票市場發展速度。作為一種交易型基金產品，ETF也適合股票投資者向基金投資者轉變，未來還具有很大發展空間。

Wind數據顯示，2017年底公募基金資產總規模11.55萬億元，到2022年底總規模為25.75萬億元，增幅123%；股票+混合基金的總規模則從2.74萬億元增長到7.03萬億元，增幅為157%。2017年底，A股總市值為56.71萬億元，2022年底為79萬億元，增幅39%。

過去5年，股票型ETF產品的數量、規模及持有人戶數都出現了數倍增長，遠高于基金整體和股票的增幅。產品只數從98只增長到610只，增幅超5倍；資產規模從1961億元增長到1.08萬億元，增幅超4倍；持有人戶數從63萬戶增長到1260萬戶，增幅19倍，投資者跑步進場。

華泰證券投顧發展部相關業務負責人表示，近年來，隨著ETF品類逐漸豐富和投資者教育深入開展，投顧為客戶配置標的范圍越來越廣，全市場對ETF產品的認知度不斷提升。ETF期權等指數衍生品的推出使得ETF生態日趨完善，有利于豐富資產配置策略，提升風險管理能力，從而吸引更多投資者參與。

ETF規模增長，最直接受益的自然是券商的財富管理業務，不論是產品代銷收入，還是為客戶進行資產配置的投顧服務。在“以銷定托”的背景下，越來越多的ETF托管在券商，也一定程度上反映出券商在ETF銷售中的地位。

據統計，今年以來已成立的31只股票型ETF中，高達15只托管在券商，占比將近一半，其中，華泰證券、中信建投證券各托管3只，廣發證券、海通證券各托管2只。這在傳統的以銀行為主的基金托管市場上打開了一個大大的切口。

ETF規模大幅增長，可以為證券市場提供更多融券的券源。對很多券商來說，這可能比代銷傭金更加重要。在目前券源稀缺的背景下，擁有更多的券源，是券商吸引客戶的重要資源，而這些重要客戶將給券商帶來更多收入貢獻。

展望未來，低成本、高交易效率跟蹤指數的ETF還具有非常廣闊的空間。據華南某大券商金融產品負責人統計，2022 年底A股的ETF規模/股票市值超過2%；從海外情況來看，美國ETF出現以來也持續保持較快發展勢頭，美國ETF規模約為6.5萬億美元，ETF規模/股票市值超過12%；從客戶數量來看，2022年底ETF持有戶數為1260萬，而我國股民數超2億戶，我國ETF市場仍有較大發展潛力。