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博時(shí)基金鄧欣雨: 權(quán)益資產(chǎn)配置正當(dāng)時(shí) 積極做多股票、可轉(zhuǎn)債
發(fā)布時(shí)間:2023-04-17 09:08:48 文章來(lái)源:中國(guó)基金報(bào)

自2008年碩士畢業(yè)后就開(kāi)啟大類資產(chǎn)投資之旅,博時(shí)基金基金經(jīng)理鄧欣雨在債券、可轉(zhuǎn)債、股票市場(chǎng)深耕了將近15年,在多資產(chǎn)配置方面擁有扎實(shí)研究功底和豐富投資經(jīng)驗(yàn)。


(資料圖片)

Wind數(shù)據(jù)顯示,鄧欣雨目前管理8只基金,合計(jì)管理規(guī)模逼近170億元。他自2013年擔(dān)任基金經(jīng)理以來(lái),截至4月13日,任職總回報(bào)達(dá)到122.83%,年化回報(bào)達(dá)到8.75%,而同期中證綜合債回報(bào)僅4.53%。

展望后市,鄧欣雨認(rèn)為,從大類資產(chǎn)配置維度看,權(quán)益類資產(chǎn)目前性價(jià)比最高,看好股票市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資機(jī)遇。

重視大類資產(chǎn)配置

鄧欣雨多年來(lái)深耕多元資產(chǎn),對(duì)純債、可轉(zhuǎn)債、股票投資均擁有扎實(shí)研究功底和豐富投資經(jīng)驗(yàn)。他自2013年正式擔(dān)綱基金經(jīng)理,投資經(jīng)驗(yàn)近10年,目前管理著偏債混合、二級(jí)債券、可轉(zhuǎn)債基等8只基金,合計(jì)管理規(guī)模逼近170億元。

鄧欣雨管理的多為含“權(quán)”產(chǎn)品,橫跨債券、股票、可轉(zhuǎn)債等品種,因此,非常重視大類資產(chǎn)配置。他表示,大類資產(chǎn)配置決定了組合90%以上的收益波動(dòng)特征,絕對(duì)收益實(shí)現(xiàn)和回撤控制的最主要源頭來(lái)自大類資產(chǎn)配置。

歷經(jīng)市場(chǎng)多輪牛熊洗禮,鄧欣雨的投資風(fēng)格更偏穩(wěn)健。在框架上,他先會(huì)基于宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期自上而下對(duì)各類資產(chǎn)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)做判斷,其中,宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期的參數(shù)包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹水平、貨幣投放總量、信貸總量、社會(huì)融資總量等一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo);之后,從對(duì)市場(chǎng)中性觀察的角度,找出對(duì)宏觀政策相對(duì)受益或自身產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)展比較好的資產(chǎn)。

在此基礎(chǔ)上,鄧欣雨會(huì)重點(diǎn)分析資產(chǎn)性價(jià)比,主要包含兩個(gè)方面,一是估值,二是市場(chǎng)有無(wú)反映該類資產(chǎn)的預(yù)期(表現(xiàn)為價(jià)格是否已經(jīng)上漲)。操作上,對(duì)于性價(jià)比高的資產(chǎn)會(huì)超配,對(duì)于性價(jià)比適中的會(huì)標(biāo)配,對(duì)于性價(jià)比不高的會(huì)繼續(xù)等待時(shí)機(jī)。

積極做多股票、可轉(zhuǎn)債

鄧欣雨認(rèn)為,從大類資產(chǎn)配置維度看,權(quán)益類資產(chǎn)目前性價(jià)比最高。分析基本面、政策面、流動(dòng)性、情緒面等,股票市場(chǎng)都擁有較好的預(yù)期。歷史經(jīng)驗(yàn)和統(tǒng)計(jì)規(guī)律分析也是如此,站在目前位置看未來(lái)一到兩年,權(quán)益市場(chǎng)勝率有望超80%。

因此,鄧欣雨表示,從資產(chǎn)配置角度來(lái)說(shuō),應(yīng)該重配權(quán)益而稍微輕配債券。假如現(xiàn)在調(diào)整組合的持有比例,會(huì)慢慢降低純債配置,增加股票和可轉(zhuǎn)債的配置比例,自己從去年底開(kāi)始逐漸增配可轉(zhuǎn)債。

談及具體看好的方向,鄧欣雨表示,今年政策導(dǎo)向是非常值得關(guān)注的思路,比較看好信創(chuàng)、半導(dǎo)體、中特估、數(shù)字中國(guó)等。此外,醫(yī)藥行業(yè)也有細(xì)分市場(chǎng)機(jī)會(huì),如中藥、創(chuàng)新藥。他還看好人工智能領(lǐng)域,這個(gè)是具備顛覆性影響的,或成為火爆全年的主線。

對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng),鄧欣雨認(rèn)為,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)最主要上漲推動(dòng)力來(lái)自股市,因此,在看好未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,他更看好“偏股型”可轉(zhuǎn)債標(biāo)的。不過(guò),目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值不低,主要是因?yàn)榇箢愘Y產(chǎn)配置的“股強(qiáng)債弱”這個(gè)投資方向成為市場(chǎng)共識(shí),資金對(duì)可轉(zhuǎn)債的配置的力度較強(qiáng),估值壓縮風(fēng)險(xiǎn)不大,韌性會(huì)偏強(qiáng),但相對(duì)來(lái)說(shuō),可轉(zhuǎn)債的預(yù)期回報(bào)需要降低。

對(duì)于純債市場(chǎng),鄧欣雨認(rèn)為,目前信用利差較低,對(duì)純債市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。但他也認(rèn)為,債券市場(chǎng)調(diào)整之后會(huì)有機(jī)會(huì),同時(shí),目前經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇,債券收益率上行的風(fēng)險(xiǎn)也不大,大概率是窄幅震蕩,比較看好的是2年期高信用品種,相對(duì)來(lái)說(shuō)票息高一些、期限不長(zhǎng),抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也還可以。

談及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),鄧欣雨表示,年初市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng),但今年以來(lái)的數(shù)據(jù)表明當(dāng)前是“弱現(xiàn)實(shí)”,整體市場(chǎng)預(yù)期有所修正,對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期在降低。在此背景下,需要密切關(guān)注是否有相關(guān)刺激政策出臺(tái),加速經(jīng)濟(jì)恢復(fù),若有此類舉措,則對(duì)純債市場(chǎng)會(huì)有沖擊,但相對(duì)利好權(quán)益市場(chǎng)。


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