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(資料圖)

人物簡介：程濤，經(jīng)濟學博士，現(xiàn)任湘財基金總經(jīng)理、基金經(jīng)理。20年證券基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，主動權(quán)益基金經(jīng)理-“均衡派”代表人物。投資理念上追求“最優(yōu)風險收益比”，主張“買便宜的好貨”。其所管理的湘財長順混合型發(fā)起式基金相繼獲評晨星中國、濟安金信、海通證券“三年期五星”評級（2022年3月、2022年10月），湘財長源股票型基金獲評晨星中國“三年期五星”評級（2022年12月）。

春回大地，帶來了新的生機和希望。資本市場在經(jīng)歷了去年的寒冬過后，也在持續(xù)回暖的進程中。自今年以來，以計算機、傳媒、通信為代表的行業(yè)有了兩位數(shù)以上的顯著漲幅，而寬基指數(shù)整體保持震蕩筑底向上的趨勢。我認為，在目前的宏觀環(huán)境下，市場未來一段時間仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主，不同行業(yè)風格間將產(chǎn)生較大分化。站在當下，前期以人工智能、信息創(chuàng)新為主要熱點的風格行業(yè)已逐步出現(xiàn)過于擁擠的跡象，新的行情正在醞釀中，航旅、餐飲、醫(yī)藥、電子、新能源以及部分地產(chǎn)鏈條迎來較好的配置機會。我們或正站在新一輪行情的轉(zhuǎn)折點。

整體而言，我對于未來行情仍抱以積極樂觀態(tài)度，中國經(jīng)濟正展現(xiàn)出較強的韌性，保持持續(xù)復蘇向好態(tài)勢，部分消費和投資等經(jīng)濟指標開始回暖，國內(nèi)物價穩(wěn)定，市場預期改善顯著。過去三個月的制造業(yè)PMI平均值達到51.5%，走強至接近2020年四季度的水平。3月綜合PMI產(chǎn)出繼續(xù)上行，達到57%，表征著經(jīng)濟表現(xiàn)或?qū)⒙猿A期，全年實現(xiàn)5%經(jīng)濟增長目標的概率在明顯提升，短期國內(nèi)經(jīng)濟下行風險較小。另一方面，海外尚未進入衰退，美聯(lián)儲認為美國銀行體系健全且富有彈性。最近的銀行業(yè)危機可能導致家庭和企業(yè)的信貸條件收緊，并對經(jīng)濟活動、就業(yè)和通脹造成壓力，其仍然高度關(guān)注通脹風險，但已不再預期持續(xù)加息，短期海外沖擊有所緩和。因此，后續(xù)中國國內(nèi)的整體政策或?qū)⒏嗑劢菇?jīng)濟的中長期改革和結(jié)構(gòu)性問題，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

資本市場方面，由于人工智能的技術(shù)突破，一季度市場風格極度偏向科技成長，導致以AI為代表的成長行業(yè)正出現(xiàn)過熱跡象，根據(jù)資金交易流向監(jiān)測的模型顯示，包括信創(chuàng)、云計算、游戲、服務(wù)器等板塊的擁擠度已達到短期的高位。隨著4月的來臨，后續(xù)行情熱點或?qū)㈤_始轉(zhuǎn)移、擴散，迎來新的變化。

這是因為，4月即將召開重要會議，會議將會回顧總結(jié)一季度的經(jīng)濟表現(xiàn)，政策取向或出現(xiàn)變化，以適應(yīng)最新的經(jīng)濟形勢，進而影響股票市場的運行。如2017、2019年4月重要會議后，由于經(jīng)濟恢復強于預期，政策邊際均出現(xiàn)收緊，2019年4月后去杠桿、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重上日程，同時也標志著2018年下半年開始的貨幣寬松邊際趨緊。而站在當下，擴大國內(nèi)需求是推動經(jīng)濟增長的重中之重，恢復和擴大消費在政策層面已擺在優(yōu)先位置，后續(xù)與擴內(nèi)需相關(guān)的政策或?qū)⒊雠_。另一方面，4月開始，上市公司將逐步披露財報，這將是眾多投資者重新評估上市公司業(yè)績和前景的重要窗口期，從當前的預期數(shù)據(jù)來看，一季報改善明顯的方向主要包括旅游出行、消費餐飲、醫(yī)藥、電子和光伏設(shè)備、部分藍籌方向等。隨著社會生活回歸常態(tài)化，人們出行、消費的需求增加，中國仍然有著最具潛力的消費市場，伴隨經(jīng)濟的恢復和消費升級趨勢，人們對于生活品質(zhì)的追求越來越高，這將為航空、餐飲行業(yè)帶來更多的機遇。我們同時也繼續(xù)看好醫(yī)藥、光伏行業(yè)的發(fā)展，關(guān)注房地產(chǎn)鏈后續(xù)“困境反轉(zhuǎn)”的配置機遇。

在過去的一年中，人工智能的發(fā)展給我們帶來了巨大的想象空間，長期而言，我相信會涌現(xiàn)一批優(yōu)秀的企業(yè)，不斷出現(xiàn)新的機會，但對于短期內(nèi)交易過于擁擠的行業(yè)賽道，應(yīng)當警惕潛在風險，尤其是在財報披露期和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的驗證期，可能產(chǎn)生新的景氣方向或市場風向。因此，我們對于人工智能、信創(chuàng)、傳媒領(lǐng)域保持關(guān)注，并積極尋覓預期業(yè)績改善更顯著、交易熱度較低的航旅、餐飲、醫(yī)藥、電子、新能源以及部分地產(chǎn)鏈條等配置機會，順應(yīng)市場未來轉(zhuǎn)折的風向。隨著全球宏觀環(huán)境的不穩(wěn)定和貿(mào)易摩擦的加劇，市場風格切換越來越快，因此我們將繼續(xù)保持積極樂觀態(tài)度，同時也始終抱以警惕之心，以與時俱進的思路、更加迅捷的眼光去甄別風險、尋找機會，擁抱變化，靜待春暖花開！ 記者 趙琦薇