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(資料圖)

近日，睿遠基金創始人陳光明的言論又受到市場關注。

“今年不應該太悲觀，畢竟最近兩年市場走勢，尤其是海外中概股表現已經非常不盡如人意，盡管現在有所反彈，如果這個時候還在看空，顯然是對常識的一種謬視。”

投資方法上，陳光明很堅定地認為價值投資這條路，但是投資策略也要隨著宏觀環境的變化有所調整。針對目前的情況，一方面，需要降低對組合投資回報率的要求，另一方面，要更加敏銳地感知到市場中存在的潛在風險，因此，要在兩方面下功夫：賺錢不要太激進，同時還需要多思考潛在風險。

摘取精彩分享片段，以供投資人參考：

問題：有什么是您成長過程中比較難忘的？

陳光明：投資這一行真的需要學會學習。我在1998-1999年剛入行的時候，就買了巴菲特的書，我當時看了覺得很有道理，非常認同書中的理念，上個世紀90年代盡管當時做本面研究的價值投資人和主流投資理念格格不入，但是當時就非常認同巴菲特所說的價值投資理念，價值投資當時就已經在心中生根發芽。

我想說，榜樣的力量是非常大的，很多的路他們都趟過，我們沿著前輩的路走，可以少走彎路，少付學費。

問題：過去的24年，你是如何堅持價值投資的理念的？

陳光明：大概在2014年我曾在比較公開的場合非常確定地告訴大家，在中國做價值投資行得通，現在已經過去10年了，我更加有信心告訴大家，價值投資可行。

資本市場上有很多的參與者，不僅有個人投資者，還有機構投資者，機構投資者中又可分為量化投資、趨勢投資、價值投資等等。

整體而言，價值投資者在成熟市場也不會特別多，李錄判斷占比大致在5%以內，我也比較認可他的看法。

在市場整體參與者占比中，價值投資者越少，這一方法就越有效，反之，價值投資者越多，這一方法就會越偏向無效。

根據自己的觀察和對人性的一些思考，我認為，在可見的很長一段時間之內，做價值投資的都只是少數人。

根據過往的投資實踐總結，價值投資方法之一意味著選擇最優秀的企業，陪伴它一路成長，在它失落的時候或者說被人看不起的時候重倉持有，用最簡單的話叫做“便宜買好貨”，基本上是行之有效。

一方面，過去20多年市場確實提供了一些年化增長超過20%以上的上市公司，若是在它明顯被低估的時候買入，最終也會受益于其均值回歸的過程。

觀察很多身邊的人，海外的投資者，我認為，價值投資是一條康莊大道，但是知易行難，我想鼓勵大家，特別是適合做價值投資的人，無論碰到什么樣的困難，一定要有信念堅持下去。

稍微補充一下，我認為和過往相比，價值投資的基本原理放在現在來看也幾乎沒有什么變化，只是說隨著社會、行業的變遷，以及投資者結構的變化，它需要不斷調整，但大的原理并沒有太大變化。

坦率地說，投資確實是一門更偏實踐的學科，實踐比理論更難，謝謝。

問：您長期保持學習和進步的方式是什么？

陳光明：這是一個有挑戰的問題。首先，無論是社會還是市場都在不斷進化，投資者也要不斷進化學習，如果一直停留在原地，也就不能察覺到市場機會。剛才我說的價值投資需要知行合一是執行層面，從挖掘投資機會的角度上說，往往需要先人一步，或者說需要有自己不一樣的觀察視角。

眾所周知，投資中若是想要獲得超高收益，往往需要挑戰共識，站在共識的對立面，但我想告訴大家的是，共識大多數情況下都是對的，站在共識的對立面，需要承受巨大的壓力，失敗也會非常慘烈。投資只有持續不斷進化，不斷提升對于企業內在價值的判斷能力，才能在市場共識中發現與事實的偏差，把握住關鍵的投資機會。

至于用什么方式？一是自我學習，榜樣的力量是無窮的，閱讀是一個非常重要的方式之一。我評價同事，首先看他能否從別人的身上吸取經驗教訓，這是最優秀的人，我不指望所有人都具備這種能力；第二是看他自己犯了小錯誤，摔過跤，能否馬上自省改正。

二是自我實踐，這與所在平臺及自身的努力有關，做投資需要理解社會、公司、行業的變化，要么用最快的速度，要么在從深度上取勝。我們交大的校友以做價值投資的偏多，大家可能都更偏向從深度上取勝。

投資中最應該避免的是什么？我覺得在投資生涯中，非常重要的一點是復利的累積，復利累積千萬不要輕易地去中斷，如果持續管理基金20年，基本上可以超越95%的人，因為其他人沒有那么長的同期歷史業績，這就是投資領域復利的累積。

如何完成復利的累積？首先，你自己不要主動跳槽去打斷；其次，不要讓你的投資組合出現重大虧損，若是在一波熊市中超過60%，目前來看，只有管理自己的錢才有可能東山再起，若是在資管行業，從事代人理財的工作，往往就不會再有機會。

因此，你就要思考，什么情況下會出現巨虧，一類情況上在市場高點過于瘋狂去追逐90倍或是100倍市盈率的股票，第二類情況上買了一堆垃圾股，當然出現第二種情況的人比較少，也不排除存在一些風格特別集中的人。

所以，持續地做下去，不要輕易地打斷你自己職業生涯，復利增長不僅僅指的是凈值曲線，還包括你人生，信譽等方方面面，謝謝。

問題：您怎么理解投資之美？

陳光明：企業的本質是通過利他而達已。我覺得最大的成就是為持有人創造長期價值，能為他們的生活、退休等各方面所需提供支持；另外一方面是助力企業，支持一些優秀的企業，助力他們的發展，促進經濟發展，推動社會進步。

本文源自：金融界