大成基金公司基金經理蘇秉毅是一位主動和量化并行的投資者,將主觀研判融入量化投資之中,同時,堅持小盤反轉風格,偏愛布局跌得多或漲得少的標的,而不拘泥于價值風或是成長;他更堅持偏左側投資,偏逆勢操作。
(相關資料圖)
主動和量化并行
從蘇秉毅的投資框架來看,包含大類資產配置、個股選擇和交易操作三個方面。
“大類資產配置既包含量化的模型,也包含我對于宏觀經濟、流動性和政策面的判斷。”蘇秉毅表示,近年來,市場行情分化,在進行大類資產配置時總會面臨擇時策略失效的問題。但進入2022年,擇時策略的重要性重新提升,未來一兩年,擇時的重要性還將繼續體現。
個股選擇方面,蘇秉毅會通過量化策略篩選股票池,然后結合主觀判斷選出他認為好的股票。對于每一只股票都會單獨判斷買賣點,在具體操作層面,產品更接近一只主觀投資的基金,而不是傳統的多因子量化體系。
交易操作方面,蘇秉毅則是左側交易選手,持倉以小市值股票為主。
以蘇秉毅管理的大成景恒為例,就完整體現出他的投資風格——小盤股、持倉分散、偏成長風、換手率偏高。Wind數據顯示,截至2022年底,該基金前十大重倉股市值占凈值比僅為17.04%,而同類平均為45.1%;前三大行業為機械設備、計算機、環保,整體風格均衡偏成長。
自2018年6月起,蘇秉毅開始管理大成景恒。Wind數據顯示,截至3月10日,蘇秉毅任期最佳回報達124.98%,今年以來在A股市場震蕩之下獲得17.32%的收益。
權益市場或處較大級別低位
展望未來,蘇秉毅表示,從1~3年的時間維度來看,目前權益市場或處于較大級別的低位。
他表示,雖然短期的波動很難預測,但無論大盤指數或小盤指數,再創新低的可能性較小。從市場風格來看,可能相對均衡,無論大盤風格還是小盤風格都會存在機會,大概率不會出現像之前某一階段消費或新能源一枝獨秀的情況。
從蘇秉毅所管理的基金來看,持倉配置主要是在科技、醫藥、高端制造、環保等板塊,尤其是信創和醫藥板塊。在他看來,雖然去年四季度和今年一季度有一定漲幅,但長遠來看仍然處于一個較低的位置。
此外,蘇秉毅認為,北交所、科創板的股票受流動性影響比較大,但未來這兩個板塊的流動性或許會受益于制度性變革得以改善,屆時股票的估值水平也可能隨之提升。
關于全面注冊制推行后的基金管理,蘇秉毅表示,對于投資策略來說,需要分兩方面來看。全面注冊制后,股票數量將會逐步增多,廣度也更大,對于量化策略來說將會更加有效;但從交易層面來說,如果市場的流動性跟不上,交易難度將會提升,對基金經理的要求也會更高。
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