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基金經(jīng)理投資筆記|強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)或刺激美聯(lián)儲進一步加息
發(fā)布時間:2023-03-13 12:01:09 文章來源:金融界


(資料圖片僅供參考)

《基金經(jīng)理投資筆記》資產(chǎn)配置系列

數(shù)理邏輯中尋找規(guī)律,發(fā)現(xiàn)潛在投資價值

作者:王黔(博士),先鋒領(lǐng)航亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家

美聯(lián)儲在過去一年中大幅加息,但美國經(jīng)濟仍然保持堅挺。有鑒于此,先鋒領(lǐng)航修正了對于美國經(jīng)濟增長、通脹以及美聯(lián)儲最終利率目標上升幅度的預(yù)測。

先鋒領(lǐng)航領(lǐng)先經(jīng)濟指標指數(shù)(VLEI)是預(yù)測經(jīng)濟發(fā)展趨勢的專有模型。VLEI涵蓋住房、消費、制造、金融、預(yù)期調(diào)查、價格水平、利差以及美聯(lián)儲等機構(gòu)出具的主要經(jīng)濟指數(shù)等一系列關(guān)鍵變量。在VLEI中,每個變量都根據(jù)其與經(jīng)濟活動的歷史相關(guān)性及其對未來的預(yù)測能力進行了權(quán)重分配。該模型的分析指出,對利率最為敏感的經(jīng)濟活動已經(jīng)開始降溫,但核心領(lǐng)域仍然保持堅挺。目前我們正處于一個過渡期,加息的影響尚未在經(jīng)濟中完全發(fā)揮作用。

如今,VLEI給出了什么信號

我們的指數(shù)表明,美聯(lián)儲政策利率的變化已反映在對利率最為敏感的指標中,在下方圖表中已開始轉(zhuǎn)為紅黃兩色(下圖指示板右側(cè)上方分別表示這些領(lǐng)域的活動已開始乏力并趨緩),這其中包括房價、財務(wù)狀況和大宗消費品購買力等指標。但消費市場和勞動力市場等指標在商業(yè)周期中相對滯后,活動依然強勁。先鋒領(lǐng)航預(yù)計美聯(lián)儲將會繼續(xù)加息,隨著貨幣政策緊縮在經(jīng)濟中的作用逐漸顯現(xiàn),更多此類指標將在未來數(shù)月內(nèi)轉(zhuǎn)為紅黃兩色(見指示板所示)。

從背景來看,圖表左側(cè)反映了全球金融危機發(fā)生前與發(fā)生時的經(jīng)濟狀況。美聯(lián)儲在2004年下半年啟動加息,此后兩年,VLEI指示板頂部的紅黃兩色相應(yīng)逐漸增多。而我們也可以從近期的數(shù)據(jù)中看到類似的模式。

經(jīng)濟核心仍保持恢復(fù)力

基于此,先鋒領(lǐng)航前景預(yù)期有所調(diào)整

鑒于部分核心領(lǐng)先指標仍高于均值,商業(yè)周期或需更長時間方能轉(zhuǎn)向,先鋒領(lǐng)航已據(jù)此對前景預(yù)期做出調(diào)整。我們維持“2023年底將出現(xiàn)溫和衰退”的基本假設(shè)不變,但“晚點著陸”的可能性已然上升。盡管如此,今年美國經(jīng)濟GDP增長率應(yīng)在0.75%左右,高出我們之前預(yù)期數(shù)值半個百分點,略低于明年的2%。

在更強勁的經(jīng)濟活動下,失業(yè)率上升或許較為溫和,且通脹數(shù)據(jù)可能更為頑固。先鋒領(lǐng)航預(yù)計,失業(yè)率在今年底將從當前的歷史54年低點小幅攀升至4.5%-5%左右,并在2024年底維持在相似水平;個人消費支出價格指數(shù)(美聯(lián)儲首選通脹指標)將在2023年底達到3%左右,然后在2024年跌至美聯(lián)儲2%的目標。

基于以上考量,美聯(lián)儲或需繼續(xù)采取加息舉措。目前,美聯(lián)儲的目標利率將在5.5%-5.75%的區(qū)間內(nèi)達到峰值。先鋒領(lǐng)航認為,從目前的經(jīng)濟狀況來看,若是通脹居高不下,則限制性的貨幣政策勢必持續(xù)至2024年。

【了解作者】

王黔(博士),先鋒領(lǐng)航投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家、先鋒領(lǐng)航資本市場模型(VCMM)研究團隊全球主管,擁有斯坦福大學(xué)工商管理博士學(xué)位、杜克大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士學(xué)位,以及北京大學(xué)國際經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位。

風險提示:所有投資均涉及風險,包括可能損失本金。本文件的內(nèi)容及文件中包含的任何附件/鏈接僅作為一般信息,而非投資建議。此類信息未考慮投資者的特定投資目標、財務(wù)狀況及個人需求,并非設(shè)計用于替代專業(yè)意見。投資者應(yīng)在作出投資之前,根據(jù)自身的特定投資目標、財務(wù)狀況及個人需求就有關(guān)投資產(chǎn)品的適用性尋求獨立專業(yè)意見。

本文源自:金融界

作者:王黔

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