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智通財經APP獲悉，1月19日，交銀施羅德百億級基金經理楊金金旗下產品四季報出爐。截至2022年12月31日，楊金金現任基金資產總規模達151.55億元，任職期間最佳基金回報達165.99%。

楊金金認為，展望2023年一季度，還需要觀察經濟基本面是否有強復蘇的信號或者新的容納大資金量的景氣賽道走出來，市場主線切換至藍籌行情或者成長股行情。如果沒有，則市場大概率在2022年底部的基礎上震蕩修復，個股根據自己的基本面走阿爾法行情。

楊金金稱，站在目前這個時間點，明年全年比較明確的投資機會主要有以下三點：

(資料圖)

1、獨立于經濟形勢，只要經濟活動恢復正常，企業經營就能有不錯表現的個股成長機會；

2、經濟見底弱復蘇也能帶來供需向好、且股價和估值都在相對底部的部分周期品種；

3、上游供需反轉帶來的公用事業周期反轉機會。

楊金金指出，2023年需要考慮兩方面約束，一是地產大周期位置和人口結構約束，疫情常態化下對生產和消費的干擾，以及出口的下行預期，目前這個時點很難確立2023年是經濟強復蘇，地產鏈、消費會有一波悲觀預期修復帶來的反彈，但非長期年度級別的大反轉，因此市場目前仍難確立是2016-2017年、2019年；

二是成長端，絕大部分景氣賽道已經到了行業成長邏輯演繹的中后期，基本面很難繼續超預期，且估值和籌碼結構也遠未達到低估的水平，同時也沒看到有新的大景氣賽道走出來，因此在目前這個時間點也很難判斷為2013-2015年的成長股牛市。

對于2022年四季度，楊金金指出，市場先跌后漲V型反彈，尤其是前十月表現較差的、以上證50為代表的大盤藍籌在四季度明顯反彈，而成長股則相對疲軟。三季度行情波動的核心因素，主要在于宏觀預期的變化，及2023年政策發力下經濟恢復預期的樂觀變化，主導了四季度大盤藍籌行情，相應成長股行情則此消彼長。

楊金金認為，從經濟、市場走勢和歷史復盤來看，2022年類似2011-2012年、2015年以及2018年，經濟、市場雙弱。歷史來看后續有兩種走勢，一是2013年-2015年，實體經濟L型底部，流動性寬裕，有細分景氣賽道走出來，市場呈現成長股主線行情，大盤藍籌震蕩；

二是類似2016-2017年、2019年，經濟底部復蘇，市場呈現藍籌股主線行情�？v觀歷史行情，市場的方向和主線的選擇，和社會經濟基本面密切相關，藍籌持續行情的出現依賴于經濟的持續復蘇，而成長股牛市則需要流動性寬裕，且有新的籌碼結構干凈，能夠容量大資金量的景氣賽道作為主線。

以楊金金規模最大的交銀趨勢混合為例，四季度，該基金規模達119.75億元，其中，A類基金期末凈資產為99.56億元，期末總份額達23.20億份，四季度凈申購3.27億元，凈資產變動率達18.61%。

重倉股方面，該基金前十大重倉股分別為潤豐股份(301035.SZ)、華能國際(600011.SH)、迪威爾(688377.SH)、寶新能源(000690.SZ)、華電國際(600027.SH)、海晨股份(300873.SZ)、粵電力A(000539.SZ)、山東藥玻(600529.SH)、明泰鋁業(601677.SH)、海利爾(603639.SH)。

四季度，楊金金前十大重倉股出現小幅調整，具體來看，寶新能源、華電國際、粵電力A新進前十大重倉股。與此同時，楊金金選擇增持潤豐股份、迪威爾，并大幅減持明泰鋁業，持股數減少約537.37萬股，減持幅度達28.51%，減持山東藥玻。