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摩根士丹利華鑫基金一周觀察:4月經濟數據公布完畢,低基數原因同比增速多數表現較好-世界速看
發布時間:2023-05-23 10:00:58 文章來源:金融界


(資料圖片僅供參考)

上周市場小幅反彈,上證指數上漲0.34%,滬深300指數上漲0.17%,萬得全A上漲0.72%,科創50指數上漲2.57%,領漲各大指數。從行業表現看,軍工、電子、機械、通信等漲幅居前,傳媒、地產、零售、社服等跌幅居前。兩市成交額繼續縮量,日均成交額8600多億元,較前一周明顯下降。4月份的主線AI和“中特估”兩大方向仍然處于內部分化的階段,主線賺錢效應下降的情況下市場演繹低位板塊反彈的邏輯。

目前為止4月經濟數據公布完畢,低基數原因同比增速多數表現較好,如4月工業增加值同比5.6%,較3月提升1.7個百分點,社零同比18.4%,較3月提升7.8個百分點。但投資數據回落,包括基建投資、地產投資、制造業投資增速均出現下行。經濟的環比增長動能確實在變弱,這一點從月初公布的PMI數據已經見到征兆,隨著PPI、社融等數據的公布,市場預期一步步回落,當前市場預期基本達到一致,在A股市場當中也得到充分定價。4月的PPI在環比持平兩個月后再次環比下滑,與之對應的是工業企業產成品庫存增速繼續下降,也就是當前仍處于主動去庫存階段,隨著下半年下游需求的緩慢修復,我們認為有望進入被動去庫存階段,而此時PPI有望環比抬升。

由于居民支出意愿仍然不足,帶來存款高增,去年居民存款增速達到18%,累計增加近18萬億元,今年一季度增加近9.9萬億元,4月存款出現回落流向短期理財。我們認為今年地產的彈性一般,同時利率維持低位,居民的機會成本較低,如果A股市場能夠積累一定漲幅,居民資金就有可能加速流入股市從而帶來正反饋。因此經濟的邊際變化在未來很重要,而這個時點預計在今年三季度出現,主要是基于庫存周期、宏觀流動性寬松的預期。

美聯儲近期發聲比較頻繁,尤其是一些鷹派官員表態6月沒有足夠理由暫停加息,但是我們認為美國金融機構對美聯儲加息形成掣肘,加息概率依然不高。另一方面,無論加息與否,對于A股市場而言更多是一種“靴子落地”,擔憂緩解。

A股上市公司整體業績趨勢已經比較明確,去年四季度為低點,未來增速有望逐季上行;同時,宏觀流動性保持寬松,產業政策積極,估值具備擴張基礎。我們維持看好符合科技自立自強以及真正受益于AI高速發展的科技板塊,業績出現大幅改善的出行鏈和業績增速穩步抬升的醫藥、消費板塊,以及行業景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊。

本文源自:金融界

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