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沉寂多日后，新能源產業鏈終于迎來大面積反彈。5月15日早盤，新能源板塊高開高走，充電樁、鋰礦等領域個股輪番上漲，個股實現漲停潮。不過，寧德時代、比亞迪等龍頭股上漲乏力。

公募分析指出，新能源近期超跌反彈的邏輯主要是在前期資金外流后，之前最大的擔憂——籌碼分布擁擠問題——已得到極大程度緩解。在交易擁擠改善、估值處于低位，以及鋰電材料板塊增速有望超預期等利好因素下，新能源有望迎來新一輪上漲。

(資料圖片僅供參考)

需要指出的是，歷經2021年大幅演繹后，2022年和2023年以來的階段性震蕩下跌，新能源走勢成為A股又一個極致賽道行情的典型案例。重倉新能源個股的主題基金，短時間內從風頭無兩到跌落谷底，有不少主動權益基金今年以來虧損超過20%。此外還有多只成立在“山腰”的新能源主題ETF，至今仍在被套當中。如果持續堅守新能源，這些基金要想翻盤，需要的遠不止于一個反彈行情。

充電樁、鋰礦等個股輪番上漲

15日早盤，融捷股份立馬沖上漲停，買盤量超8萬手。同屬于鋰礦板塊的天齊鋰業早盤就漲逾8%，交易額很快就突破35億元，超過前一交易日全天額度。此外，贛鋒鋰業、盛新鋰能同樣高開高走。截至收盤，融捷股份、天齊鋰業、盛新鋰能均實現漲停，贛鋒鋰業漲超8%。

新能源板塊突然大漲，與現貨市場漲價有密切關系。近半個月以來，電池級碳酸鋰價格自18萬元噸價開啟反彈后持續上漲，4月27日至5月12日間的10個交易日，電池級碳酸鋰價格已實現十連漲，短短半個月，碳酸鋰價格漲幅近40%。億緯鋰能在投資者關系活動中表示，從5月份開始該公司會全面恢復生產，從排產的情況來看，二季度相比一季度會有明顯的提升，因為當前材料價格已經趨于穩定，產線調試也基本完成。

表現亮眼的還有充電樁概念個股。英可瑞早盤實現漲停，拉出一根20CM的長陽線；萬勝智能高開后迅速上沖，收盤也實現20CM漲停；特銳德漲超10%。

但與上述細分賽道股相比，寧德時代、比亞迪等新能源龍頭股上漲乏力，收盤僅實現小幅上漲。但從基本面來看，車企經營數據卻較為強勁。乘聯會最新數據顯示，4月新能源車零售52.7萬輛，同比增長85.6%。新能源車滲透率4月份達到32.3%，較去年同期25.7%的滲透率提升6.6個百分點。

具體企業方面，比亞迪新能源汽車銷量達210295輛，同比增長98.31%；其中純電動新車銷量達104364輛，同比增長81.81%；插電式混合動力新車銷量達105103輛，同比增長118.64%。4月交付量上，生產增程式新能源車的理想汽車繼續領先，連續5個月位居第一，同比增長516.3%，在打破單月銷量紀錄的同時還實現了連續2個月銷量保持在2萬輛以上；主打性價比電動車的哪吒汽車和零跑汽車銷量企穩；以自動駕駛等為研發重點的小鵬汽車4月交付數據較3月回暖。

重倉新能源的基金虧損超20%

拉長時間看，新能源走勢是A股近年極致行情下“幾家歡樂幾家愁”的一個縮影。

根據Wind，新能源指數在2021年實現大幅上漲后，2022年開始進入退潮期，雖然從2022年4月到當年8月有過一段上漲，但在其后再次進入下跌通道。進入2023年，新能源指數在1月和2月份短暫反彈后便持續回調，從2月中旬截至目前跌幅接近20%。

這使得此前重倉新能源個股的主題基金，從風頭無兩跌落到谷底。比如，華南地區某科技成長基金經理旗下一只重倉新能源的產品在2021年獲益豐厚引來市場關注，但在隨后的2022年和2023年依然堅守新能源，分別錄得了逾20%和近8%的浮虧。截至今年一季度末，該基金重倉股中依然持有寧德時代、比亞迪、星源材質等個股。星源材質2022年累計下跌13.12%，2023年以來截至目前累計跌幅則超過了15%。

此外，華南某位管理規模超300億元的知名基金經理，因重倉新能源賽道（包括陽光電源、隆基綠能、億緯鋰能等），今年以來多只基金累計跌幅超過兩位數，其中有基金跌幅超過20%。

需要指出的是，在2021年新能源賽道大漲的賺錢效應下，2021年下半年和2023年以來多家頭部公募密集成立了多只新能源主題ETF，但隨后指數從高位回落，從現在往回看，這些主題ETF當時大多是成立在了“山腰”，買入資金持續被套。

有市場人士私下對記者表示，近年極致化賽道行情的輪換，從本質上說，博弈成分遠大于價值成分。一個賽道在短時間內崛起，主題基金快速上漲，和其中的機構持有人、基金公司等多方的集體做多有關。但隨著分歧出現，這些資金一致行動會很快瓦解，從而使得賽道崩塌，市場資金便重新尋找其他賽道進行又一輪演繹。但A股市場熱門賽道并沒有多到數不過來，資金來來去去就在其間轉，一線新能源龍頭此前預期有所透支，但二三線或細分領域個股，如果業績和基本面能持續提升，資金有可能又回到這里來。

當前能否布局？

和上述人士說法類似，在近期人工智能和“中特估”賽道有所調整后，“新能源卷土重來”的觀點再次回到公募視野中來。

華夏基金指出，自2022年7月以來新能源板塊已持續調整近10個月，以下兩點或可支撐新能源板塊在接下來的行情表現：

一是鋰電材料板塊增速有望超預期：板塊個股隨一季報業績披露出現明顯分化，龍頭公司依靠技術優勢、成本優勢、規模優勢、管理優勢，持續實現良好增長，行業預計二季度完成出清。同時受鋰電池及儲能行業的加持，行業增速遠高于此前市場預期。

二是交易擁擠改善，估值處于低位：隨著大量資金從新能源板塊流入其他主題板塊，新能源最大的問題，即籌碼出清已基本完成，對比其他制造業板塊，新能源板塊內的優質龍頭公司估值處于明顯低位，當前具備布局價值。

根據華夏基金分析，新能源近期超跌反彈的邏輯主要是：隨著前期資金的外流，之前最大的擔憂——籌碼分布擁擠問題——已經得到極大程度緩解。從基本面的角度看，市場悲觀因素也得到陸續改善：

一是終端銷量擔憂，實際從3月下旬起銷售情況好轉并已保持向好趨勢；

二是價格體系崩塌擔憂，其實當前庫存情況合理，板塊自身供需平衡，理論上大降價動機趨弱；

三是利潤下降擔憂，實際整車板塊已經分化，優質公司業績抬升，同時零部件板塊議價能力高于市場預期；

四是板塊長期成長性，其實價格戰正是促進行業分化顯現龍頭的催化劑，之前市場質疑在價格戰下沒有贏家，但其實結果是分化的，近期已有部分公司一季度業績大增，做得好的企業一樣可以跑出來。

在此前舉行的2023年春季策略會上，前海開源的基金經理崔宸龍在《全面進攻，站在新一輪繁榮的起點》的演講中直言，“即使在過去一年整個新能源行業的股票表現還是比較一般的，但我看到整個行業的發展不僅沒有減速，反而在加速，各家企業大力發展各種各樣的新技術，腳步一刻未停。”崔宸龍認為，作為可再生能源中未來最具有發展潛力、最具有經濟性的發電形式，光伏在未來依然具有非常強的發展潛力。投資光伏產業一定要買技術最領先，或者愿意積極擁抱產業或行業大趨勢變化的公司。

校對：姚遠