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中國基金報記者李樹超

(相關資料圖)

近兩年火爆的創新產品公募REITs進入密集分紅期，平均分紅比例接近99%，長期投資價值凸顯。

業內人士表示，與產權類項目相比，特許經營REITs項目在經營權到期后不再產生現金收益，分紅已包含了利潤分配和本金的歸還，投資者在選擇投資標的時應了解資產類型和分紅的特征。

15只公募REITs產品分紅

平均分紅比例98.89%

4月17日~4月21日，7只REITs產品迎來除息日，還有多只REITs實際分配情況尚未公布。整體來看，公募REITs呈現出了高比例的穩定分紅，15只公告2022年可供分配金額的公募REITs產品中，全年分配金額占可供分配金額的比例平均達到98.89%。

中金基金相關負責人對此表示，投資公募REITs的主要收益來源為持有期分紅，以及基金份額交易價格的變化。基金份額二級市場價格受到資產運營情況及市場因素的綜合影響，較易出現波動，而分紅預期更有規律可循。

平安基金REITs投資中心運營高級副總監李華平表示，強制分紅機制是公募REITs的主要特征之一。根據相關法規的要求，基礎設施基金應當將90%以上合并后的年度可分配金額以現金形式分配給投資者，穩定的分紅機制體現出公募REITs產品的長期投資價值。

中航基金認為，基礎設施公募REITs同時具備“股性”和“債性”雙重特點。二級市場價格反映這類產品“股性”的一面，分紅體現著這類產品的“債性”特點。公募REITs有強制分紅要求，分紅類似于債券派息，但不等同于債券的固定利息回報，而是由可供分配現金決定的。

從公募REITs的二級市場表現看，4月21日，中證REITs指數收于975.99點，年內下跌7.44%，落后于主要股票和債券寬基指數。

“截至2023年3月31日，有20只公募REITs發布了2022年年報。部分產品可分配金額完成率不達預期，一定程度上影響了公募REITs二級市場的價格。”李華平稱。

中金基金相關負責人表示，近期經濟預期恢復，市場熱點向股票和債券回歸。而基礎設施項目的經營業績相對經濟活力的改善有一定的滯后性，對分紅也有一定的影響。

投資者應了解底層資產情況

多位業內人士提醒，與現有公募基金分紅前提是本金之上的增值部分不同，特許經營權REITs運作期間的分紅被界定為“分派”會更為準確，分派的是本金與增值兩個部分，二者的比例是變動的，與公募基金分紅差異很大。很多投資者把“分派”的金額誤認為是持續分紅。40年、50年合同年限到期后基金價值面臨極大不確定性，這是該類投資者應該注意的情況。

中航基金表示，公募REITs分紅因底層資產屬性不同而有所區別。特許經營權類的公募REITs產品的分紅相當于包含了“本金+收益”，分紅相對較多，債性偏強。產權類的公募REITs分紅主要為“收益”，更看重底層資產的價值增值，股性偏強。普通投資者在選擇公募REITs時，需要考慮底層資產的屬性，對所選擇產品的二級市場價格和分紅有合理預期。

業內人士表示，在產品分紅期，投資者可通過分析經營活動現金流、可供分配現金、內部收益率等指標來觀察和評估項目底層資產的運營情況。

中航基金表示，年報指標中跟現金相關的指標有兩個：一是經營活動現金流，二是可供分配現金。前者產生的現金凈流量是指企業經營、籌資、投資產生的現金流，基于企業本身經營活動產生；可供分配的現金實質上是從公司經營業績測算方法（EBITDA）出發，對非現金影響利潤表的項目進行調整，加期初現金，最終得到的賬面現金。

李華平表示，公募REITs投資價值體現在相對股債市場獨立的資產配置功能，比較適合長期持有。建議投資者對經營權類的資產可以更多關注內部收益率的高低，對產權類的資產更多關注分派率高低。

“公募REITs的招募說明書均會載明REITs在發行首年及次年的可供分配金額預測。投資者可以將REITs的實際分紅金額與募集材料中披露預測進行比較分析，結合經濟及市場的實際環境，對基礎設施項目的運營業績及REITs的管理能力進行判斷。”中金基金上述負責人也稱。