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中國網財經4月21日訊(記者 張明江) 自從春節以來，ChatGPT引爆了又一輪行情，以AI為核心的TMT板塊行情啟動備受市場和投資者關注。一季度以來相關主題基金凈值暴漲，部分游戲ETF年初以來凈值漲幅接近70%，但本周市場頻繁調整，轉戰前期超跌反彈板塊還是死了都要“AI”成為一道選擇題。

今日2023年基金一季報密集發布，華夏基金、嘉實基金、銀華基金、廣發基金、招商基金等多家大型基金公司旗下基金一季報陸續發布，多位績優基金經理也在一季報中給出自己二季度后的觀點。

銀華體育文化靈活配置混合基金經理唐能在一季報中表示：2022年四季度是轉折季，市場企穩上漲，二十大報告對中國的未來進行了清晰的定位和規劃，安全和發展是主旋律，行業政策開始轉向，從收緊向放松轉變，逐步反轉。2023年一季度市場強勢上漲，從2022年的縮量市場邁入2023年的增量市場，進入良性循環階段。兩會后，政府把長期經濟發展和改革創新放在首位，全年經濟弱復蘇為主，短期更重要的是提振市場經濟的信心，地產政策以支撐而非刺激為主，一季度消費里的白酒、酒店旅游等有所上漲，地產金融有所下跌，新能源軍工相對較弱，信創疊加大模型，科技新周期啟動，TMT板塊一枝獨秀，持續領漲。展望2023全年，我們對市場比較樂觀。市場在2022年調整較多，風險得到了充分釋放，市場呈現出超賣狀態，市場有比較強的反彈需求。受經濟增長的壓力牽制，通脹最高點已經過去，全球通脹有望緩慢下行，長期利率難以再上升，大部分行業的估值底已經見到，受慣性影響，很多公司盈利預期還有可能下調，但是，隨著國內經濟緩慢復蘇拉動，盈利能力有望緩慢恢復，特別是到2023年下半年，經濟得到充分恢復之后，上市公司的盈利有望逐步超預期，市場有望從一季度估值修復性上漲階段進入到盈利推動的上漲階段。中期維度市場已經經歷了通脹高企下的深度調整，也許還會有下一波沖擊，但是這個位置用防守來面對市場，容易錯過很多大機會，現在的經濟體量很大，很多細分行業在經濟下行期間就開始啟動了，因此，這個位置，我們不愿意做倉位的大幅調整，調整結構更重要，積極尋找機會比被動防守更加有利。很多優質公司α邏輯很強，不需要行業大幅增長，只需要行業不再持續下滑，就有可能實現非常強的超額收益。長期仍然看好市場，經濟的主導因素是地產銷售，地產銷售持續下滑，經濟雖然會階段性反彈，但是仍在下滑通道中，長期看貨幣可能仍將整體保持在一個偏寬松的政策周期中，長端利率中樞也將趨于下行，需要通過改革創新培育新的經濟增長點，拉動經濟增長。因此，長期仍然看好市場，看好創新成長的長期機會，特別市場出現大幅調整的時候不能太悲觀，智能手機和移動互聯網主導了過去十年的創新，市場在震蕩中醞釀下一個十年的大機遇。一季度，chatGPT引爆市場，人工智能是大家公認的科技未來的重要方向，但是一直沒有形成像樣的板塊和機會，chatGPT把人工智能帶向新的高度，讓人工智能在大部分行業大放異彩，大模型如同給信息科技帶來了新的動力系統，加速了全社會經濟的發展。資本市場放大了這一輪科技新周期的影響，特別是在早期階段，科技趨勢和主題炒作并存，但是不能因此輕視大模型對全社會的影響，有望成為兩到三年科技板塊重要的機會來源。本基金重點投資科技創新的應用環節，主要投資傳媒和計算機。任何科技創新都會帶來企業的效益提高或者消費者效應提升，并通過相互反饋推動科技的持續創新，因此，新科技應用可觀測，易跟蹤，爆發力強，是每一輪科技浪潮的必要環節，每一輪科技浪潮都能成長出新的超大型企業，本基金專注投資科技應用，分享科技浪潮帶來的紅利。

招商體育文化休閑股票基金經理文仲陽在一季報中表示：2023年第一季度，國內宏觀環境弱復蘇，流動性相對充裕。經濟弱復蘇，悲觀的預期得到了修復，導致部分價值股從估值折價回歸合理估值；同時，由于AIGC、ChatGPT所帶來的新的科技產業周期的開啟，成長股未來改善的增量空間更大，從而迎來了不錯的漲幅。產品從2019年4季度以來，一直持續積極布局科技產業方向，尤其是傳媒、AI、元宇宙方向，受益于AIGC、ChatGPT的發展，取得了一定的收益。展望未來，我們繼續看好自身具備成長邏輯的方向，并在這些行業中持續尋找細分行業增長空間大、業績與估值匹配度更好的、具備絕對價值的長期優質個股來穿越周期。

嘉實信息產業股票基金經理李濤在一季報中表示：自2022年3季度末以來，隨著二十大勝利召開，國內防疫和地產等多項政策迎來重大調整。與此同時，圍繞破解“卡脖子”難題，將科技發展主動權牢牢掌握在自己手里，多部門聯合推出一系列改革措施，為我國發展提供了有力的科技保障。A股中長期發展趨勢向好的預期不斷增強影響下，2023年1季度資本市場結構性機會不斷涌現。本基金是發起式產品，成立初衷就是要響應提升自主創新能力、盡快突破關鍵核心技術這一重大政策方針，積極布局中國信息產業中的核心龍頭公司。同時緊密關注國內外最新前沿科技發展方向，如人工智能等技術發展對中國信息產業帶來的正面催化，努力發掘上市公司在產業變革下的新增長點。自成立以來，本基金配置方向主要圍繞信創、數據要素和人工智能這三個領域展開。我們對中國信息產業的發展的美好前景和遠大空間抱有信心，產品成立伊始便采用較為積極建倉的策略，擁抱國內政策和先進技術發展帶來的積極變化。從中長期看，我們認為關鍵技術的國產替代勢在必行，數字化將會成為推動經濟持續增長的重要的生產要素。同時，政策引導下的政企信息產業投入也為科技板塊公司業績的逐步兌現提供基礎保障。當前，我們正處在人工智能發展浪潮的初期，對標海外龍頭，我們認為受益于我國國產替代政策的龍頭公司發展空間廣闊。我們持續看好計算機板塊的投資機會，并不斷對持倉組合進行優化，聚焦行業龍頭，精選優質個股，力爭為投資者帶來長期可觀的回報。

萬家人工智能混合基金經理耿嘉洲在一季報中表示：2023年一季度市場經歷了一次典型的風格切換：1月份北向資金仍然是市場的唯一增量資金，這一期間內市場延續元旦前風格，繼續在以白酒為代表的大消費方向上高歌猛進，并向新能源白馬等外資偏好的中國優勢產業擴散。2月隨著春節假期結束，內資重新恢復活躍交易、北向資金開始邊際退潮、偏好成長的內資重新奪回市場定價權，春節期間微軟對OpenAI的追加投資引爆市場對AI的關注，市場在2月份對以AI為代表的科技成長方向形成追捧，隨著北向退潮消費白馬進入滯漲，市場中的搖擺資金選擇了加入AI或對央國企的估值重定價，在這一階段，盡管產業界已經對大模型產生了足夠重視，但大部分資本市場參與者仍然將其視為一個類似去年元宇宙或人形機器人的短期主題投資。3月初兩會定調的全年經濟增長目標低于市場樂觀預期，隨著2月份較弱的經濟數據出爐，市場對于弱復蘇形成一致預期，與經濟總量強相關的順周期和消費品逐漸走低，與經濟總量弱相關的科技行業優勢進一步提升，隨著產業界大模型產品和技術的屢屢超預期，科技行業在AI的帶領下3月行情猶如烈火烹油，在過去的十多年中，2023年3月是我們印象中的產業界和二級市場最火熱的一個月——幾乎每天早上海外都有新的技術或產品發布、幾乎每天下午國內都有新的團隊宣布all in AI。行情演繹到3月中旬后，已經很少再有機構投資者敢斷言本次AI技術的進步還是像區塊鏈抑或元宇宙那樣的短期主題炒作，隨著大量研究力量火線投入到AI方向，大量產業鏈上下游相關標的被挖掘出來，持續的逼空行情也倒逼市場搖擺資金開始拋售消費和新能源、加入到AI中去?；仡?-3月TMT的行情，我們不難看出：AI帶動的第一波主導方向是映射最直接的計算機行業，算法和數據類標的為主要領漲方向；3月份由于踏空資金太多、市場開始恐慌性增配TMT，所以估值低、位置低的傳媒行業成為3月的領漲行業；行至3月下旬，隨著一系列消息催化，半導體異軍突起，在市場之前就一致預期今年半導體行業基本面將于下半年見底回升的情況下，資金開始不斷搶跑。至3月下旬，TMT行業成交占比一度最高攀升至40%以上，質疑炒作和交易擁擠的聲音再次甚囂塵上，誠然短期的交易擁擠往往意味著風險，但我們更想提醒大家的是：歷史規律向來不是一成不變的，長線成交占比的變化背后反映的其實是我國經濟結構的持續調整，比如2007年大牛市中，房地產行業成交占比持續在8%左右、鋼鐵行業的成交占比也有6%左右，而2020年的牛市中地產占比只有2%、鋼鐵更是連1%都不到；再比如2007年的紡織服裝行業還是個成長行業、在那個森馬和比音勒芬等現在的白馬股還沒上市的年代，其07年全年成交額就達到了1.46萬億，可是隨著中國產業結構轉型，到2022年這個行業全年的成交額也僅有1.51萬億，15年間在全市場成交額提升了400%、紡織服裝行業上市公司持續擴容的背景下，這個行業的成交額竟然基本沒有變化；更多的像新能源行業從無到有、TMT從過去十多年前的“調劑行業”到15年大家搶破頭等案例不一而足，這個世界永遠不變的就是一直在變化，質疑的聲音看似冷眼旁觀、獨立思考，但如果眼光看長一點何嘗不是一種守舊傲慢、刻舟求劍？我們要重視市場高估技術短期變化而帶來的過熱風險，但更需要警惕的是因為低估技術的長期變化而錯過一個時代——小機會可以靠勤奮、可以靠小聰明，但大機會還是要懂一些技術、有一些前瞻、持一些信仰的?；仡櫛净鹨患径扰渲煤筒僮鳎赫缥覀冊谒募緢蠛湍陥笾兴f的，我們按照計劃在年初減持了軍工電子行業，維持了高比例的軟件行業配置，并對一些今年有望困境反轉的通信、傳媒低估值標的進行了配置，同時用低位半導體設計替代了相對高位的半導體設備，這一配置結構在一季度變化不大，只是在2-3月份每個階段根據前述我們對市場主要交易邏輯的判斷在AI應用、算力和數據之間進行了階段的輪動。由于今年主要投資機會高度集中于本基金主題“人工智能”方向，本基金春節后未對非主題行業進行配置，單一的配置結構在經歷短期快速上漲后難免波動率顯著提升，也請投資者注意凈值波動風險，但正如前面我們所討論的那樣，相比短期的波動，更應該警惕的是踏空一個時代，我們認為本輪AI的進步是一個不亞于智能手機的創新，其行情持續時間應該是以年計、而不是以天計的，后續隨著技術演繹的推進，我們會密切關注對相關產業的需求拉動和對下游行業的生產結構改造，并根據主要邏輯的變化及時進行持倉調整。展望二季度來看，預計國內從Q1的“強預期弱現實”轉向Q2的“預期現實雙弱”，雖然由于基數原因Q2會有一個不錯的同比表現，但在出口和消費拖累下可能多數行業體感還是以弱為主，海外美國經濟的尾部風險依然有較大不確定性，我們目前仍然展望美國經濟下半年在美聯儲加息壓力下有硬著陸風險，但是否有風險提前至Q2暴露未為可知，在這樣的大環境下我們依然相對看好與經濟總量弱相關的科技方向資產，對大消費和出口強相關方向仍然保持謹慎?；鸩僮鞣矫?，我們二季度仍然會保持在本基金主題方向的高倉位配置，在維持較高軟件行業配置比例的情況下在算力線(通信、電子為主)和應用線(計算機、傳媒為主)之間動態調整，目前而言我們對于高勝率的算力線相對更加看好，高賠率的應用線目前仍在估值修復過程中、仍具有配置價值，但估值修復結束后其性價比可能會較算力和算法線條有所下降。潛在風險方面，我們接下來主要關注一季報披露情況，站在當前時點，如果在TMT之外的某行業出現普遍的業績超預期，則可能對AI主線形成一定挑戰，但就目前經濟基本面情況，我們預計一季報超預期行業可能并不太多，如果出現我們判斷持續性較強的超預期方向，我們會在基金合同允許范圍內及時進行配置調整。

廣發電子信息傳媒產業精選股票基金經理馮騁在一季報中表示：2023年一季度，市場處于上漲趨勢，期間滬深300、中小綜指、創業板指的漲幅分別為4.63%、6.75%、2.25%。TMT的四大板塊均出現較大幅度上漲，電子、計算機、通信、傳媒漲幅分別為15.50%、36.79%、29.51%、34.24%。一季度我們看到TMT行業異彩紛呈，各類創新不斷加快，“自主可控”的重要性上升到了前所未有的高度，預計未來3-5年會加快實現；以Chatgpt為標志的AI語言8大模型實現了“智能涌現”，這一革命性的技術突破激發了市場對于人工智能板塊的熱情。一季度我們仍堅持自上而下地選擇市場表現較強的細分方向進行配置，同時維持此前的行業龍頭配置策略，力爭在有大產業機會時及時把握，在強賽道中重點聚焦有核心競爭力、能夠持續快速成長的優質公司，可以為我們帶來長期穩定的投資回報。

嘉實文體娛樂股票基金經理王貴重在一季報中表示：產業方向上，我們堅定的看好人工智能對各個行業的改變。(隨著科技的不斷進步，人工智能(AI)已成為當今社會發展的關鍵驅動力之一。這一領域的快速發展為全球帶來了無數的機遇和挑戰，為我們的生活、工作和社會發展開創了全新的可能性。人工智能的發展和應用為各行各業提供了前所未有的機遇。在醫療領域，AI技術的運用能夠幫助醫生更快地診斷疾病，提高治療效果，為患者提供個性化的醫療服務。在教育領域，智能教育系統可以為學生提供定制化的學習資源，有助于提高教育質量。在工業生產中，AI技術可以提高生產效率，節省人力資源，降低生產成本。除此之外，人工智能對環境保護和可持續發展也具有深遠的影響。通過智能分析和預測技術，AI可以為我們提供更準確的氣候和環境數據，幫助我們制定更合理的環保政策和措施。同時，AI技術在新能源開發和利用方面也取得了顯著的進展，有望為我們提供更多綠色、環保的能源解決方案。然而，人工智能的發展也帶來了倫理、隱私和安全等方面的挑戰。為了確保AI技術的健康、可持續發展，我們需要建立完善的法律法規和倫理準則，以保護個人隱私、確保數據安全并防止濫用?？傊斯ぶ悄艿陌l展將極大地影響我們的生活方式和社會發展。在應對挑戰的同時，我們應抓住人工智能帶來的機遇，共同推動這一領域的創新和發展，為人類的未來帶來更美好的可能。在這個充滿希望和挑戰的時代，讓我們一起攜手共進，共創人工智能的輝煌未來。)-本段文字是基于人工智能大模型生成。操作上，一季度我們進行了一定比例的調倉，方向上主要是受益于人工智能的計算機和傳媒互聯網行業。數字化的核心邏輯是提高效率，而高質量發展的核心在于效率的提升。回到具體TMT行業的觀點展開如下。?半導體。半導體的邏輯還是國產化比例的提升，但我們同時也看到了風險。半導體行業是一個4-5年為周期的行業，每次宏觀的下行，配合供給的增長對帶來行業的下行周期。我們從去年7月份以來，就認為行業進入景氣的中后端，應該聚焦到國產化率比列最低的設備(15%)、材料(10%)，零部件(5%)環節，目前這個觀點依然不變，IC設計環節，還是要減少暴露。目前行業的表現和我們預期的一致，當然整個行業也出現了一些新的利空，例如美國的進一步限制。從一個3-5年的維度，我們認為半導體核心設備、材料、零部件的國產化依然是大的趨勢，核心技術是買不來的，而中國生產效率的提升，需要高水平的自立自強。目前來看，市場已經逐步認識到了行業周期的下行，我們開始關注積極的因素，半導體已經是一個大行業，預計存在阿法的機會。?數字化。數字化的本質是利用技術的手段，提升組織信息計算、存儲、傳播的效率，這是一個長期向上的類消費行業，在美國是一個和互聯網行業一樣大規模的產業。在中國，依然處于產業的早期，但是我們可以看到疫情背景下，大家越來越意識到數字化的重要性。而此輪數字化將會和人工智能深度融合，也會給中國公司帶來發展的機會。目前整個板塊的估值都到了歷史最低的水平。?互聯網平臺，互聯網平臺受益于網絡效應，是一個頂級的商業模式，當然也帶來了壟斷的問題。平臺型企業只看一點，就是社會的價值創造，也就是社會責任，我們有理由相信，未來會達到一個新的平衡。只要讓發展，互聯網平臺，還是會帶來很好的股東回報。