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蟄伏兩年多后，傳媒板塊終于迎來持續上漲，近期更是漲幅明顯。數據顯示，截至4月14日，多只傳媒類個股月內漲幅超40%，同時傳媒板塊以43.4%的年內漲幅位居申萬行業首位；傳媒類主題基金收益表現也較為突出，年內最高收益達79.29%。

多位業內人士對此表示，傳媒板塊近期上漲，主要是受益于消費復蘇帶動的基本面低位修復，以及以ChatGPT為代表的AI領域新技術對市場預期的引領作用。目前中證傳媒指數估值水平處在近10年60%分位，長期來看傳媒板塊在數字化時代市場空間廣闊。

傳媒股大漲，主題基金收益領先

(資料圖片)

近期，傳媒股持續大漲。截至4月14日，果麥文化月內漲幅56.61%，上海電影、中國科傳、奧飛娛樂等多只個股月內漲幅超40%。從中證傳媒指數周表現來看，已連續5周收漲；拉長時間看，該指數年內便處于震蕩上漲趨勢，自3月10日起更是漲幅明顯，至4月14日區間漲幅30.17%，年內漲幅更是超50%。此外，申萬一級行業年內表現上，傳媒板塊以43.4%的漲幅位居首位。

相關主題基金年內收益表現也較為突出。Wind數據顯示，截至4月14日，傳媒類主題基金年內均獲正回報，主題ETF產品方面，平均收益率達47.9%，細分方向里動漫游戲類ETF繼續領漲且最高收益達79.29%，此外，廣發中證傳媒年內收益超50%；主動權益類產品方面，平均收益率為22.87%，其中銀華體育文化、招商體育文化休閑年內收益均超51%。

廣發中證傳媒ETF及聯接基金經理羅國慶表示，整體來看，傳媒板塊近期的上漲主要是受益于消費復蘇帶動的基本面低位修復，以及新技術對市場預期的引領作用。

羅國慶分析，在廣告方面，隨著宏觀經濟穩復蘇，企業預算投放逐漸回暖，對業績修復彈性起到有力支撐；同時在現象級產品ChatGPT催化行情下，AIGC的商業化推進賦能傳媒板塊下游多元應用場景。

在影視方面，存在較大的疫后修復空間，近期供給端的優質內容也有效催生了線下觀影需求。在游戲方面，版號發放節奏常態化釋放了顯著的積極信號，估值筑底回升可期，同時頭部廠商精品化新游持續上線、出海滲透率提升都提升了市場預期。

“近兩年該板塊經歷長期調整，悲觀預期反應充分。”國泰基金表示，新一輪創新驅動下，ChatGPT的出現預示著0-1的機會，多個應用場景可能受益。以影視板塊為例，AIGC對影視內容生產的提效在前期策劃、中期拍攝、后期制作、宣發環節均能體現。而AI作為先進的生產力工具，有助于傳媒行業內容生產的降本增效，未來有望擴散至互聯網全行業。

中融基金也表示，主要因人工智能熱點推動著本次傳媒板塊的上漲。由于傳媒板塊直接面向C端用戶，可以有效實現AI技術的商業落地。該板塊中游戲占比較高，近期游戲的反彈又帶動了傳媒板塊的其他領域上漲。此外，傳媒板塊長期處在低估值水平，近期上漲也是一種估值修復。

關注長期價值，警惕潛在回調風險

事實上，在迎來持續上漲前，傳媒板塊已蟄伏近兩年。以中證傳媒指數表現為例，該指數自2020年7月攀至近5年新高后，便一路震蕩下跌，直到去年11月初起才開始快速上漲，此前區間跌幅超50%，而去年11月以來漲幅超75%。

那么，傳媒板塊近期這波熱度還能持續多久？

對此，中融基金表示，傳媒板塊短期處于相對高位，但絕對估值并不高，用發展的眼光來看，隨著AI應用多樣性的商業落地，游戲版號政策的邊際改善，以及AIGC降低游戲廠商的成本，能夠給行業帶持續性利好，因此傳媒板塊可能演繹出更長周期的行情。

“但短期來看，傳媒股的上漲除了AI熱點、估值修復外，還有較強的情緒面因素，因此有潛在的回調風險。此外，AI技術的應用預期、內容版權、行業競爭和信息安全等都是影響長期價值的因素。”中融基金補充道。

廣發基金羅國慶表示，隨著傳媒股的持續上漲其估值水平有一定提升，目前中證傳媒指數估值水平處在近10年60%分位。從長期來看，傳媒板塊在數字化時代市場空間廣闊，新技術如人工智能、區塊鏈、虛擬現實等，正不斷地改變著媒介平臺的運營方式。“近期龍頭公司的頻繁合作也將共同推動視頻內容行業健康發展，我們持續關注傳媒行業頭部公司的發展前景。”

不過羅國慶也提及可能存在的投資風險，即傳媒行業可能面臨技術落后、無法迎合消費者需求所帶來的公司競爭力減弱、核心業務涉及到版權與知識產權的合規風險、以及政策變動對公司業務的影響等。所以投資者在進行傳媒板塊的投資時，需要全面考慮以上各種風險，而對于較難及時跟蹤具體公司個人投資者來說，選擇指數產品投資可能是相對更好的選擇。

國泰基金直言，以影視板塊為例，經歷了疫情的沖擊和監管的規范后，行業出現了近三年的出清，目前處于困境反轉階段，又恰逢新技術催化所以今年以來出現較大反彈。但投資者關注的同時，也需警惕短期市場波動帶來的調整，若后續板塊出現沖高回落，可考慮適時逢低布局。

AI是否為年內投資主線？

另一方面，自ChatGPT橫空出世以來，除AIGC、人工智能、機器人領域爆火外，市場圍繞AI已在AI制藥、AI金融、AI家電、AI傳媒等多個板塊引發熱潮。那么，人工智能是否成為了今年的投資主線呢？

對此，中融基金表示，人工智能是未來2到3年不可忽視的投資鏈條，當前不同相關板塊成為輪動的投資熱點，但能否成為全年主線還要觀察政策面和行業基本面。可以關注AI技術改變生產方式、消費模式，并且能帶來商業落地的領域，這些領域或將具有持續性行情。

此外，AI演繹出的半導體相關，硬件相關的領域，以及信創，數據要素、數據經濟等領域都值得關注。

“不過，人工智能是涉及范圍很廣的專業研究領域，應用在不同行業的商業轉化差異性很大，普通投資者缺乏相應的知識儲備，如果對行業認知不足，缺乏辨別力，很容易盲目跟風熱點。建議普通投資者投資相關的主題基金。”中融基金建議。

國泰基金則認為，近期在AI概念的催化下，TMT概念繼續活躍，此前ChatGPT Plus因用戶需求量超預期，導致算力不足而停售，刺激光模塊、芯片等方向表現較好，下游應用端的游戲業績改善預期較強，同樣較為強勢。不過交易上也需要留意到近日TMT板塊熱度快速上升的風險，“目前TMT板塊成交占比達到40%以上，預計后續行情波動加大，但預計兼具技術突破、產業趨勢、政策支撐預期的TMT板塊仍會震蕩上行。”

廣發基金羅國慶表示，不僅在AI制藥、AI金融等板塊，AI技術在廣告和游戲領域也展現出了強大潛力，在廣告端AI技術可以通過精準的廣告投放和個性化的推薦，提高廣告效果和客戶回報率，在游戲領域AI技術也被廣泛應用于游戲開發、運營和推廣等方面。

“此外，今年還有兩個板塊值得大家關注。”羅國慶進一步表示，第一個板塊是國央企的價值重估，目前國央企估值在全A股中處于估值洼地，今年以來政策面積極推動國央企改革、提高核心競爭力，可以關注未來國央企的估值提升空間。另一個板塊是A股+港股創新藥板塊，創新藥屬于典型的風險資產，在去年遭遇了普遍回調，而今年以來受益于美國加息的弱化以及海外授權總交易額持續創歷史新高，市場對創新藥的信心逐漸恢復，A股+港股創新藥的投資機會也值得大家關注。

“同時，我們建議投資者在進行投資組合配置時，注意均衡配置，避免倉位過于集中及非理性追高。可以采用定投等方式來降低投資成本和市場波動的影響，以期實現長期的資產增值。”羅國慶補充道。

審核：許聞