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上銀基金一周早知道主講人：

(資料圖片僅供參考)

張中華 上銀基金權益投研部助理研究員

復旦大學經濟學院金融碩士，本科畢業(yè)于東南大學預防醫(yī)學專業(yè)。投資敏銳度較強，擅長把握行業(yè)發(fā)展趨勢，深入挖掘具有長期成長性的優(yōu)質公司，于2022年7月加入上銀基金，目前主要覆蓋醫(yī)藥行業(yè)。

一、市場概況及分析

上周(3.27-3.31)A股整體依然維持震蕩的態(tài)勢，上周前半周偏弱勢下跌，后半周有所指數上有所修復。從各指數上看，上證指數周漲幅0.22%，創(chuàng)業(yè)板指周漲幅1.23%，滬深300指數周漲幅0.59%。從板塊上看，上周漲幅居前的行業(yè)為美容護理、農林牧漁、食品飲料。上周跌幅居前的行業(yè)為建筑裝飾、房地產和國防軍工。

泛數字經濟板塊近期表現亮眼,上周有所回調，上銀基金認為屬于短期情緒催化炒作，后續(xù)還需形成實質性的基本面好轉。當前市場以存量為主，某一大板塊的持續(xù)上漲對其他板塊形成一定程度的抽水效應，而當某一板塊下跌時水就會流向其他板塊，所以上漲和下跌都會帶來結構性機會，市場依然具備相對均衡的調節(jié)機制。

今年以來，A股市場結構分化愈演愈烈，在信創(chuàng)概念、ChatGPT概念及“數字中國”主題輪番進攻下，TMT表現強勁，細分賽道股輪番上漲，呈現出計算機→大數據→人工智能→電信→互聯(lián)網→6G概念→半導體→區(qū)塊鏈→文化娛樂→計算機的演繹路徑，TMT細分賽道的熱點此起彼伏、循環(huán)往復，形成了良好的賺錢效應，TMT吸引資金占交易總量的約40%。

除了TMT火熱外，“中特估”的“中字頭”個股在國企改革旗幟下，也受到場內外資金的青睞，成為能與TMT個股并駕齊驅的A股投資主線之一。“中字頭”個股走出強勁的上漲走勢并帶領大盤在年線上方穩(wěn)步運行，盡管近日盤中股價出現大幅回調走勢，但場內外資金依舊不敢忽視“中字頭”個股對大盤及結構行情的影響，在“中字頭”個股調整過程中，仍有場內外資金逢低吸納。

同時，上銀基金也注意到，當今年的市場熱點集中在TMT及“中字頭”之際，春季以來，大盤并未走出超預期的向上突破走勢，一直處在3217點至3442點的區(qū)間震蕩運行。截至上周一，大盤區(qū)間漲幅為-0.41%，其它寬基指數的表現可謂悲喜交加，上證50指數和滬深300指數區(qū)間漲幅分別為-6.95%、-4.04%，創(chuàng)業(yè)板指數區(qū)間漲幅為-7.27%，創(chuàng)業(yè)板綜指區(qū)間漲幅為0.44%，科創(chuàng)50指數區(qū)間漲幅為2.75%，代表中小市值的中證1000指數區(qū)間漲幅為2.22%，國證2000指數區(qū)間漲幅為3.50%。

行業(yè)分類指數也表現出較大的差異性。受信創(chuàng)、ChatGPT及數字中國等題材與主題投資的推動，TMT站上風口。截至上周一，TMT當中的軟件服務指數區(qū)間漲幅為19.26%，大數據指數區(qū)間漲幅為24.05%，AI指數區(qū)間漲幅為25.47%，互聯(lián)網指數區(qū)間漲幅為44.53%，ChatGPT指數區(qū)間漲幅為36.19%，半導體指數區(qū)間漲幅為4.89%。

而與此同時，房地產板塊及與房地產經濟周期相關板塊呈現出持續(xù)低迷的態(tài)勢，資金以持續(xù)流出為主。截至上周一，房地產板塊區(qū)間漲幅為-6.65%，白酒板塊區(qū)間漲幅為-5.24%，食品飲料區(qū)間漲幅為-4.44%，家電區(qū)間漲幅為-0.88%，建材區(qū)間漲幅為-5.42%。

綜上，上銀基金分析指出，新的經濟周期轉向科技推動下的新型消費，科技既是中國新的經濟基礎，也是中國新的核心資產。由此可見，改革與轉型是今年A股市場的投資核心所在，“中字頭”+“數字中國”是今年A股行情的雙主線，國內經濟結構的轉變正帶來投資結構的轉變，順勢而為，才是今年的投資之道。

二、上銀基金每周關注：3月PMI數據解讀

3月制造業(yè)采購經理指數為51.9%，低于上月0.7個百分點；非制造業(yè)商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為58.2%和57.0%，高于上月1.9和0.6個百分點。三大指數連續(xù)三個月位于擴張區(qū)間，我國經濟發(fā)展仍在企穩(wěn)回升之中。

制造業(yè)采購經理指數持續(xù)位于景氣區(qū)間。3月份，受上月高基數等因素影響，制造業(yè)PMI有所回落，景氣水平仍為近兩年次高點，在調查的21個行業(yè)中，有13個行業(yè)PMI高于上月。上銀基金指出大致可以反映以下幾點：

1. 產需兩端繼續(xù)擴張。隨著國內經濟循環(huán)加快恢復，制造業(yè)生產和市場需求穩(wěn)步回升，生產指數和新訂單指數分別為54.6%和53.6%，比上月回落2.1和0.5個百分點，仍位于近期較高景氣水平。從行業(yè)看，非金屬礦物制品、通用設備、專用設備、汽車等行業(yè)指數均升至57.0%及以上較高景氣區(qū)間，行業(yè)產需加快釋放。

2. 企業(yè)采購意愿增強。在生產和市場需求回暖的帶動下，近期企業(yè)采購活動比較活躍，采購量指數為53.5%，是2020年12月份以來高點；進口指數為50.9%，連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間，企業(yè)生產用原材料進口量繼續(xù)增加。從行業(yè)看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等上游行業(yè)采購量指數和進口指數均比上月明顯上升。

3. 各規(guī)模企業(yè)PMI保持擴張。大型企業(yè)PMI為53.6%，景氣水平與上月基本持平，其中生產指數和新訂單指數均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，恢復發(fā)展動能較強。中、小型企業(yè)PMI分別為50.3%和50.4%，比上月有不同程度回落，但均連續(xù)兩個月位于景氣區(qū)間。

4. 重點行業(yè)PMI運行穩(wěn)定。裝備制造業(yè)、高新技術制造業(yè)、高耗能行業(yè)和消費品行業(yè)PMI分別為53.0%、51.2%、51.1%和51.9%，繼續(xù)保持擴張態(tài)勢。其中，裝備制造業(yè)PMI高于制造業(yè)總體1.1個百分點，帶動作用較為顯著；消費品行業(yè)PMI連續(xù)三個月回升，擴張步伐有所加快。

5. 市場預期穩(wěn)定向好。近期我國經濟保持恢復勢頭，企業(yè)信心穩(wěn)定，生產經營活動預期指數為55.5%，持續(xù)位于較高景氣區(qū)間。從行業(yè)看，調查的全部行業(yè)生產經營活動預期指數均連續(xù)兩個月位于景氣區(qū)間，其中食品及酒飲料精制茶、專用設備、鐵路船舶航空航天設備、電氣機械器材等行業(yè)位于60.0%以上高景氣區(qū)間，相關企業(yè)對市場發(fā)展前景看好。