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來源：壹財信

(資料圖)

作者：安 然

2022年9月29日，鈞崴電子科技股份有限公司（以下簡稱：鈞崴電子）攜手華泰聯合證券闖關創業板。同年11月1日，深交所對其發出第一輪審核問詢函，目前鈞崴電子尚未回復。12月26日，鈞崴電子及保薦人因更新財務資料而申請中止發行上市審核程序。

第一大股東上市前套現近2.7億

鈞崴電子的前身為江門市鈞崴電子科技有限公司（以下簡稱：鈞崴有限），由Sky Line Group Ltd.（以下簡稱：Sky Line）于2014年1月13日出資設立。Sky Line系在薩摩亞注冊的企業，中國臺灣籍商人顏睿志通過EVER-ISLAND LTD.持有Sky Line99.66%的股權。顏睿志通過Sky Line間接控制鈞崴有限。

2019年10月25日，鈞崴有限決定將注冊資本由585萬美元增加至1,455萬美元，投資總額由900萬美元增加至2,000萬美元。

根據上述股東決定以及Sky Line與鈞崴有限于2019年10月25日簽署的《股權轉讓協議》，Sky Line以其持有的蘇州華德電子有限公司（以下簡稱：蘇州華德）全部股權作價870萬美元向鈞崴有限增資認繳新增注冊資本870萬美元。

江蘇華盛資產評估有限公司于2019年12月25日出具的評估報告顯示，蘇州華德于評估基準日2019年9月30日的所有者權益賬面價值為6,036.12萬元，評估價值為6,594.56萬元。2020年3月31日，鈞崴有限與Sky Line完成股權交割，將蘇州華德過戶至鈞崴有限名下。至此，蘇州華德成為鈞崴有限全資子公司。

據招股書，鈞崴有限與蘇州華德在生產經營及業務功能定位上具有密切相關性和協同效應：從市場應用場景來看，電流感測精密電阻和熔斷器產品均可應用于消費電子、電源保護設備、家用電器等領域，下游應用市場及主要客戶存在一定的重疊。此次業務重組屬于同一控制下的企業合并，有利于規范上市主體的獨立性，減少潛在的同業競爭及關聯交易。

2022年1月20日，鈞崴有限股東會作出決議，同意由股東Sky Line將所持有的鈞崴有限合計10.022%股權（對應鈞崴有限注冊資本1,139.649296萬元）轉讓給新股東珠海華金領越智能制造產業投資基金（有限合伙）、無錫方舟投資合伙企業（有限合伙）、蘇州汾湖勤合創業投資中心（有限合伙）、CPE Investment（Hong Kong）2021 Limited和湖南璞新創業投資合伙企業（有限合伙）。此次股轉，Sky Line合計轉讓鈞崴有限1,139.649296萬元注冊資本，轉讓單價為23.39元/注冊資本，合計套現26,660.00萬元。

2022年3月14日，鈞崴有限股東會作出決議，同意由鈞崴有限全體股東作為發起人，將鈞崴有限從有限責任公司整體變更為股份有限公司。

一產品產能利用率連年下降

鈞崴電子是一家主要從事電流感測精密電阻及熔斷器的設計、研發、制造和銷售的高新技術企業。然而，2019年至2022年1-3月（以下簡稱：報告期）鈞崴電子的銷售費用率均高于同行，研發費用率也呈現下滑趨勢。

據招股書，報告期內鈞崴電子的銷售費用分別為2,422.26萬元、2,421.56萬元、3,572.82萬元和879.39萬元，銷售費用率分別為7.83%、5.93%、6.35%和5.77%。同期同行均值分別為5.81%、4.40%、3.78%和3.60%。顯然，報告期各期鈞崴電子的銷售費用率均高于同行。

報告期內，鈞崴電子的研發費用分別為1,596.25萬元、1,783.33萬元、2,354.54萬元和657.69萬元，研發費用率分別為5.16%、4.37%、4.18%和4.32%。2019年至2021年，鈞崴電子研發費用率呈下滑趨勢。

此次IPO，鈞崴電子擬募集資金112,744.98萬元分別用于電流感測精密型電阻生產項目、年產電力熔斷器2,300萬顆項目（以下簡稱：電力熔斷器項目）、鈞崴珠海研發中心建設項目和補充流動資金。

據招股書，電力熔斷器項目擬新建電力熔斷器生產車間和實驗室，通過引進自動化程度更高的生產設備與信息化系統，擴充產能，提升公司生產自動化與智能化水平。項目建成后，將新增電力熔斷器產能約2,300萬顆/年。

招股書顯示，報告期內鈞崴電子插件式熔斷器和電力熔斷器的產能利用率分別為85.82%、77.25%、65.62%和36.74%，產能利用率且呈現逐年下降趨勢。

綜上，從招股書披露的產能利用率情況來看，此次IPO募投項目涉及產品的產能利用率或尚未飽和。

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