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大家經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到“指數(shù)”這個(gè)詞，例如，聯(lián)合國(guó)發(fā)布的人類發(fā)展指數(shù)（HDI），統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)等。

資本市場(chǎng)上同樣也有指數(shù)，證券價(jià)格指數(shù)是指在證券市場(chǎng)上選擇一些具有代表性的證券（或全部證券），通過(guò)對(duì)證券的交易價(jià)格進(jìn)行平均和動(dòng)態(tài)對(duì)比從而生成指數(shù)，借此來(lái)反映某一類證券（或整個(gè)市場(chǎng)）價(jià)格的變化情況。根據(jù)資產(chǎn)類別的不同，主要有股票價(jià)格指數(shù)和債券價(jià)格指數(shù)。

(資料圖片僅供參考)

單看概念或許有些抽象，給大家舉個(gè)生活化的例子：

花店老板達(dá)達(dá)想觀察花卉的整體進(jìn)貨價(jià)格變化情況，于是編制了一條“達(dá)達(dá)花卉指數(shù)”，這條指數(shù)把花店經(jīng)常進(jìn)貨的玫瑰、繡球、康乃馨等三十種花卉的進(jìn)貨價(jià)加在一起，算出一個(gè)平均數(shù)，每天統(tǒng)計(jì)一次，連成曲線。達(dá)達(dá)借此可一目了然地觀察到，花市價(jià)格的起伏變化。例如，每當(dāng)節(jié)假日，花卉供不應(yīng)求，價(jià)格上漲，指數(shù)上漲；每當(dāng)春季到來(lái)，產(chǎn)量增加，供大于求，指數(shù)會(huì)出現(xiàn)回落。

為方便大家理解，我們先聚焦于股票價(jià)格指數(shù)，下表是大家耳熟能詳?shù)臏?00指數(shù)的基本信息：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind。

從表中，我們可以觀察到股票價(jià)格指數(shù)的三個(gè)基本要素：

一是指數(shù)的成份股及其數(shù)量，即指數(shù)包含了哪些股票、由多少支股票組成。指數(shù)編制方先確定一個(gè)樣本空間，再按照一定的標(biāo)準(zhǔn)和方法挑選出符合條件的股票，納入指數(shù)成份股。例如，滬深300指數(shù)就是由滬深市場(chǎng)是市值最大、流動(dòng)性最好的300只股票構(gòu)成。

二是基點(diǎn)和基日，即計(jì)算指數(shù)的基準(zhǔn)和計(jì)算基準(zhǔn)當(dāng)日的日期。通過(guò)比較基點(diǎn)和任意時(shí)間點(diǎn)的點(diǎn)數(shù)，可觀察指數(shù)的漲跌變化。例如，滬深300的基點(diǎn)是1000點(diǎn)，基日是2004年12月31日，2022年10月21日的收盤(pán)點(diǎn)數(shù)為3743點(diǎn)。那么，從基日到2022年10月21日，滬深300指數(shù)上漲了2.743倍。

三是指數(shù)的計(jì)算方法，主要有算術(shù)平均法、幾何平均法和加權(quán)平均法。例如，滬深300指數(shù)采用自由流通市值加權(quán)平均法的方式，成份股的自由流通市值越大，賦予的權(quán)重就越高，對(duì)指數(shù)變動(dòng)影響也越大。

那么，在基金投資和研究過(guò)程中，指數(shù)有什么主要作用呢？

有人認(rèn)為證券類指數(shù)都是政府部門(mén)發(fā)布的，有人認(rèn)為是基金公司發(fā)布的。但其實(shí)，指數(shù)編制和發(fā)布機(jī)構(gòu)的名稱，一般就直接注明在指數(shù)名稱的最前端，例如，“上證”、“中證”、“恒生”，就分別說(shuō)明是上海證券交易所、中證指數(shù)公司、恒生指數(shù)服務(wù)公司發(fā)布的。

在我國(guó)，證券類指數(shù)主要由證券交易所和指數(shù)公司這兩類機(jī)構(gòu)發(fā)布。以我國(guó)三大指數(shù)系列為例，上證系列指數(shù)和深證系列指數(shù)都屬于證券交易所編制的系列指數(shù)，中證系列指數(shù)則是由中證指數(shù)有限公司編制。

注：自2007年起，上海證券交易所委托中證指數(shù)有限公司進(jìn)行上證系列指數(shù)的日常管理和維護(hù)工作。

此外，國(guó)內(nèi)還有部分?jǐn)?shù)據(jù)資訊公司和證券研究機(jī)構(gòu)也會(huì)編制和發(fā)布系列指數(shù)，例如萬(wàn)得系列指數(shù)、申萬(wàn)系列指數(shù)、中信系列指數(shù)等等，在證券市場(chǎng)上也頗具知名度。

讓我們把目光再放到國(guó)際股票市場(chǎng)。美國(guó)的三大指數(shù)中，納斯達(dá)克指數(shù)由美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所發(fā)布，屬于交易所指數(shù)。道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)是由兩家指數(shù)公司編制的，他們分別是道瓊斯公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司。再比如，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)作為全球投資人觀察歐洲市場(chǎng)走勢(shì)最重要的指標(biāo)之一，是由富時(shí)集團(tuán)編制的。

那么這些機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)把指數(shù)編制和發(fā)布出來(lái)后，是不是就“一勞永逸”了呢？當(dāng)然不是！

為了及時(shí)反映相關(guān)證券的變化，保持指數(shù)的連續(xù)性、代表性，編制機(jī)構(gòu)要對(duì)指數(shù)的樣本和權(quán)重進(jìn)行日?；蚨ㄆ诘木S護(hù)調(diào)整。

例如，依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，中證指數(shù)公司每半年度（每年5月和11月的下旬）對(duì)滬深300指數(shù)樣本進(jìn)行審核，每年6月和12月第二個(gè)星期五的下一交易日進(jìn)行調(diào)整。

基金公司在獲得授權(quán)之后，可以使用這些指數(shù)作為跟蹤標(biāo)的，進(jìn)行指數(shù)基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)，發(fā)行指數(shù)基金產(chǎn)品，開(kāi)展指數(shù)基金投資運(yùn)作。

指數(shù)若要具備可投資性，成為指數(shù)基金的跟蹤標(biāo)的，就需要有更高的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。為規(guī)范指數(shù)基金投資運(yùn)作，保護(hù)投資者合法權(quán)益，強(qiáng)化產(chǎn)品規(guī)范運(yùn)作，2021年證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作指引第3號(hào)——指數(shù)基金指引》，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)控指數(shù)質(zhì)量，以指數(shù)“市場(chǎng)代表性強(qiáng)、流動(dòng)性好、透明度高、具備可持續(xù)性”為目標(biāo)，對(duì)指數(shù)成份券選取、指數(shù)編制等提出了原則性要求。

具體而言，包括指數(shù)名稱能準(zhǔn)確反映投資方向，成份券代表性強(qiáng)；成份券分布廣泛，流動(dòng)性良好；編制機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力、財(cái)務(wù)實(shí)力、公司治理、技術(shù)資源等方面能持續(xù)有效保障指數(shù)正常運(yùn)行等等。

數(shù)據(jù)及圖表來(lái)源：易方達(dá)投資者教育基地

聲明：本資料僅用于投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議。我們力求本資料信息準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或及時(shí)性不作保證，亦不對(duì)因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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