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開年僅一個月，又有一批基金“限購令”發出。

開年以來，權益市場熱鬧非凡，投資者的熱情也水漲船高。與此同時，多只基金卻發布了限購公告，部分市場認可度頗高的基金經理也在其中。截至目前，黃海、楊銳文、朱紅裕、萬民遠、周海棟等知名基金經理的產品紛紛限購。

(資料圖片)

主動權益基金緣何在這一時點發布“限購令”？對此，業內人士表示，限購有助于維護基金策略的有效性，也部分體現了基金經理對后市的判斷，總體來看，有利于提升基民的持有體驗。

兔年第一波“限購令”已發出

兔年開年，多位知名基金經理發布“限購令”。

招商基金公告于2月1日起對旗下基金經理朱紅裕管理的招商核心競爭力進行限購，單日單個基金賬戶單筆或累計的限購金額為1萬元。從10萬元、5萬元到1萬元，這已是該基金年內第三次調整申購金額上限。這只基金成立于2022年4月，A類和C類份額成立以來和近半年來的業績排名分別位列同類產品的第一、第二位，業績表現非常突出。

招商核心競爭力的規模增長也十分迅速。A類份額的規模起步時為5.78億元，2022年后三個季度末的規模分別為8.83億元、22.94億元和42.61億元。C類份額的規模起步時為1.76億元，2022年后三個季度末的規模分別為3.32億元、4.07億元和19.14億元。

招商核心競爭力的權益倉位為94.54%，最新披露的重倉股包括衛寧健康、通威股份、美的集團、人福醫藥等。朱紅裕表示，產品在去年三季度末曾因大額申購，倉位有較大幅度攤薄，于是該基金重點逢低增持了與國內需求企穩以及修復相關的港股地產、物業、消費和科技等板塊，在去年四季度的中后段獲取了一定的超額回報。

萬家基金也公告于2月2日起對旗下產品萬家精選進行限購，單日限購金額為100萬元。萬家精選是去年主動權益類基金冠軍黃海在管的產品，黃海自2020年9月開始管理該基金A類份額以來，任職總回報為27.12%，任職年化回報為10.69%，超越基準回報32.61%，表現出色。C類份額則成立于2022年4月，任職總回報20.56%，任職年化回報27.28%，在同類產品中排名靠前。

萬家精選的權益倉位為92.98%，重倉股包括陜西煤業、山西焦煤、中國海油、廣匯能源等能源股。黃海在2022年四季報中表示，這只基金在四季度大幅減持了政策預期兌現的地產股，同時交易了消費股和銀行股，進一步逢低增持了煤炭、油氣等資源股。對于2023年的行情，黃海認為，中國宏觀經濟將進入弱復蘇的過程，A股呈現“強預期、弱現實”的態勢，當前的估值仍需震蕩整固。隨著穩增長政策的累積效果逐步顯現，下半年或迎來業績和估值雙升的行情。

此前，融通基金也公告于1月31日對旗下萬民遠管理的融通健康產業進行限購，單日申購上限為1000萬元。融通健康產業C去年的管理規模一路攀升，去年末達到49.79億元。這只基金在去年四季度被FOF大幅增持，成為四季度內FOF最青睞的主動權益基金，共被21只FOF重倉持有，持倉市值約為4.38億元。融通健康產業A去年的規模也一路增長，去年末規模為41.5億元。

業績方面，自萬民遠2016年上任以來，融通健康產業A的年化回報為19.25%，融通健康產業C自2020年起的年化回報為21.14%，在同類產品中排名靠前。融通健康產業的權益倉位為90.71%，重倉股包括一心堂、長春高新、智飛生物、普洛藥業等。

銷售火爆或是限購主因

事實上，春節前夕，已有多只基金發布了“限購令”。例如，周海棟管理的華商新趨勢優選、楊銳文管理的景順長城改革機遇紛紛限購200萬元。其中，華商新趨勢優選去年管理規模有不小的增長，截至去年底達98.72億元。這一定程度上得益于機構投資者的青睞，該基金去年四季度末被20只FOF基金重倉，持倉市值為4.33億元，僅次于萬民遠的融通健康產業C。

有渠道人士告訴記者，在近期發布“限購令”的主動權益基金中，有幾只因為業績較為出色，帶動了規模快速增長。今年開年以來，由于市場行情再度回暖，無論是機構還是個人投資者，布局的熱情都非常高漲，文中提到的部分基金發布“限購令”，正是由于銷售太過火爆。

類似的限購操作并不罕見。去年年中，也有多位基金經理集中限購，幾位知名基金經理更是對此進行了公開回應。

有基金經理在向投資者的致信中表示，任何投資策略的產品都是有規模邊界的，在基金規模出現快速增長的情況下，考慮到產品的預期收益率，不得不對產品的規模進行限制，以保證持有人的體驗。另一方面，部分熱門行業的估值已經屢創新高，估值水平處于高位，存在一定風險。也有基金經理坦言，自己管理基金的準則就是基金的規模不能影響到收益率，不能超出個人的管理能力范圍。“如果真的覺得規模增長會影響到投資收益率和投資者的回報率，那么我會主動進行限購。”該基金經理說。

滬上一位基金研究人員向券商中國記者表示，基金限購最主要有兩個原因：

一是擔心規模過大，會影響策略的發揮。一些規模百億以上的主動權益基金，在市場震蕩、部分板塊估值調整時，可能就會出現“船大調頭難”的問題。而另一些帶有量化特征的基金，其規模對策略的有效性影響就會更大。

二是基金經理對后市的發展持謹慎態度。在他看來，限購也可能說明基金經理認為部分板塊現階段的估值過高，此時并不是買入的好時機，面對投資者的加倉熱情，限購也可以被視為基金經理保護凈值的一種策略。

他認為，無論何種情況，限購都是基金經理為基民持有體驗考慮的、負責任的表現。

責編：林根

校對：王錦程