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2月1日，證監會就全面實行股票發行注冊制涉及的《首次公開發行股票注冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會公開征求意見，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。

此舉迅速獲得公募基金的呼應。公募基金人士向券商中國記者表示，全面注冊制是資本市場里程碑式的事件，有助于擴寬企業準入范圍，提升發行效率。但是，全面注冊制的實施并不意味著放松質量要求。公募表示，全面注冊制下仍需加強事前事中事后全過程監管，在“放”的同時加大“管”的力度，督促各市場主體歸位盡職，營造良好市場生態，完善退市、集體訴訟等配套制度。

(資料圖片僅供參考)

在投資層面，公募認為，在全面注冊制下，企業爭取上市的機會大幅增加。各地需要加大力度培育一批有核心競爭力、有核心技術、有發展前景的優質企業，壯大可上市企業的“后備軍”。在培養路徑方面，公募描繪出了加強后備企業培育與支持等三大路徑。

全面注冊制將提升發行效率

嘉實基金解釋，注冊制改革是指發行審核機構僅對發行人所提供的注冊文件進行審查，確認是否履行信息披露的義務而不對信息進行實質性判斷，注冊制的改革為企業上市提供了更便捷的渠道。

相較核準制，嘉實基金認為，注冊制對新股發行的條件進一步放寬，有助于擴寬企業準入范圍，增強資本市場的包容性，加快初創企業、新興產業中小企業的上市融資速度，提升直接融資比例。同時審核周期縮短，企業融資成本降低，提升發行效率。

“本次《首次公開發行股票注冊管理辦法》等規則向社會公開征求意見，意味著主板也將開始實施注冊制。全面實行股票發行注冊制，適應了經濟轉型需求，加大資本市場對實體經濟支持力度，也標志著我國新股發行制度逐步走向成熟�！鼻昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示。

楊德龍分析，擬上市公司在交易所申請注冊，如果上報材料符合要求、沒有虛假披露，交易所可以審核通過從而注冊上市，這是成熟市場普遍采取的做法。在注冊制下，新股發行更加市場化，更能反映市場買賣雙方的意愿，有利于推動科創企業、新經濟實體公司在A股市場上市。A股市場已過“而立之年”，是世界第二大資本市場，在經濟高質量發展趨勢下，注冊制將對企業持續盈利的要求改成持續經營要求，企業能證明自身持續經營且有較好發展空間，就可以注冊上市。

“全面實行股票發行注冊制，具備過去四年試點的實踐基礎，是資本市場規則日益成熟的必然結果。在這四年，市場對注冊制的基本架構、制度規則總體認同，發行人、中介機構合規誠信意識增強，優勝劣汰機制更趨完善。”博時基金宏觀策略部投資經理劉思甸對記者說，注冊制在主板、新三板基礎層和創新層的推開，除借鑒注冊制的基本架構外，也做了進一步優化和調整，包括加強證監會對交易所審核工作的監督指導，也包括保留主板新股上市之后日漲跌幅限制為10%不變，維持主板的投資者適當性要求不變等。

“注冊制的全面推廣，是中國資本市場改革發展歷史上一個里程碑式的事件，它的推進將進一步健全資本市場功能，提高直接融資比重，進一步有利于金融為實體經濟發展服務，推動實現經濟的高質量發展。”劉思甸表示。

退市、集體訴訟等配套制度要跟上

但是，全面注冊制的實施并不意味著放松質量要求。

嘉實基金直言，注冊制下仍需加強事前事中事后全過程監管，在“放”的同時加大“管”的力度，督促各市場主體歸位盡職，營造良好市場生態，有助于市場的進一步健康發展。創金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，全面注冊制改革是一個長期工程，需要既堅持高質量發展方向，也要考慮節奏，長短結合，把高質量發展和市場長期穩定相結合。

“接下來，資本市場應繼續健全和完善之前推進的擴大開放舉措，如持續優化滬深港通機制等；其次，通過制度完善，迎接中國高科技公司回歸上市。通過高水平對外開放，增強我國資本市場的國際吸引力和競爭力，增強境內外投資者的信心，更大力度地吸引和利用外資�！蔽壶P春說。

魏鳳春表示，2023年中國經濟轉型升級，國際形勢撲朔迷離，在這種情況下資本市場必須要做好風險防范。風險的積累、化解和釋放都是一個過程，要從制度上構建風險的預警、防范和化解的長效機制，提前化解金融風險。此外，風險監控技術設計也非常重要，將業務發展中產生的風險和監管缺位的風險區分開來，要制度和技術并重。

楊德龍也提到，注冊制在推行的同時也要完善退市制度，有進有退才能夠實現優勝劣汰。經濟在持續轉型發展，符合轉型要求的企業通過IPO上市，不適應經濟新形勢的企業則要退市，股市才能由此反映經濟發展變化�！敖^對不能讓市場再次出現一些‘不死鳥’，A股才會有一個優勝劣汰機制。另外還要不斷完善相關的法律法規相配套，比如說實施集體訴訟制度，對于一些虛假信息披露、財務造假、損害投資人利益的行為、內幕交易的行為，一定要嚴厲打擊。如果觸犯了刑法，要按照刑法進行處理，這樣才能震懾違法者�！�

加大力度培育有核心競爭力的優質企業

具體到投資層面，公募基金人士認為，在全面注冊制下，A股市場的價值發現功能將出現進一步優化。

楊德龍直言，在科創板、創業板、北交所實施注冊制之后，新股發行價沒有設23倍市盈率的上限，在市場行情低迷的時候，可能會出現破發現象。如果破發公司比較多，比如在熊市的時候，大家打新股的意愿不強烈，新股發行本身就失敗了，這時候自然就會大幅減少新股上市的數量以及融資規模。“注冊制之下，是由市場本身來調節發行節奏和融資規模，而不是人為調節，這樣可能更能反映市場本身的變化。”

招商基金研究部首席經濟學家李湛則說到，在注冊制試點逐步推進的大背景下，企業爭取上市的機會大幅增加。因此，各地需要加大力度培育一批有核心競爭力、有核心技術、有發展前景的優質企業，壯大可上市企業的“后備軍”。

李湛具體提及三點：一是加強后備企業培育與支持�？梢钥紤]對照符合國家產業政策，依托本地專精特新企業名錄，將有良好發展前景、核心競爭力較強的企業篩選出來納入后備庫，給與充分關注。二是以企業運營情況或改制上市經歷的各個階段為基礎，針對不同階段企業發展特點和需求，采用分層次遞進、分類別引導，幫助企業妥善處理上市進程中可能遇到的問題。三是提升金融機構專業服務水平。搭建平臺推動有上市潛力的企業和金融機構對接，充分利用省內外資本市場內資源為企業上市提供相應的專業服務，加快向上市企業轉化。

李湛認為，全面注冊制下，擬上市企業應更加聚焦主責主業，找準市場定位、突出自身特色，切實筑牢主業根基。有條件的企業，可以在主業清晰的基礎上適度多元化發展，提高盈利能力的穩定性�？傊�，注冊制下資本市場的大門敞開，企業應當“見賢思齊”，對標優質上市企業標準不斷提升和完善自身經營水平，上市自然能夠“水到渠成”。