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剛過去的2022年四季度，債基接連遭遇大額贖回，基金提升凈值精度應對頻繁見諸公告。到底有多少債基遭遇大額贖回？券商中國記者從剛披露完畢的2022年基金四季報中梳理并進行了全景式還原。

根據天相投顧數據，去年四季度債基遭遇凈贖回高達6581.22億份，占整體基金凈贖回份額的70%，當期利潤則從去年三季度的407.48億元下降到-256.43億元，兩項指標在各類基金中表現糟糕。

無論老牌固收公募或中小公募均在劫難逃，并呈現出兩大特點：一是在絕對數量上頭部公募產品首當其沖，最大凈贖回份額超170億份，還有基金規模蒸發逾100億元；二是在相對比例上，包括富榮中短債等產品在內，中小公募債基多遭遇清倉式贖回，份額縮水幅度超90%。

(相關資料圖)

但隨著預期鈍化走勢逐步企穩，公募在2023年看到了行情修復的希望。公募投研透露，隨著市場大幅非理性殺跌進入到極具價值的區域，去年12月中旬起資金已開始涌入市場抄底信用債，2023年信用債機會可能會強于利率債。

302只債基凈贖回逾10億份

Wind數據顯示，四季度共有996只債基（不同份額分開統計，下同）凈贖回超1億份，其中有302只債基凈贖回份額在10億份以上，凈贖回超過100億份的則有4只基金。

就絕對份額而言，頭部公募在大額贖回中首當其沖。比如，博時基金旗下的博時富瑞純債A、博時安盈A凈贖回分別高達176.49億份和96.73億份，國泰利享中短債C凈贖回也在100億份以上，此外富國國有企業債C、景順長城景頤雙利A、匯添富短債A、交銀純債AB等凈贖回均超過80億份。

但從縮水幅度而言，遭遇清倉式贖回的多為中小基金公司。比如，前海聯合淳安3年定開債四季度份額從三季度末的61億份猛降到3.53萬份，當期4家機構持有人分別贖回18億份、25億份、6億份和10億份，累計贖回份額就達到了59億份。此外，去年大跌的網紅債基富榮中短債C和富榮富興純債，份額縮水幅度均超過90%。其中，前者四季度遭凈贖回39.76億份，總份額從40.86億份降低到了1.10億份；后者份額則從40.29億份降低到3.78億份。此外，德邦銳興C、財通資管鴻運中短債A、東興興利C等基金的份額縮水幅度均超過80%。需要指出的是，份額縮水疊加凈值波動，債基規模還出現明顯下降，下降幅度超10億元的基金數量達330只，其中有10只基金規模蒸發超100億元。

值得一提的是，根據Wind數據，四季度依然有1061只基金獲得了凈申購，110只基金凈申購份額超10億份。其中，招商添悅純債A凈申購高達120.49億份，建信榮瑞一年定開、南方恒慶一年定開等基金凈申購份額均超過70億份。

“12月中旬資金抄底信用債”

復盤四季度債市行情，博時富瑞純債基金的基金經理倪玉娟在四季報中提及，去年12月“理財凈值下跌-債基 贖回-拋售債券-凈值持續下跌”的負反饋鏈條引發債券市場出現第二波大幅調整，期間10年國債收益率上行至2.92%的四季度高點。“在四季度的兩輪調整中，受到預期轉向和機構行為的影響，信用債和商金債調整幅度明顯大于利率債，如3年隱含評級AA+信用債收益率上行了120bp，5年隱含評級AAA-商業銀行二級資本債收益率上行了100bp。直到12月中下旬，監管出手維穩市場，‘強預期’鈍化債券市場才逐步企穩。”

甚至，基金經理還看到資金流回跡象。比如，鵬華豐融定開債基金經理劉濤在四季度中說到，隨著信用大幅非理性殺跌進入到極具價值的區域，12月中旬起資金開始涌入市場抄底信用債，隨著信用債估值逐步企穩回漲，信用類債基開始企穩并持續上漲進入凈值修復通道。在債券的配置上，劉濤表示以短久期高等級信用債持有為主。

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，自防疫政策優化后，我國疫情發展形勢好于預期，居民和企業端信心都有不同程度的修復。當前利率市場對基本面利好鈍化，對利空敏感，春節后需關注PMI和社融數據，債市拐點或早于基本面拐點的到來。

華夏基金的基金經理廉趙峰認為，2023年債券市場相對于2022年也不會太差。經歷了去年四季度債券市場的一個調整之后，今年債券市場還是具備一定機會的，2023年國內股債市場都是可以值得期待的，在這個時點上希望大家能夠更堅定一些。

2023年信用債機會可能會強于利率債

在具體品種配置方面，魏鳳春認為，考慮到經濟數據修復是大概率事件，利率債仍需維持謹慎態度。信用債方面，杠桿票息策略依然是較為推薦的策略，可關注中短久期（1-3年）、中高評級（AA+及以上）的信用債。此外，轉債性價比略低于正股，建議適當關注，以波段操作思路為主。

博時基金的基金經理張李陵表示，2023年的利率中樞或將有所上行，但在居民部門缺乏趨勢性加杠桿動力、實體經濟回報率偏低的大背景下，利率中樞上行的空間有限。2023年債券投資，要管理好負債，注重底倉配置，加強波段操作和品種輪動機會。

“隨著增長預期的回升，轉債市場可能會有一定的結構性機會，但要注意擇券，偏股型轉債可能機會更多，偏債和平衡型轉債可能會繼續承壓。如關注估值已明顯壓縮的高端制造和科創板塊品種，總量板塊則主要關注政策刺激帶來的機會，前期受疫情影響較大的消費、醫藥和出行類轉債，也有一定的博弈性機會。”張李陵說。

諾安基金認為，從春節期間居民出行、消費等數據看，第一波疫情影響預計逐步減弱。央行貨幣政策強調精準有力，預計政策性金融和結構性工具是發力重點。整體看，基于對政策效果、經濟修復的預期，市場風險偏好在上行，債市整體趨勢有些逆風，中短久期品種票息策略或會較優。

在前海聯合基金看來，2023年信用債機會可能會強于利率債。基于中期利率上行的判斷，2023年債市策收益來源主要以票息為主，且2022年底的理財贖回潮推動信用債估值進入歷史高位，信用債同時具備票息保護和估值修復邏輯，表現會好于利率債。

校對：趙燕