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近幾年，券商結算模式基金越來越多，今年首只爆款基金也是券商結算產品。過去3年，券結模式基金規模增長近9倍，接近5700億元。

多位業內人士表示，近年來券商財富管理加速轉型，券商代銷和結算公募基金成為深度合作的方向，未來這一模式可能會在公募權益類基金中得到更大的發展。

(相關資料圖)

多只老基金轉為券結模式

管理總規模近5700億元

近日，中融、泓德、國金等多家基金公司發布公告，轉換旗下基金的證券交易結算模式。

談及多只老基金更改結算模式，中融基金表示，老基金轉券結模式，有利于在波動行情下吸引投資者。

“券結模式逐漸成為市場發展趨勢，未來將有更多基金公司效仿和跟進。”上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平稱。

自2019年基金采用券商結算模式從“試點轉常規”以來，券商結算模式逐漸受到重視。截至2022年三季度末，實施券商結算模式的公募基金數量達到521只，涉及的管理總規模合計5367.64億元，加上去年三季度之后新成立的62只實行券商結算模式基金募集的326.24億元，采取券結模式的公募基金總規模已經達到了5693.88億元；這一數據為2019年券結模式“試點轉常規”元年管理規模的9.91倍。

中融基金分析，去年市場波動很大，權益產品銷售受到沖擊，更多基金公司嘗試券結模式以擴充銷售渠道。券結模式產品交易產生的傭金歸券商所有，而傭金收入仍然是大部分券商的主營收入，券商參與券結模式的積極性非常高。

孫桂平認為，基金代銷市場中券商的市占率在快速提升。為了在基金代銷領域中擁有更大的話語權，券商有動力推動基金公司發行券結基金，同時將老基金轉換為券結基金。另一方面，券商結算模式下，券商可以和公募基金進行深度合作，全程參與基金的交易、托管以及結算，由于傭金分倉的便利，券商研究業務也可以更方便地與公募進行綁定合作。

券結模式占比抬升

或在偏股基金中快速發展

除了老基金積極轉型券結模式外，券結模式在新基金發行市場的地位也更加重要。2023年新年首只爆款基金單日大賣20億元的中庚港股通價值18個月封閉正是采取的券結模式。

目前，實行券結模式的新發基金，無論是數量還是規模占比都在穩步攀升。Wind數據顯示，2022年實施券結模式的新基金有226只，占新發基金總數的15.6%，比2021年增長5.88個百分點；募集資金總規模1474.81億元，在新發基金總規模中的占比為9.86%，比2021年上升1.41個百分點。

中融基金預計未來新發權益類基金會更多采用券結模式�！叭�結模式是基金公司、產品和券商的一種利益綁定形式，可以針對客戶屬性去完善產品來實現一致的目標�！�

孫桂平也認為隨著券商公募代銷能力的增強，未來新發權益類基金可能會更多選擇券結模式。據他分析，券商結算模式有以下優勢，一是在交易結算風控上具備一定優勢，可以提高基金資金交易結算的安全性；二是托管行結算模式下，基金傭金分倉通常由多家券商切分，而券結模式下，參與傭金分倉的券商數量有限，更容易和券商進行深度綁定。

不過，多家行業機構認為，雖然新發基金中券結模式增長迅速，但這種模式很難成為公募市場的主流。

中融基金分析，券結模式多用于偏股型基金的銷售，而目前超過26萬億的公募基金總規模中，債券型和貨幣型基金占比較高。從這個角度看，券結模式在短期內難以成為市場主流；另一方面，券結模式產品規模多取決于券商的銷售能力，而券商相較于銀行渠道在基金銷售上并不具備優勢，基金公司不會輕易放棄銀行渠道。

“券結模式本質上是對基金銷售模式的開拓，未來的發展趨勢不會影響銀行結算模式，更合理的方式應該是根據產品特點和投資者結構進行選擇，兩者互補共存�！敝腥诨�金相關人士說。