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(資料圖片)

早C晚A的概念最早出自美妝護膚圈，意為一天的早上用VC類護膚品、晚上用A醇類護膚品，用于改善膚質和抗擊衰老，之后有了許多跨界版本：比如早咖（coffee）晚酒（alcohol）套餐，形容都市人的生活狀態。

在投資方面，人們是否也會“今朝有酒今朝醉”呢？答案是No！在養老投資方面，老道的投資者也有一套自己的早C晚A套餐——C即為Constant planning 持續規劃；A即為Asset Allocation 資產配置。今天就帶大家一探究竟。

Constant planning 持續規劃

持續規劃（C），少不了以發展的眼光看問題。

在剛剛結束的興證全球基金2022年度《投資·百歲人生》養老投資論壇中，多位嘉賓提到了持續規劃的重要性。

興證全球基金FOF投資與金融工程部、養老金管理部總監、基金經理林國懷表示：長壽與時間有關系，受益于時間的部分主要是知識的積累，資產的儲備等。我們需要利用好時間帶給我們的饋贈，保持持續學習的習慣，盡早培養正確的投資理念，提前做好財務規劃。

可見持續規劃一方面是對于知識等自我發展的謀劃，另一方面則是對于資產的提早規劃。

有不少投資者會天然地認為，養老投資只與中老年人有關，事實上，我們越早開始規劃，越可能更加從容地面對退休生活。

從耶魯大學兩位教授的研究出發，基于整個生命周期來看，一個人的總資產其實是包含了他手里的現有資產再加上未來的收入，他們認為一般人的收入會隨著工齡而不斷上漲，到50歲左右的時候達到頂峰，隨后開始下降直到退休，依照估算，在正常的情況下，一名30歲普通員工所有未來收入的現值之和，大約是其當年收入的30倍。

在生命周期投資法的解讀中，有一個非常重要的理念，即提早規劃不僅可以讓我們在未來更加從容，更重要的是，我們也可以通過更長的時間來平滑投資風險。

數據來源：《生命周期投資法》

以上這張圖也可以幫助我們理解。對于年輕人來說，由于未來穩定收入占據總資產比例較大，所以即使今天投入到風險收益相對較高的市場中，實際上整體的風險資產投入占總資產比并不高，他們所能承受的波動是更高的。

不僅如此，年輕人還可以通過拉長時間來平滑波動，就算遭遇了損失，也更容易通過往后諸如更努力地工作以及縮減消費等手段來進行調整。

而對于即將退休的投資者來說，相對較低波動的投資方式是更為可行的。因為到那個時候，總資產中金融資產的比重就變得非常大，所能承受的波動和風險就相對有所下降，同時在時間維度上也比較難平滑波動。

理解了大概的方向之后，接下來就進入具體的資產配置環節，正如早C晚A的風靡有很大程度是因為兩者結合起來的效用，即VC與A醇產品的相互作用，投資中C和A也需要“共同服用”。

Asset Allocation資產配置

說起資產配置，沒有放之四海而皆準的公式，但我們可以考慮以下幾個主要的因素。

1、年齡

《漫步華爾街》中提到關于資產配置與我們生命周期的關系。作者給出了更為具體的生命周期投資指南，用100減去你的年齡，比如20歲，你可以投資80％的比例在股票中，如果你60歲了，那就投資40％的比例。

這個簡單的公式與上文中的生命周期投資法的原則相呼應，即當你距離退休時間較長、擁有較長投資期限的時候，可以承受的風險是相對更多的，反之對于臨近退休的投資者來說，則更偏向謹慎行事。

2、風險承受能力

根據年齡的資產配置公式是簡單的，但也有很多局限性，一方面隨著人類預期壽命的延長而受到挑戰，另一方面也沒有考慮在同樣年齡中不同風險偏好人群的特質。

鑒于混合使用不同的資產類別會降低投資組合的風險狀況，風險承受能力較低的投資者（無論年齡大小）應考慮將較高的配置分配給風險較低的資產，例如固定收益的投資產品和現金。

先鋒基金Vanguard也曾經做過測算，回溯美股自1926年至2019年不同股債比例下的平均年化回報，可以看到，股票資產從長期來看，依然回報較高，100％ 股票的投資組合帶來了最高的平均年化回報，還創造了收益最好的一年，但相對應的，這個組合也經歷了虧損最多的一年。總體來看，越高股票占比的投資組合，其波動越大，遭遇的虧損年份也較多。

隨著投資者增加對固定收益資產的配置（表中為債券資產），他們也降低了總體平均年化收益。同時，也降低了風險，收益最糟糕一年的損失減少就證明了這一點。

數據來源：先鋒基金，1926年-2019年美股收益率

事實上， 風險承受能力也是一種心態，因為有些人比其他人更厭惡風險。同時，人生階段或未來規劃也在決定風險承受能力方面發揮作用。

剛剛畢業的投資者可能對損失的容忍度極低，導致他們對風險較低的資產進行更高的配置。另一方面，如果最近生活發生變化 （結婚、失業或生子） ，風險承受能力更強的投資者可能會選擇減少對股票的風險敞口并增加對債券和現金的配置。同樣，如果投資者計劃使用部分投資為未來的大筆支出 （如買房、開展新業務或旅行） 提供資金，則將其配置轉移到風險較低的資產上是有意義的。

早C晚A升級？投資加點Y！

隨著早C晚A的普及，美妝界的抗老護膚也在不斷升級，早C晚A的升級版包括諸如視黃醇、玻色因等原料也逐漸被大眾所熟知。

除了基礎的早C晚A，興證全球基金養老投資服務今年也再升級，新增養老目標基金Y類份額。

養老目標基金Y類份額是針對個人養老金投資基金單獨設立的份額類別，只面向個人養老金賬戶的投資者，只有Y類份額才能享受個人養老金的稅收優惠。

此外，根據《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》，Y類份額單獨設立、不收取銷售服務費，興證全球基金旗下的興全安泰積極養老五年持有FOF、興全安泰穩健養老一年持有FOF、興證全球安悅穩健養老一年持有FOF，3只養老FOF新增Y類基金份額，管理費和托管費在原管理費和托管費基 礎上均有一定的下調。且從投資策略上看，三只產品既有穩健策略、也有積極策略，可以匹配不同投資者的養老需求。

本文源自：金融界

作者：興證全球基金