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自2019年11月8日,美國明晟公司(又稱摩根士丹利資本國際公司,MorganStanleyCapitalInternational,以下簡稱“MSCI”)宣布將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%至今,已有三年時間。在A股入摩“三步走”后的三年時間里,MSCI主題基金不斷涌現。公開數據顯示,截至11月8日,當前已有72只MSCI主題基金(份額分開計算,下同),合計規模近350億元。在數據可取得的產品中,MSCI主題基金近三年的最高收益率達43.6%。在業內人士看來,雖然部分主題基金的年內收益率回撤明顯,但從長期來看,MSCI主題基金的投資價值仍在。
從“可配可不配”到“必須配”
2018年6月,A股迎來了其進一步國際化的里程碑事件——納入MSCI指數體系。據國元證券在2022年8月發布的《探究MSCI指數調整對A股相關個股的影響》研報介紹,首次納入分兩階段進行,第一階段于2018年5月進行,基于2.5%的納入因子將222只中國A股納入MSCI指數;第二階段于2018年8月將納入因子從2.5%提升至5%。
時至今日,A股入摩已超四年,納入因子的比例也在2018年的“兩步走”和2019年的“三步走”后,從最初的2.5%迅速提升至20%。
其中,2019年11月8日,MSCI發布11月半年度指數評估結果,宣布將中國大盤A股納入因子從15%提升至20%。作為A股入摩“三步走”的最后一步,該次擴容大幅提高了A股在MSCI指數中的權重,也是首次大規模納入中盤股。公開數據顯示,該次擴容后,264只A股大盤股和173只中盤股被納入MSCI指數。在A股入摩完成“三步走”后,科創板公司也逐步出現在MSCI的指數名單中,睿創微納、中國通號、瀾起科技等5只個股成為首批被納入MSCI旗艦指數的科創板標的。
“納入因子比例的不斷提高為A股市場帶來了增量資金,同時也帶來了價值投資理念。近三年,每年流入A股的資金量估計在3000億元左右,而今年由于市場波動較大,流入資金量較小。若A股市場出現好轉,預測外資還會大量流入A股市場”,前海開源基金首席經濟學家楊德龍如是說道。
另據國元證券上述研報介紹,MSCI系列中國指數主要包括MSCI中國指數、MSCI中國全股票指數、MSCI中國A股指數三大類,其中MSCI中國A股指數僅包含在互聯互通機制下的股票,是境外資金投資A股的重點標的。
值得一提的是,2021年8月,MSCI還推出了MSCI中國A50互聯互通指數。據了解,該指數從MSCI中國A股指數中選出了50只最大的股票,并進行了行業均衡化處理。楊德龍表示,入摩使得外資對于A股的配置從原來“可配可不配”變為“必須配”,很多外資的基金業績比較基準也因此選擇了MSCI中國A50互聯互通指數。
長期投資價值可期
在近年來對外開放持續推進的過程中,以MSCI相關指數為跟蹤標的的主題基金也不斷涌現。三年來,MSCI主題基金的總規模更是持續增長,并實現翻倍。
同花順iFinD數據顯示,截至11月8日,當前已有72只MSCI主題基金。從產品總體規模來看,數據顯示,截至2022年三季度末,上述72只產品合計規模349.73億元,較2019年末的123.76億元大增182.59%。
需要注意的是,整體規模大增背后,MSCI中國A50互聯互通ETF功不可沒。就單只基金的規模情況看,有8只產品(份額合并計算)的最新規模突破10億元,匯添富MSCI中國A50互聯互通ETF以70.51億元的規模暫居首位,易方達MSCI中國A50互聯互通ETF則以60.38億元的規模緊隨其后。此外,規模排名靠前的還有華夏MSCI中國A50互聯互通ETF、易方達MSCI中國A50互聯互通ETF聯接、匯添富MSCI中國A50互聯互通ETF聯接,分別為46.42億元、26.49億元、18.02億元。
但與此同時,也有部分產品規模縮水明顯。例如,截至2022年三季度末,招商MSCI中國A股國際通ETF聯接的最新規模為6.25億元,較2019年末的19.02億元減少近13億元。同期,銀華MSCI中國A股ETF、建信MSCI中國A股國際通ETF的規模也分別從2019年末的14.17億元和4.33億元降至如今的1.91億元和1.31億元。
此外,北京商報記者注意到,在年內市場震蕩不斷的背景下,72只MSCI主題基金的年內收益率悉數告負,最低至-24.63%。同花順iFinD數據顯示,截至11月7日,共有16只產品的年內收益率跌破20%,跌超10%的產品則達60只。
若從入摩“三步走”完成以來的近三年數據來看,截至11月7日,在數據可取得的40只產品中,有多達38只產品的收益為正,其中收益率超40%的產品共計3只,表現最好的富國MSCI中國A股國際通指數增強基金近三年收益率已達43.6%。而太平基金旗下的太平MSCI香港價值增強指數A/C的近三年收益率則告負,針對產品收益不佳的原因,北京商報記者致電太平基金聯系采訪,但電話無人接聽。
對于年內MSCI主題基金收益率紛紛告負的原因,楊德龍直言,“今年以來,基金業績出現負增長,主要和市場大環境有關。整體來看,今年A股市場出現了一定程度的下跌,包括入摩的部分股票跌幅也比較大,所以造成了MSCI相關基金的下跌”。
“A股市場和全球資本市場今年的表現都不好,市場低迷下只有部分主題基金有階段性較好的表現,這是資產配置的選擇。”華林證券資管部董事總經理賈志總結道。展望未來,賈志認為,入摩的主要任務是更好地跟蹤中國市場,“隨著交易制度的完善,未來納入因子有望進一步提高”。
綜合而言,楊德龍表示,“MSCI主題基金選擇的成分股,整體上還是A股市場相對優秀的一些個股,因此長期來看,MSCI相關主題基金仍有一定投資價值,建議投資者可以根據自己的風險偏好進行合理選擇、科學配置”。
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