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鮑威爾放出“鴿”派信號 美聯儲放緩加息節奏可能性上升
發布時間:2022-08-03 08:20:20 文章來源:千龍網

自美聯儲在今年3月開始加息,市場對于美國經濟將會“硬著陸”乃至陷入衰退的擔憂從未停止。上周,美聯儲如期加息75個基點,但美聯儲主席鮑威爾在隨后召開的新聞發布會上表示,在決定加息的下一步舉措時,將視數據而定。鮑威爾表示,在某個時間點放慢加息節奏可能是適宜的。

此番言論發出后,美股應聲大漲。市場普遍認為,鮑威爾這番講話釋放出“鴿”派信號,也意味著美聯儲加息周期即將到達頂峰;若后續經濟數據顯著惡化,美聯儲將可能放緩乃至暫停加息。

值得注意的是,美聯儲一直試圖實現在抑制高通脹的同時避免經濟出現“硬著陸”甚至是陷入衰退。不過,從目前的情況看,美聯儲的政策行動并未達到其預期目標。盡管當前美聯儲依然并不認為美國經濟將陷入衰退,但圍繞著經濟衰退的多重風險或將令美聯儲不得不考慮放緩加息步伐的可能性。

面對市場對于美國經濟衰退的擔憂,鮑威爾在上周貨幣政策會議后的新聞發布會上表示,美國的勞動力市場依然十分強勁,否認美國經濟已經陷入衰退。美聯儲仍然期望實現經濟“軟著陸”,但這并不容易。平安證券首席經濟學家鐘正生及其團隊分析認為,市場未必是關心經濟衰退,恐怕其更關心美聯儲會否因為擔憂衰退而放緩加息。而美聯儲也未必不懼衰退,但當前鮑威爾只能盡量展現對美國經濟的信心,以確保貨幣政策的緊縮取向不被輕易動搖。

景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭認為,美聯儲仍在努力采取行動,并避免犯下政策錯誤。通過保持低于潛力的經濟增長(而非經濟衰退)來平衡供需是一項艱巨的任務,但這并非不可實現。總體而言,鮑威爾的言論不如預期般強硬。趙耀庭認為,加息的影響尚未被完全消化,而且聯邦公開市場委員會將針對經濟增長、就業市場及通脹數據采取行動。這讓美聯儲有可能轉向不那么激進的緊縮政策。

“美聯儲似乎也在暗示,他們目前正采取‘前置性’加息,可能很快就進行調整,最早或于9月份。我們仍然預計9月份將加息50個基點,今年最后兩個月的加息幅度將大大降低。基于6月份的點陣圖預計,2022年底及2023年底的聯邦基金利率預期中值為3.4%及3.8%。”趙耀庭說。

總體而言,美國經濟陷入衰退的風險正在成為美聯儲放緩加息腳步的關鍵因素。美國商務部經濟分析局(BEA)最新公布的數據顯示,繼今年一季度年化數據環比下降1.6%后,第二季度美國實際GDP年化數據初值環比下降0.9%。另外,國際貨幣基金組織(IMF)在上周最新做出的預測中,將美國今年經濟增速預期下調至2.3%,顯示出當前美國經濟面臨下行風險。

連續兩個季度出現經濟萎縮,令市場認為美聯儲進一步大幅加息的可能性將出現下降。因此,在該數據公布后,美元有所走軟,對利率變化較為敏感的美國2年期國債收益率下挫。面對市場中對于美國經濟已經陷入衰退的觀點,美國財政部長耶倫表示了強烈的否認。耶倫認為,經濟衰退是指“經濟出現大范圍的疲軟”,包括大規模裁員、企業倒閉、家庭財務緊張以及私營部門活動放緩,但這并不是現在看到的情況。

一般而言,連續兩個季度出現經濟萎縮滿足了技術性衰退的定義,但也有分析認為,若使用更廣泛的活動指標,美國經濟并沒有陷入衰退。不過,美國經濟究竟是否陷入衰退,還需要由美國國家經濟研究局(NBER)裁定宣布。

在工銀國際首席經濟學家程實看來,在美聯儲連續第二次加息75個基點后,未來放慢加息節奏的可能性正在抬升。“首先,基于我們的預測,未來1至2個月內,美國總體通脹率可能將階段性有所回落(預測總體CPI同比將回落至8.6%左右)。其次,加息對金融市場穩定性的負面影響正在累計抬升。再次,從五大預測經濟衰退的先行指標來看,盡管當前美國經濟衰退仍在可控范圍內,但部分先行指標已經開始出現轉弱跡象,經濟衰退的恐慌導致美國經濟決策部門對立性加劇。在本次聯邦公開市場委員會的講話中,面對大量關于經濟衰退的問題,鮑威爾否認了美國已陷入經濟衰退,但承認了美國經濟活動轉弱的事實,同時暗示只要核心通脹和整體通脹回落將放緩加息的可能。因此,排除極端狀況,我們認為9月將是美聯儲重新在衰退預期加劇和高通脹之間進行階段性調整的好時機。”程實說。

盡管美國經濟已經開始放緩,但美聯儲抗擊通脹之路仍任重而道遠。最新公布的數據顯示,美國6月核心個人消費物價指數(PCE)再次超出預期,同比上升4.8%,仍維持在40年高位附近。6月PCE物價指數同比上升6.8%,高于前值6.3%。在亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克看來,美國經濟并未陷入衰退;抑制高通脹需要進一步加息。“我確信,我們必須在利率方面采取更多行動,但具體以何種軌跡發展,將取決于未來幾周和幾個月的經濟發展。”博斯蒂克說。與此同時,明尼阿波利斯聯儲行長卡什卡利認為,市場對美聯儲即將減緩加息的預期有點“太過超前”。

本周,美國7月非農數據即將公布。該數據的表現將在一定程度上影響市場情緒。若美國非農數據表現不佳,或將進一步增加市場對于美國經濟的擔憂,同時,該數據也將為美聯儲貨幣政策的調整提供線索。

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