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隨著新股賺錢效應(yīng)回歸，新股發(fā)行市盈率正在逐漸走高，即將網(wǎng)上申購(gòu)的科創(chuàng)板新股再現(xiàn)百倍市盈率發(fā)行。

5月25日，華海清科、宇邦新材披露首次公開發(fā)行股票并上市發(fā)行的公告，其中，宇邦新材的發(fā)行市盈率低于行業(yè)市盈率，但華海清科的發(fā)行市盈率接近130倍，顯著超過了行業(yè)市盈率。

華海清科的發(fā)行價(jià)格達(dá)136.66元，屬于高價(jià)發(fā)行的新股，這也是繼4月22日納芯微上市以來，近1個(gè)月首只百元股。按照往常慣例，高價(jià)發(fā)行新股上市后，有可能成為“大肉簽”，假設(shè)按照近期上市新股漲幅100%計(jì)算，單簽收益可達(dá)6.8萬元，但如果市場(chǎng)環(huán)境趨弱也有可能破發(fā)。

近期，市場(chǎng)有一定程度反彈，新股市場(chǎng)在定價(jià)回歸理性后，表現(xiàn)出較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，5月以來發(fā)行并上市的注冊(cè)制新股中，單簽平均收益基本上都在萬元以上，5月20日上市的科創(chuàng)板新股思特威單簽平均收益也接近萬元。

又現(xiàn)百倍市盈率發(fā)行芯片股

華海清科、宇邦新材將于5月26日網(wǎng)上發(fā)行，其中，華海清科的發(fā)行價(jià)格高達(dá)136.66元，發(fā)行市盈率更是達(dá)到127.9倍，如此高價(jià)高市盈率發(fā)行，一時(shí)間引起市場(chǎng)熱議。

資料顯示，華海清科主要從事半導(dǎo)體專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)，主要產(chǎn)品為化學(xué)機(jī)械拋光(CMP)設(shè)備。

據(jù)悉，CMP是先進(jìn)集成電路制造前道工序、先進(jìn)封裝等環(huán)節(jié)必需的關(guān)鍵制程工藝。目前，公司所產(chǎn)CMP設(shè)備主流機(jī)型已成功填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，打破了國(guó)際巨頭數(shù)十年的壟斷，有效降低了國(guó)內(nèi)下游客戶采購(gòu)成本及國(guó)外設(shè)備的依賴，支撐國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

目前公司CMP設(shè)備已累計(jì)出貨超140臺(tái)，未發(fā)出產(chǎn)品的在手訂單超70臺(tái)，設(shè)備已廣泛應(yīng)用于中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、華虹集團(tuán)、英特爾、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、廈門聯(lián)芯、廣州粵芯、上海積塔等國(guó)內(nèi)外先進(jìn)集成電路制造商的大生產(chǎn)線中。

值得一提的是，公司股票在IPO階段受到網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的熱捧。在初步詢價(jià)過程中，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)區(qū)間為71元/股-323 元/股，最終確定發(fā)行價(jià)格為136.66元。

該發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)公司2021年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為 127.9倍，高于中證指數(shù)發(fā)布的發(fā)行人所處行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率，但低于同行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率平均水平。

據(jù)公司披露，中微公司截至5月23日扣非前的靜態(tài)市盈率為68.73倍，扣非后為214.28倍;北方華創(chuàng)扣非前的靜態(tài)市盈率為130.85倍，扣非后為174.76倍;芯源微扣非前的靜態(tài)市盈率為146.39倍，扣非后為177.37倍;盛美上�？鄯乔暗撵o態(tài)市盈率為145.37倍，扣非后為198.75倍。

高價(jià)高市盈率發(fā)行同時(shí)也產(chǎn)生了超募現(xiàn)象，公司本次項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用募資金額為10億元，但按照136.66元的發(fā)行價(jià)和2,666.67萬股發(fā)行數(shù)量計(jì)算，預(yù)計(jì)發(fā)行募資金額達(dá)36.44億元。公司表示，本次發(fā)行存在因取得募集資金導(dǎo)致凈資產(chǎn)規(guī)模大幅度增加對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力、財(cái)務(wù)狀況、盈利水平及股東長(zhǎng)遠(yuǎn)利益產(chǎn)生重要影響的風(fēng)險(xiǎn)。

公司提醒投資者，雖然公司發(fā)行市盈率低于同行業(yè)可比公司，但仍存在股價(jià)下跌給投資者帶來?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎研判發(fā)行定價(jià)的合理性，理性做出投資。

業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)

華海清科技術(shù)起源于清華大學(xué)摩擦學(xué)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，在國(guó)內(nèi)較早開展CMP技術(shù)攻關(guān)。

2013年，清華大學(xué)為推動(dòng)CMP技術(shù)和設(shè)備產(chǎn)業(yè)化，與天津市政府合資成立了華海清科有限，并將前期與CMP設(shè)備產(chǎn)業(yè)化發(fā)展密切相關(guān)的30項(xiàng)專利或?qū)＠�技術(shù)，以科技成果轉(zhuǎn)化的形式出資注入公司，同時(shí)，通過與公司簽署專利許可協(xié)議的方式，將其余70項(xiàng)CMP相關(guān)專利或?qū)＠�技術(shù)授權(quán)公司使用，成為公司技術(shù)研發(fā)的理論基礎(chǔ)和關(guān)鍵技術(shù)支撐。

公司成立后，原清華大學(xué)摩擦學(xué)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室CMP核心團(tuán)隊(duì)成員還加入到公司繼續(xù)推進(jìn)CMP設(shè)備產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的核心技術(shù)研發(fā)。

公司2018年開啟量產(chǎn)階段，隨后業(yè)績(jī)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.11億元、3.86億元、8.05億元，同比增速分別為491.44%、82.95%、108.58%。2019年至2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.54億元、0.98億元、1.98億元，同比增速分別為-331.80%、163.42%、102.76%，2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

今年一季度，公司業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)模式。報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.48億元，同比增長(zhǎng)192.85%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.91億元，同比增長(zhǎng)121.63%。

目前，公司占據(jù)了國(guó)產(chǎn)CMP設(shè)備銷售的絕大部分市場(chǎng)份額，按照SEMI統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，公司2018年-2020年在中國(guó)大陸地區(qū)的CMP設(shè)備市場(chǎng)占有率約為1.05%、6.12%和12.64%。

不過，全球CMP設(shè)備市場(chǎng)處于高度壟斷狀態(tài)，美國(guó)應(yīng)用材料和日本荏原兩家設(shè)備制造商占據(jù)了全球CMP設(shè)備超過90%的市場(chǎng)份額，尤其在14nm以下最先進(jìn)制程工藝的大生產(chǎn)線上所應(yīng)用的 CMP設(shè)備僅由兩家國(guó)際巨頭提供。

公司在招股說明書中提到，CMP設(shè)備市場(chǎng)高度集中，目前公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為美國(guó)應(yīng)用材料和日本荏原，公司在市場(chǎng)占有率、歷史積淀、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品豐富性和技術(shù)水平等方面均仍與兩家行業(yè)巨頭存在一定差距。

具體來看，目前，美國(guó)應(yīng)用材料和日本荏原所生產(chǎn)的CMP設(shè)備均已達(dá)到5nm制程工藝水平，公司CMP設(shè)備則主要應(yīng)用于28nm及以上制程生產(chǎn)線，14nm制程工藝仍在驗(yàn)證中，在先進(jìn)制程領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力與上述兩家國(guó)際CMP設(shè)備巨頭仍存在一定差距。

新股賺錢效應(yīng)回歸

經(jīng)歷4月破發(fā)潮后，5月份以來新股已經(jīng)未有再出現(xiàn)首日破發(fā)現(xiàn)象，并且不少注冊(cè)制新股上市當(dāng)天的收益都非�？捎^。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，5月17日上市的普蕊斯，上市首日平均漲幅達(dá)60%，單簽平均收益達(dá)1.39萬元;5月18日上市的中科江南，上市首日平均漲幅為70%，單簽平均收益為1.18萬元;5月20日上市的思特威，上市首日平均漲幅達(dá)61%，單簽平均收益達(dá)9560元。

而5月24日上市的創(chuàng)業(yè)板新股瑜欣電子、東田微漲幅則更高，兩只新股開盤漲幅均在100%以上，瑜欣電子上市首日平均漲幅達(dá)115%，東田微達(dá)96%，單簽平均收益分別為1.47萬元、1.1萬元。

5月以來新股超強(qiáng)表現(xiàn)，與當(dāng)前的打新環(huán)境的轉(zhuǎn)變密切相關(guān)。

一方面，受益于A股市場(chǎng)近日回暖，市場(chǎng)整體情緒走出低谷區(qū)，連帶著投資者對(duì)于打新的熱情也慢慢回歸，新股情緒持續(xù)改善。

另一方面，上市新股整體市盈率均偏低，高股價(jià)高市盈率的情況有所改善。此前，一些盈利能力不強(qiáng)的新股因?yàn)槎▋r(jià)偏高、市盈率高企等原因頻繁首日破發(fā)，且上市后股價(jià)仍一路走低，新股市場(chǎng)出現(xiàn)破發(fā)潮，而隨著5月上市的新股發(fā)行價(jià)逐漸回歸合理，新股市場(chǎng)也迎來賺錢效應(yīng)。

華金證券研究指出，從最新的注冊(cè)制新股數(shù)據(jù)來看，5月發(fā)行市盈率至今呈現(xiàn)的明顯平抑，預(yù)計(jì)將打開新股打新收益和新股上市初期投資收益的潛在空間。伴隨可見的新股定價(jià)博弈逐漸落定、新股發(fā)行節(jié)奏重新恢復(fù)，假設(shè)當(dāng)前在博弈期內(nèi)呈現(xiàn)的新股定價(jià)平抑趨勢(shì)再度得到確認(rèn)，預(yù)計(jì)新股表現(xiàn)將繼續(xù)趨于活躍。

考慮到新股情緒的恢復(fù)及當(dāng)期新股定價(jià)趨勢(shì)還是呈相對(duì)平抑的，華金證券建議在定價(jià)合理的前提下保持關(guān)注。