短短4年間,掌趣科技將56億元商譽幾乎計提殆盡,導致公司業績雷聲滾滾。
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這下可以輕裝上陣了?
需要注意的是,公司老游戲已逐漸走到生命末期,收入日漸萎縮。重金投入的MMORPG類新游戲,測試數據難看,高投入很可能會打水漂;首次嘗試SLG游戲,即面臨嚴峻的市場競爭,成敗具有不確定性。
在游戲行業馬太效應日趨明顯的當下,中小游戲公司生存只會越來越艱難。
業績再爆雷
不管投資者愿不愿意看到,掌趣科技(300315.SZ)依舊肉身滾雷,導致公司再度遍體鱗傷。
盡管,報告期內,公司有自研產品《全民奇跡2》上線中國大陸地區、《一拳超人:最強之男》韓國上線、代理產品《新斗羅大陸》上線日本地區,期末累計運營游戲總計21款,但業績仍舊慘不忍睹。
2021年,公司營業收入下降17.72%至14.72億元;歸母凈利潤驟降492.67%至-12.45億元,扣非凈利潤更是慘降1647.37%至-12.40億元。
游戲公司普遍具有高盈利能力,掌趣科技作為一家營收超過10億元的游戲企業,毛利率也超過75%,單純做業務不至于虧損如此。
那么,巨大的虧空究竟從何而來?
最主要來自商譽減值:經過資產評估,旗下子公司天馬時空、玩蟹科技、上游科技,分別在該年度計提商譽減值損失8.37億元、3.53億元和1.77億元,合計13.67億元。
這一操作手法,與2018年發生在公司身上的一幕極為相似。
當年,公司認為,受國內游戲行業環境、監管變化及部分被投資公司業務、人員調整等綜合因素影響,所投資企業估值下降,公司一舉計提商譽減值準備達33.80億元,導致當年業績巨虧31.50億元。
資本之手
掌趣科技是一家用資本堆砌起來的游戲企業。
公司于2012年登陸創業板。當時,已累計開發了190余款游戲產品,代表作有手游《潛伏》、《格斗三國》;頁游《籃球經理世界》與《足球經理世界》等。
上市當年,公司營業收入僅有2.25億元,凈利潤卻高達8230萬元,可以稱得上“小而美”。
初登資本市場,公司就舉起資本大棒,在游戲行業瘋狂掃貨。
2013年2月,公司以8.1億元對價,收購動網先鋒100%股權;幾個月后,再砸25.53億元拿下玩蟹科技100%股權和上游信息70%股權。
公司很快嘗到了并購帶來的甜頭。2014年,營收規模飆升至7.75億元,歸母凈利潤突破3億元。
快速增長的業績,讓公司并購越來越大膽。
2015年2月,公司再以30.41億元對價,將天馬時空80%股權和上游信息剩余30%股權收入囊中,營收規模一舉突破10億元,在2018年達到頂峰,接近20億元。
持續并購增厚業績的同時,也給公司埋下了巨大的隱患。
2015年,公司商譽累計達到56億元,主要由以上4家公司貢獻(55.95億元),占公司總資產的71.08%、占凈資產的87.19%,商譽減值的風險如形隨形。
各家并購企業的業績承諾期一過,公司即著手排雷。2018年至2021年,公司已累計對以上4家公司計提53.37億元商譽減值,期末商譽余額降至2.46億元。
成長性存憂
當前,游戲行業用戶增量的紅利期已經過去,買量這一簡單粗暴的模式已經玩不轉了。加之監管日趨嚴厲,行業馬太效應日漸突出,中小游戲企業的日子普遍不太好過。具體到A股,腰部及以下游戲企業,成為了業績爆雷的重災區。
今年以來,A股有40多家公司退市,其中至少6家為游戲企業。
2021年,掌趣科技最主要的5款游戲產品,用戶數量、活躍用戶數、付費用戶數以及充值流水等主要指標,普遍呈現出明顯的下降趨勢。
其中,對公司收入貢獻最大的《游戲1》,用戶數量從Q1的405.6萬降至Q4的331.7萬;付費用戶數從25.37萬降至11.69萬;充值流水在Q2達到2.53億,Q4即降至1.18億。
《游戲3》是公司在去年第二季度上線的新產品,Q2用戶數快速沖高至222.92萬、充值流水高達3.80億元,不過,衰退也來得極快。到Q4,用戶數已僅有不到8萬人,充值流水跌至5900余萬元。按照這一趨勢下去,該產品已可以宣告失敗。
子公司天馬時空營收總額大幅下滑,利潤由盈轉虧。該公司重點研發的一款產品,從2019年2月立項,到2021年末累計投入研發費用8000萬元。該產品是一款MMORPG類游戲,原計劃于2021年8月在大陸上線,但測試數據不達預期,已取消大陸地區第三方獨代發行,同時取消海外上線計劃。MMORPG游戲原本普遍具有高投入高轉化的特點,但在掌趣科技身上,變成了高投入高不確定性。
玩蟹科技同樣在2021年出現虧損。公司過去的卡牌類游戲,已逐漸進入生命末期,收入持續縮減。公司投入重金,首次探索SLG游戲,這類產品養成周期長、成長過程慢,且市場競爭加劇,成長性存憂。
面對內外的巨大壓力,掌趣科技表示,已著手調整組織架構,整合團隊、優化成本;在游戲產品研發和發行上,將精簡產品類型,聚焦突破在研SLG游戲產品,并大力拓展海外市場,提升海外市場占有率。
掌趣科技曾在海外游戲市場具有一定優勢。2020年,公司境外收入以10.06億元,首次超過國內(7.83億元)。不過,2021年,境外收入即大幅下降至7.15億元。
今年一季度,掌趣科技的經營情況仍沒有好轉的跡象,營收和業績雙雙大幅下降。
受業績巨虧及市場預期的影響,掌趣科技股價已從2020年8月10元左右的高點,跌至目前在3元左右徘徊,市值蒸發近200億元。
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