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原標題：資金托管有暴利 南京文交“圓順模式”擬復盤?

　　記者 陳齊樂

　　“圓順”系的“資金托管”模式曾為南京文化藝術產權交易所有限公司(以下簡稱“南京文交”)帶來一波巨大的牛市行情，也使第一批該模式的參與者賺得盆滿缽滿。然而，由于“圓順”本身并不具備相應資質，這一模式隨后被交易所叫停。加上監管等外部環境變化，南京文交的郵票主力品種由此開啟長達半年的震蕩下跌。

　　近日，“圓順”系某內部人士在招商群里曬出工資單，其收入之高令人咋舌。據其表示，“資金托管”以利潤分成方式為“圓順”及其業務員帶來超額收益;由于存量原因，該公司業務員依然延續了高收入。未來，“圓順”將以私募基金的方式繼續參與南京文交主力票共同建倉運作。目前，其正在對外招收代理。

　　與上述“圓順”內部人士的樂觀與信心相反，南京文交錢幣郵票交易中心副總經理張建兵則告訴《中國經營報》記者，“圓順模式已經不做了”。

　　建倉——拉高——出貨

　　據“圓順”官網，該公司全名為“杭州圓順資產管理有限公司”(以下簡稱“圓順公司”)。公開工商資料顯示，圓順公司成立于2014年9月，注冊資本金1000萬元，法人方大鈞。其股東為3位自然人——王賣平、靖袁與方大鈞。該公司自稱于2016年轉戰郵幣卡市場，成為南京文交錢幣郵票交易中心1387號“特級會員”，隨之“前瞻性的開創圓順3.0模式，再一次引領市場掀開‘互聯網+金融+文化’的全新浪潮”。

　　所謂“圓順模式”，即投資人將資金托管給圓順公司，圓順公司將吸收的資本投入到南京文交的郵幣卡交易中。“圓順模式”有4個層級：主力、VIP托管賬戶、二級經紀商與普通交易者。一般說來，主力會在某只郵票的底部建倉，圓順公司再利用其托管的資金和二級經紀商的資金進行拉升。通過盤面持續上漲，吸引普通交易者來“接盤”。據記者掌握的圓順公司與投資人開立的《郵幣卡賬戶委托管理協議書》，在收益分配方面，資金托管人與圓順公司五五分成，且托管人“不承擔任何虧損風險”。如果賬戶發生虧損，虧損部分由圓順公司全額承擔。該業務的最低投入資本為50萬元。不過，托管人可以將其拆分從而實現多人共同出資。

　　通過上述“圓順模式”，圓順公司在短時間內吸收了大量資本，且將“圓順系”多個交易品種的價格推向歷史高位。“澳門中銀荷花型張”在圓順公司接管前價格一直位于2000至2200元之間。2016年9月，其價格開始攀升，至12月16日時達到極值18200元。與之相似，“鳳翔絲綢小版”在2016年9月前價格區間在50至60元之間，圓順公司接管后，其價格一路震蕩上行至413.9元，此時為12月30日。

　　不過，高位往往也伴隨著暴跌。“圓順系”郵票的另一個顯著特征就是價格走勢呈“A”字型。“澳門中銀荷花型張”在觸及最高點后一路下探，至2017年1月11日停盤時僅為7636元;“鳳翔絲綢小版”曾一度觸及132元，后有所反彈，目前價格僅為49元。此外，圓順系另外兩張票，“法律大會片”及“長白山(14.290,0.16,1.13%)天池片”的價格走勢也呈現出上述特征。

　　對于“圓順系”藏品的風險，郵幣綜合資訊網站“光準文化”早在2016年11月就對圓順模式提出了預警，“光準文化”認為，“圓順模式”具有3個顯著的弊端：一是電子盤價格高出現貨價格數倍甚至數十倍，“圓順模式”進一步推高價格，對于最后買入的投資人無疑是致命打擊;二是隨著藏品價格不斷攀升，主力不斷出貨直至清倉，無人控盤隨之而來的必然是暴跌行情;三是就算主力高位控盤，如果沒有人接盤，主力亦無法維持。可以說，沒有只跌不漲的指數，也沒有只漲不跌的指數，“圓順系”藏品一旦開始暴跌，其吸引更多人“接盤”的意圖即將落空。從長遠來看，圓順公司不可能與市場規律相抗衡。

　　合法合規?

　　2016年底暴跌發生以后，至少在明面上，圓順公司與南京文交采取了多種自救和維穩的措施。由于“圓順系”多只郵票市值高、成交量大，其對于南京文交的意義亦不言而喻。除了宣布引入新的戰略投資人、增加應急維穩資金外，圓順公司監事王賣平亦多次前往南京與南京文交進行商榷。

　　然而，1月9日下午，南京文交盤面再度下挫，其綜合指數以跌0.55%收盤。據傳聞，造成盤面下跌的原因是圓順托管人因在之前的暴跌中損失慘重，前往南京實地考察真相。該傳聞同時還附有多張照片與視頻。之后，圓順公司似與托管人達成補償協議，該協議的照片亦在網絡間廣為流傳。“圓順系”郵票雖然在后來的行情有所反彈，但終于還是在2月初至3月底的時間里進入下行通道。僅以目前的價格來看，圓順公司在維持大盤走勢方面所宣稱和展示的努力，無疑均告失敗。

　　與“圓順系”4只郵票大幅萎縮的市值形成對照，圓順公司及其分號段代理過得似乎還挺“滋潤”。近日，一位圓順二級代理人士在某郵幣卡行業招商群中曬出多張5月份工資單，其中數額最大的應發工資高達24萬余元。據其表示，該日是“我們公司發工資的日子”。這張照片在群內引起一陣騷動，該人士又表示，“目前大盤里的票大部分已經是低價票，賣無可賣;(南京文交郵票主力交易品種)將有戰略性拉升和大資金進場。”

　　記者隨后就該工資單向該圓順代理另一位人士求證。該人士表示，業務員的超額工資主要來自前期托管資金賬戶的盈利分成。“我們采取的是低位建倉，拉高后讓客戶入場接盤的盈利方式。以鳳翔絲綢舉例，建倉成本價是40元，我們將160萬張票全部收購掉，成本大概是四五千萬元。然后我們將這只票拉升到兩三百元時讓客戶跟進去，緊接著我們就出貨。在低位建倉時參與資金托管的客戶因此有大量盈利，業務員就可以從中抽取50%。”該人士說，“建倉運作的周期不等，長的三個月，短的只一個月。”業內人士據此指出，這種所謂的“圓順模式”存在惡意操盤之嫌，其暴利來源于后來者接盤的資金。

　　對于“圓順模式”，南京文交錢幣郵票交易中心副總經理張建兵告訴記者，“圓順模式已經不做了”。然而，上述圓順代理人士則表示，未來，其將以股權基金的方式繼續進行建倉運作，門檻仍然是50萬元。值得注意的是，不論是“資金托管”還是“股權基金”，其合規性與可行性方面均存在一些問題。

　　前述業內人士說，“資金托管”的問題主要在于資質方面，由于圓順公司經營范圍不包括吸收公眾存款，因此“資金托管”有非法集資的嫌疑。據《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》，當個人或企業滿足“1.未經有關部門依法批準或借用合法經營的形式吸收資金;2.通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳;3.承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權等方式還本付息或者給付回報;4.向社會公眾即社會不特定對象吸收資金”時即構成非法集資。或許是意識到了上述風險，圓順公司于2017年初終止了“資金托管”業務并逐步過渡到“股權基金”的模式上。

　　該公司的“股權基金”主要通過與取得私募基金管理人證書的企業進行合作來實現。比如已經發售的“中杏資本-圓順1號私募投資基金”，其管理方為江蘇中杏藝禾資本管理有限公司。對此，資管行業相關人士告訴記者，“(私募基金領域規定)很模糊，有法律空子可以鉆。按照中國的私募基金的草莽狀態，監管沒有指名道姓規范的、法律沒有一一解讀確定的，都是(私募基金)可以參與的”。

　　然而，私募基金參與郵幣卡投資同樣需要遵守《私募投資基金監督管理暫行辦法》中對于合格投資者的規定，即凈資產不低于1000萬元的企業、金融資產不低于300萬元或者近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。如果上述圓順代理人士所說的50萬元門檻屬實，那么圓順公司必須將其股權基金的份額進行拆分才能實現。同時，私募基金累積持有人不得超過200人，對于嚴重依賴銷售的圓順公司而言，或許也將構成制約。

　　對于上述情況，張建兵表示不方便回復。“清理整頓期間，監管部門對我們也有要求，不得亂發聲。”他說。來源：中國經營報

　　自稱圓順二級代理在網絡上所曬工資單