方正證券研究所副所長/策略首席分析師燕翔
方正證券策略分析師許茹純
2022年11月25日,證監會宣布啟動深證100ETF期權上市工作,按程序批準深交所上市深證100ETF期權。這是自2015年2月ETF期權試點以來,國內市場推出的第7只ETF期權標的,也是境內首只基于深證100指數的場內期權品種。
(資料圖片僅供參考)
ETF期權是重要的風險管理工具
ETF期權是重要的金融工具,對促進相關ETF市場的發展具有重大意義。ETF期權為資本市場提供了更加豐富的投資品種,使得投資者能夠構建更加多樣化的交易策略,有效增強ETF市場配置的需求。ETF期權也是股票市場的基礎性風險管理工具,可以滿足投資者風險管理需求,進而激發交易需求,改善相關標的市場流動性,提升市場活力。同時由于期權品種的保險功能,ETF期權能夠發揮市場穩定器的功能,有助于穩定現貨市場,降低市場波動,提高市場韌性。
經過7年的平穩有序發展,我國ETF期權市場規模穩中有進。從數量上來看,ETF期權交易產品數從2015年的1只擴容到6只(不包括將上市的深證100ETF期權);從市場規模來看,ETF期權日均成交量從2015年的10.63萬張上升至2022年的503.26萬張(截至11月25日),日均持倉量從2015年的27.17萬張上升至2022年的535.08萬張(截至11月25日)。
深證100指數兼具創新與藍籌特色
深證100指數最早發布于2003年初,此后隨著中國經濟的發展指數不斷調整成分股、吐舊納新,是折射中國經濟發展趨勢的有力指數。指數成立伊始市值前四大行業分別是材料、可選消費、工業與金融行業。隨著商業銀行股改不斷推進,我國銀行的盈利能力和資產質量出現了大幅提升,2006年開始上市銀行越來越多,金融行業上市公司占指數比重在2006年底提高至了15.3%,成為指數第二大市值行業。2011年之后,中國經濟增速開始放緩,同時創業板的設立以及移動互聯網的普及讓信息技術行業嶄露頭角,到2015年,信息技術行業已經躍居第三大行業,市值占比13.1%,僅次于金融業以及可選消費。
2015年我國經濟開始轉向高質量發展,新經濟在我國經濟中占比逐年提升,為高質量發展增添新動能。與此同時,深證100指數中的新經濟、高端制造行業占比也開始提升。截至2022年11月25日,深證100指數前四大市值行業分別是信息技術、工業以及日常消費和可選消費,分別占比19.6%、17.1%、16.4%以及12.7%,背后反映的正是未來中國經濟科技創新、高端制造與產業升級、以及擴大內需的發展方向,具有較高的成長空間。相比于其他寬基指數,深證100指數新經濟特征更為明顯,能更好地反映中國經濟結構轉型升級趨勢。
從市值分布上來看,深證100指數成分股以大市值龍頭公司為主,總市值1000億元以上的成分股權重占比超過七成,總市值不足500億元的成分股權重合計僅為5.7%。深證100指數的前十大權重股均為相關行業的龍頭企業,行業分布上,5家上市公司為科技及高端制造行業(3家新能源、1家汽車、1家電子),3家消費公司,1家醫療器械公司,1家金融科技公司,均是未來中國新經濟發展的中流砥柱,指數創新藍籌特色非常鮮明。
完善資本市場功能,助力高質量發展
深證100ETF期權的推出進一步豐富了ETF期權品種,有利于健全指數投資生態,提升市場活力和韌性,促進行業創新發展,吸引中長期資金入市,助力資本市場高質量發展。
一是豐富金融產品體系,完善資本市場功能。本次獲批的深證100ETF期權是境內首只基于深證100指數的場內期權品種,創新藍籌特色鮮明,不僅能夠增強深證100ETF需求、提升深證100ETF的規模,同時與現有ETF期權品種形成良好互補,增加場內期權的風險覆蓋度。加上今年9月擴容的3只ETF期權產品,已有的ETF期權品種分別基于上證50指數、滬深300指數、中證500指數以及創業板指。深證100指數市值分布區別于創業板指、中證500指數,成分股以大市值龍頭股為主,與上證50及滬深300指數類似;但相比于上證50及滬深300指數,深證100指數成分股中科技、高端制造等新經濟成分占比更高,成長性更強。
二是吸引中長期資金,助力資本市場高質量發展。一方面,深證100ETF期權的推出能夠促進相應ETF市場的發展,提升市場活力與韌性,進一步引導更多中長期資金流入相應的科技、高端制造等新經濟企業,增強資本市場服務實體經濟高質量發展的質效。另一方面,期權產品的豐富可以為投資者提供更多的投資手段與風險管理工具,帶來更多的交易便利,提升對中長期資金的吸引力,推動資本市場與實體經濟間的協同發展。2022年11月25日,個人養老金制度啟動實施,相信深證100ETF期權的推出可以更好地分享新經濟成果,助力養老金體系長期穩健發展。
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