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中國基金報記者 李樹超

在權益類市場整體低迷情況下，中短債基金卻實現了逆市快速增長。

(資料圖)

多位業內人士告訴記者，今年四季度以來公司管理的績優短債基金規模，仍保持持續增長態勢，各類型資金凈流入較為明顯。

然而，中短債基金規模的快速攀升，也帶來了合意資產配置的難題，基金業績也趨于平庸化。多家公募通過加強固收投研團隊建設，提升宏觀策略研究和信用研究，以及交易能力建設等舉措，以適應產品規模的擴張，保持該類產品業績的穩健增值。

總規模突破4000億元

中短債基金今年規模激增142%

多位業內人士近日對記者表示，在今年四季度股市走弱、權益類基金表現不佳背景下，具備較短久期、收益穩健的短債基金受到資金的追逐，多家公募旗下的短債基金實現了規模的快速增長，新產品的逆市布局，不少公募旗下短債基金還實施了限購舉措，不再接受大額資金的申購。

一家公募渠道部負責人對記者表示，他所在公募的短債基金四季度以來規模仍在持續增長，其中第三方銷售機構渠道銷量較大，對應的多數是普通投資者；機構資金凈申購也有三分之一水平，機構客戶主要覆蓋了城商行、農商行、互聯網銀行和券商投顧等類型。在今年權益類市場表現不佳背景下，績優短債基金受到各類型資金的追捧，他所在公募的績優短債基金近半年規模增長超過了4倍。

Wind數據顯示，截至2022年三季度末，全市場124只中短債主題基金(份額合并計算)總管理規模達到4083.35億元，比去年末規模增長近2400億元，增幅高達142.13%。

與此同時，全市場的百億短債基金數量，也從同期的2只增至12只。國泰利享中短債、廣發景明中短債都躋身200億體量的短債基金，建信鑫悅90天滾動持有中短債、華夏中短債等多只產品也在今年躋身百億體量，成為百億短債基金。

“從全行業來看，年內短債基金規模增長較多，增幅明顯，我司短債基金規模變化情況與行業基本保持同頻，也出現了較多的凈申購。”華南某公募基金投研人士稱。

在該投研人士看來，短債基金凈申購的背后原因，一方面今年是資管新規正式施行后的第一年，原先一些配置在銀行理財等保本型產品上的資金開始向穩健型凈值化產品轉型，所帶來了溢出效應；另一方面，今年權益市場回調明顯、波動加劇，導致一些風險偏好下行的資金尋求短債基金作為“避風港”來配置。

在資金的追捧下，該類型基金也積極實施限購。截至11月11日，全市場124只中短債主題基金中，實施限購的基金數量達到47只，占比接近四成。

不過，也有部分公募投研人員在接受采訪時表示，今年四季度以來投資者對短債基金的需求變化不大，也有部分產品出現了凈贖回，產品規模有所下降。

適應規模擴張趨勢

多舉措提升投資業績

從規模變化看，今年逾8成短債基金規模出現了增長，并新誕生了10只百億短債基金。然而，隨著基金規模的攀升，大規模基金獲取市場超額收益的難度也在增加，多家公募基金通過加強宏觀策略研究、信用研究和交易能力建設等，跟進調整投資策略，適應規模的擴張形式。

據記者測算，截至11月11日，全市場12只百億短債基金今年平均收益率2.71%；50億-100億元平均收益率最高，達到2.84%；小微基金收益率較低，平均收益率為1.93%。

建信基金對此表示，規模擴張后，資產配置上面臨的主要難題是合意資產的相對稀缺，也就是如何在收益和波動之間做好平衡。公司采取的辦法是保持策略的一貫性，在確定性較大時適當拉長久期，做的更為積極一些；在把握性不強時，嚴格控制組合的波動率來控制回撤，同時在信用債中積極把握各種有性價比的機會，積小勝為大勝，堅守產品的定位，做好收益和回撤的匹配。

在控制回撤方面，建信基金表示，我們主要通過以下各項措施：一是借助公司流動性團隊，對資金面做好跟蹤和預判；二是做好信用風險的嚴格把控；三是做好個券及主體的充分分散；四是做好負債端的溝通與引導。

上述華南公募基金投研人士也表示，隨著短債產品規模的擴容，首先要加強宏觀策略研究，自上而下對大方向有個基本判斷。短債基金通常是投資于1年內到期的債券，因此判斷短端利率的走勢十分關鍵；其次，應當加強信用研究，當前債券違約呈現出常態化的趨勢，需要我們以基本面為核心，運用信用研究評級規則，嚴肅入庫標準，實現精準評級，并實時動態調整；最后，加強交易能力的建設，可以用一部分倉位運用交易性策略，以此增厚收益。

相對于關注規模帶來的投資上的挑戰，多家公募更強調基金管理人自身對業績的影響。

上述華南公募基金投研人士認為，對于短債基金而言，安全性和流動性應當是投資管理中需要考慮的首要因素，其次才是收益。這也就意味著短債基金在可投范圍、久期、杠桿率、信用分布等方面受到的限制較多，如果短期內規模過快增長，相配套的研究資源、交易資源等又沒有跟上，勢必會影響產品業績表現。

“相較于規模，基金管理人固收團隊的投研建設、信用評價體系等對業績的影響會更大。”該投研人士稱。

國泰基金也基于上述理由建議，投資者在選擇短債基金時，可以重點關注具備豐富的大資金管理經驗的基金公司與基金經理，如果相關機構和基金經理有管理多只大規模基金產品的經驗且均取得優秀的歷史投資業績，那么大概率其能力圈是可以應對產品規模的不斷擴張的，也大概率能在產品規模擴大后保持業績的穩定。