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智通財經APP獲悉，興證全球基金“頂流”基金經理謝治宇表示，對兩條主線充滿信心，一是“高質量發展”，二是全球化。首先，經濟在各種發展階段它一定要匹配上當時的資源稟賦，“高質量的發展”本質如果從一個企業來講，就是提高ROE。如果從一個國家的角度來講，就是提高整體的勞動生產力，做有附加值的產業，做產業的升級。這條道路會一直持續。其次，比較優勢是一定長期存在的，因為資源稟賦的不同。而隨著科學技術的進步，謝治宇認為一定會有越來越多的溝通交流的方式。

(相關資料圖)

從謝治宇的投資經驗出發，他總結，企業和人是一樣的，都是在變化發展中的有機體。長壽的公司并不相似，但如果從業務的層面分析，至少可以觀察到兩種模式：第一種是，具有寬廣的護城河的公司。這類型的公司通過保持獨特的資源稟賦，能夠在某個領域通過構筑品牌等競爭力的方式，保持長期的可持續性。在超過百年的發展始終，它們始終專注在同一個不變的領域，在消費者的心目當中取得了難以替代的形象。比如，巴菲特的愛股，可口可樂、喜詩糖果等。

第二種是，不斷跨越領域發展，表現出了超強進化能力的公司。比如飛利浦，從一個燈泡起家，發展到做剃須刀、收音機，最終發展成為了醫療器械的巨頭。比如3M公司，它沒有能夠在礦業開采行業中生存下來，卻成了一家萬能的制造公司。從口罩、便利貼、拖把、電子顯示器的增量膜，到用在噴墨打印機、手機的柔性電路上的各種各樣的輔助器材等等。

謝治宇發言《百歲人生與百年老店》全文：

一個人的百歲人生會經歷什么？我們前面各位嘉賓，從社會、科技、健康的角度，為我們講述了不同的畫面。剛接到這個主題的時候，我也不知道應該要講什么。后來我就想到了企業壽命這個話題，因為人有百歲人生，企業也有百年老店。后面這個問題，作為一個投資人我倒是可以聊一聊。

我們首先先嘗試回答一個問題，在這個世界上，究竟是出一家百年老店容易，還是出一個百歲老人容易？日本做過這樣一個研究，截至今年9月底，全球超過100年的企業一共有74037家，是不是還挺多的？那么大家知道百歲老人一共有多少人嗎？到今年的9月，光是日本就達到了95260人。日本好像還挺喜歡做這樣統計的，可能跟他們老齡化相關吧，我也不是很清楚。所以如果我們要在兩個里面挑一個做目標的話，似乎做一個百歲老人相對還是更容易一些。

這是什么意思呢？企業要長壽，不僅難，而且越來越難。瑞士信貸有一個統計，標準普爾500指數上市公司平均年齡，從1950年代近60年下降到今天的不足20年。達特茅斯學院的教授們研究過另外一件事情，“五年存活率”。1970年以前美股上市公司大概有92%的機會在接下來五年中存活下來，但是到了2000年到2009年這個時間段，上市的公司只有63%的機會。

前面馮教授和張博士都講到，隨著醫學技術的進步和社會的發展，人的預期壽命在逐步的增加。但企業好像相反，究竟是為什么？我猜想可能是與科學技術的創新和變革加速相關。PPT上列舉了不同技術滲透率進步的時間，很明顯的我們會發現，現在各種技術滲透的時間比以前快多了。我來舉一個例子，電話在全球滲透率達到50%的時間用了超過70年，而個人電腦只用了25年。

有句話說，以前的企業家有稱得上奢侈的時間去應對這個社會、這個時代的變化。而現在的企業家，包括我們做投資人的感受就完全不同了。

剛才我一直把人和企業放在一起講，不知道大家怎么想的。從我自己的投資經驗出發，我覺得企業和人都是一樣的，他們都是一個在變化發展中的有機體。比如說企業總有做大做強的沖動，當它發現有這樣機會的時候，它一定會傾向于把自己的規模做大。而反過來說，當外在的環境變得不大適應，當行業萎縮那該怎么辦？這時候就需要跨領域的發展，需要調頭自救，需要學會樹挪死、人挪活。

人生有十年一個大運的說法，企業也是，企業有它自己的生命周期，十年前的股票市場和今天的股票市場，在我們看來發生巨大的變化，而我們現在要去暢想十年以后的市場，我想這個難度也是非常大的。我們來看看一些例子就能夠說明這個問題，這是幾家A股公司的例子，中國中免在它上市的初期，它是一家經營旅行社的公司，而現在它是國內最大的免稅企業。三安光電最早它是經營LED的企業，而現在它絕大多數的精力都放在更高級的化合物半導體的生產上。立訊精密在最開始是一家生產連接器的公司，而現在它是蘋果最主要的組裝的供應商。通威股份在最初它是一家做飼料的企業，而現在呢，它是太陽能光伏企業里面最具優勢的領先企業之一。

這樣的例子在海外也是一樣的，如果我們看到海外的百年老店俱樂部，我列舉了其中的六家企業，他們來自于消費、服務、制造等不同的行業。我們可以看到，長壽的公司并不相似，但是我們從業務的層面來講，至少可以觀察到兩種模式。第一種，是我們談得很多的，具有寬廣護城河的公司，這類型的公司通過保持它獨特的資源稟賦，能夠在一個領域通過構筑無形品牌等競爭力的方式，保持它長期的可持續競爭。巴菲特概念股可口可樂、喜詩糖果就是這樣典型的例子。在超過百年的發展史中，它們始終專注在同一個不變的領域，在消費者的心目當中，取得難以替代的形象。

第二種，就是不斷跨越領域發展，表現出了超強進化能力的公司。比如說飛利浦，它從一個做燈泡起家的公司，發展到做剃須刀、收音機，最終它發展成為了一個巨大的醫療器械的巨頭。比如說3M公司，它沒有能夠在礦業開采這個行業中生存下來，卻成了一家萬能的制造公司。從口罩、便利貼、拖把、電子顯示器、增亮膜，到用到噴墨打印機、手機跟柔性電路上的各種各樣的輔助的器材等等。

作為一個投資人，我們日常關注的肯定是企業的商業模式、業務、現金流。但是我們也會思考，如果我們撇開這些具像的東西，有什么是能夠長久的傳承、長久的繁榮下去？他們的共性究竟在哪兒？我現在覺得，如果要跨越周期的運作，有一個內在的更重要的東西，那就是文化。你用一個什么樣的態度，提供怎樣的東西給你的客戶，這反而是這些企業最共性的東西。日本的一位管理學家在研究了大量擁有50年以上歷史，并且在30年的時間范圍內在日本市場持續上漲的公司，然后他寫成了《持續成長》這本書。他提出了三種能力，分別是執行與變革力、知識創造力和愿景分享能力。

一本更加著名的管理學書籍《基業長青》，選擇了18個長盛不衰的公司，并且將這些公司和它的競爭對手放在一起作為對照，來總結這些公司之所以基業長青的原因。他們的答案更加簡單，那就是“第一、保持核心理念，第二、不斷刺激進步”。好的公司要有一個精密的組織結構，能夠達到協調一致的狀態，然后再持續的做這兩件事情。這聽上去有些像常識，但是我覺得這個常識非常有意思。保存核心的本質就是“抵御風險、好好活著”，刺激進步則是“追求進步、不斷向前”。這很矛盾，但是事情就是這樣。

3M在誕生初期，是一家失敗的礦場，在20年代初是幾乎倒閉，后來在制作采礦用的砂紙時，成為它們起死回生的第一個創新產品。90年代初期，由于個人電腦的功能越來越強大，而大量的主機的需求急劇的縮小，IBM最主要的裁員就來自于大型主機業務，因此它受到了重創，經營狀況變得慘不忍睹，甚至遭遇了生存的危機。但隨后他們就帶著史上最成功的商務筆記本ThinkPad突破了個人筆記本市場。強悍的公司就跟強悍的人一樣，面對各種風險、變化、沖擊，保持不被打倒，并且接著會做的更好。

最后，我還想講一講人。我覺得在人的一生里，需要貫徹的似乎也就這兩層簡單的力量，但是由于認知和習慣的問題，踐行起來肯定不會是那么容易的。第一層的力量就是好好活著保持韌性。“韌”這個字，在篆文里的結構，是由韋和刃組成的。“韋”即圍，是皮帶的意思，“刃”則是砍、割的意思。所以“韌”這個字造字的本義是不容易被割斷的皮帶。只要一個事物經歷的時間足夠的長，它就一定會遭遇幾次大的磨難、沖擊。因此，無論是百歲人生，還是百年老店，我們都需要提高韌性，擁抱隨機，在挫折中成長。

之前為了準備這次活動，他們對我有一個采訪，他們問我，自己的百歲人生規劃是什么？我說是寫小說。在我退休以后我一定會寫一本充滿幻想色彩的小說，所以百歲人生意味著多種可能性。當然，可能性并不一定是好事，在面對這個節奏變化越來越快的世界，我們要怎么樣去迎接這樣的不確定性？巴菲特其實給出了一個答案，他說過航空這個行業一定會蓬勃發展，但是他從來不買航空公司的股票。當然這說的是這個行業的早期的狀況，我想說的情況是類似的，我相信在一些空白但是又有需求的市場里，一定會有一些巨大的好的企業誕生出來，但這并不代表我們真的能夠非常容易的抓住這些機會。在這些企業發展的過程中會面對巨大的不確定性，而我們需要投入非常深刻的研究去判斷這些不確定性，而最終沿著一個合理的估值，盡可能提高我們的勝算，保持這個“好好活著”的態度是非常必要的。

第二層力量就是選擇樂觀，追求進化。我相信進化，我也始終保持樂觀。比如說我一直覺得假設這個世界上沒有戰爭，我們的科學進步的速度還是非常快的，很有可能有一天我們就會真正的去面對星辰大海，甚至有一天我們有可能會完全的虛擬化，生活在完全不同的一個維度里。當然我也在想，這個事情可能并不會那么遙遠，只不過剛好我們這波人可能趕不上而已。

具體到資本市場，我對兩條主線也非常非常的充滿信心，第一個是“高質量發展”，經濟在各種發展階段它一定要匹配上當時的資源稟賦，“高質量的發展”本質如果從一個企業來講，就是提高ROE。如果從一個國家的角度來講，就是提高整體的勞動生產力，做有附加值的產業，做產業的升級。這條道路一定是我們現在一定會持續往前走的。

第二是全球化，我一直相信比較優勢的存在，我總是喜歡開這個玩笑，全球化就像是兩個人，一個人特別擅長煮飯，一個人特別擅長理頭發。然后其中的一個人為另一個人煮飯，另一個人為這個人理發。比較優勢是一定長期存在的，因為資源稟賦的不同。而隨著科學技術的進步，我相信一定會有越來越多的溝通交流的方式。因此，我持續會在這兩個領域關注我們經濟上的變化。

我們這個行業經常說長期投資，其實不管是“長期”，還是“投資”，這兩個詞的邊界都不是那么的清晰。比如說終身學習，這就是一種長期對自己的投資，比如說我們如果從事一個行業30年、50年，那么基本上也相當于你把自己投資在這個行業里，比如說一級市場它的投資周期大概是5到10年，二級市場大概是3到5年、2到3年。而一些趨勢性的投資，它的周期可能就更短。所以不管怎么說，所謂的投資和所謂的長期，它都是相對的。你要看你處在什么樣的位置，做什么樣的事，跟什么樣的目標做匹配。

如果我們把我們的人生拉長，其實我們就會發現，上面我們所說的“投資”的時間框架都會發生改變。對于不確定性、對于變革的應對、跨越更長時間的投資、對遠期的計劃都會成為重要的課題。我相信韌性、進化也會成為這個課題里面最重要的兩個關鍵詞。