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今年以來，隨著權益市場的大幅震蕩，“固收+”以及部分含權益類資產的理財產品普遍出現了回撤，投資者的風險偏好和資產配置比例出現變化。此外，伴隨資管新規等政策的實施，貨幣基金收益空間收窄，在短久期資產配置性價比顯現的背景下，波動較低、流動性較好的債券基金獲得了投資者的青睞。

從數據表現來看，WIND 數據顯示，2022年前三季度新發行債券型基金數量達到322只，較去年同期增長37.6%。在規模快速擴張的同時，今年以來債券基金業績表現亮眼，根據海通證券最新數據顯示，截至2022年6月30日，東海基金近一年固收類資產分類評分排行榜列第3/143位。

(相關資料圖)

投研協作“穩、準、快”

固收產品的持續業績表現對于基金公司固收投研團隊的綜合實力提出了較高的要求，這包括投資、研究、交易而引申出的資產配置能力、信用研究和定價能力、風險預警能力、交易能力等等，東海基金還要再加上金融科技團隊的支持。東海基金固收研究團隊認為“債券類資產的研究，重點在于三個核心能力建設：穩健扎實的研究功底；投研一體的順暢協作機制，尤其是投研理念的匹配度和準確的彼此理解能力；強大的數據及時分析能力和投后跟蹤能力。簡單而言就是三個字：穩、準、快。

通過系統化手段，在東海基金自研的投研系統---FINDFIT系統搭建信用研究的價值“護城河”。通過系統化的方案解決和完善固定收益投研面臨的痛點，通過持續的積累、輸入，將我們一直以來堅持的理念和經驗沉淀下來，真正為公司固收投研保駕護航。這套系統化的方案可以不斷增強內部評級可靠性、提高風險預警的及時性來快速識別債券發行人信用資質的變化，同時結合信用與估值的聯合應用，更前瞻的找到定價偏離的債券，進而不斷地提高工作質量，提升產品業績。

多類產品齊發力

東海基金依靠日益完善的信評體系、投研一體的合作機制、以及科技金融賦予的強大的數據及時分析能力和投后跟蹤能力，正尋求彎道突圍，近年固收業務持續向好。截至22年9月末，東海基金旗下固定收益類基金總規模超過110億元。在產品規模逐步增長的同時，固收產品線亦日漸豐富，逐步涵蓋了短債基金、業績優異的中長期純債基金和利率債基金。

2022年以來，東海基金旗下固收產品總體表現優異，其中招牌產品東海祥蘇短債基金業績較為突出，根據WIND數據顯示，自2022年以來東海祥蘇年化收益率4.58%，在226只短期純債基金中排名第9；Sharpe比率排名第3；最大回撤幅度為-0.02%，排名第15。東海基金固收團隊優異的業績和規模的快速增長和其完善的固收體系密不可分。

圖：東海祥蘇短債基金業績表現優異

數據來源：WIND，東海基金整理

科技為投研賦能

在投資運作上，固收團隊充分運用自研的FINDFIT系統，針對不同的固定收益類產品制定了差異化投資策略，提升精細化操作的能力。比如利率債基的運作更加側重于交易增厚，通過系統去發掘曲線“凸點”，快速計算“騎乘收益”。信用債基中的短債基金較多使用靈活的杠桿策略博取收益，可以通過系統數據跟蹤同類基金的久期變化，乘勝追擊。長債基金則要以更長周期的視角去審視宏觀基本面和個券信用資質，通過系統展示高頻基本面數據，結合個體信用標的跟蹤變化記錄，挖掘長線收益。如下圖，投研人員可以根據自身需求對債券關鍵點位進行展示或隱藏，系統、高效地對債券行情進行復盤、以史鑒今，在提升操作精度的同時，也為自身充實了邏輯框架。

圖：東海基金自研FINDFIT系統界面展示-債券功能首頁

圖：東海基金自研FINDFIT系統界面展示-利率債復盤系統

固收投資正當時

對于后市展望方面，東海基金固收團隊認為，9月份以來的債券回調主要因為資金利率的上浮，而資金主要受“跨季”影響，總體是階段性的、暫時性的，國內貨幣政策依然強調連續性，“以穩為主”、“以我為主”的政策總基調未發生改變。在當前國內經濟復蘇形勢尚不十分明朗、疊加外圍環境復雜多變的大環境下，短期內貨幣政策不具備收緊的條件。另一方面，至9月底國債收益率已基本回吐了8月降息以來的“紅利”行情，但不可否認的是收益率中樞已經有所下降，由此對后續投資形成一定的安全邊際，債券市場仍存在做多機會。

圖：2022年以來加權平均利率R007走勢

數據來源：WIND，東海基金整理

東海基金的愿景是成為一家專注資產配置的卓越基金公司。根據整體戰略規劃，在未來五年，東海基金將著力打造大類資產配置品牌，堅持投研一體和科技金融“雙輪驅動”的發展理念，以期顯著提升產品規模、業績，提升大類資產配置品牌，成為科技金融的踐行者。在固收投研的漫漫征途上，東海基金以為投資人負責任的初心，追求絕對收益理念，提供給客戶高SHARPE的系列性產品。

風險提示：本文相關觀點不代表任何投資建議或承諾。東海基金管理有限責任公司(以下簡稱“東海基金”)或東海基金相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。東海基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時應認真閱讀相關基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等文件并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。我國基金運作時間較短，不能反映所有發展階段。基金過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績也不構成對本基金業績表現的保證。相關資料僅供參考，不構成投資建議。基金有風險，投資需謹慎。