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一

這一次的政策暖風同時吹向了——橫跨和連結第三支柱養老保險的負債和資產兩端，中國式養老困局能否由此亦步亦趨突圍呢?

9月26日召開的國務院常務會議，確定對政策支持、商業化運營的個人養老金予以稅收優惠，滿足多樣化需求。

會議指出，發展政策支持、商業化運營的個人養老金，是對基本養老保險的補充，有利于更好滿足群眾多樣化需求、提升保障水平。會議決定，對政策支持、商業化運營的個人養老金實行個人所得稅優惠：對繳費者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領取收入的實際稅負由7.5%降為3%。政策實施追溯到今年1月1日。

一方面，對繳費者按每年12000元的限額予以稅前扣除，以及大幅降低領取階段的實

際稅率，可以鼓勵吸納中低收入的納稅群體參與等，均可利于擴大個人養老金的覆蓋面;另一方面，投資收益暫不征稅，意味著投資組合的收益回報更為穩健、安全可靠。

其話外音是第三支柱養老保險的負債和資產端同吹暖風，盡管相關配套政策尚待時日。某種程度上，規范發展“第三支柱”被賦予破解中國養老保障體系難題的使命。

這是因為，20世紀90年代以來，我國逐步探索建立了以第一支柱基本養老保險為主體、第二支柱職業養老和第三支柱個人養老為補充的多層次、多支柱養老保險體系。但三大支柱的現狀不盡如人意：如第一支柱“一支獨大”、第二支柱是“一塊短板”、第三支柱則是“一棵幼苗”。

國際經驗顯示，三大支柱的權重占比均衡為主;第三支柱亦是增加養老保障供給的有效形式。此外，賬戶制在稅收優惠公平性和操作便利性方面具有優勢，成為了發展第三支柱養老保險的主流模式。

中國養老金第三支柱功能缺位。諸如，第一支柱是基本養老保險，包括城鎮職工、城鄉居民基本養老保險;社保基金是資金補充來源;截至2019年底，養老金結存金額8.89萬億元，一、二、三支柱各占70.7%、29.2%、0.0%，合計僅占GDP的9.0%。

人力資源和社會保障部數據顯示，今年3月底，基本養老保險參保人數達到10.3億人，同時基本養老保險基金年度收支規模達12.6萬億元，累計結存超過6萬億元;第二支柱包括企業年金和職業年金;截至今年3月底，參加企業年金和職業年金的職工有7200萬人，積累基金4.5萬億元。第三支柱是個人商業養老金，以及其他個人商業養老金融業務。

今年4月21日，《國務院辦公廳關于推動個人養老金發展的意見》正式對外發布，昭示個人養老金制度呼之欲出。有了政策框架性文件的頂層設計，還需要制定一系列相關的配套文件，其中的個人養老金稅收優惠政策尤受市場關注。

而早在2018年5月的稅延養老保險試點標志著中國第三支柱養老正式開啟;即延緩繳納個人稅收，以鼓勵民眾購買商業養老保險。不過，囿于稅收優惠力度不足、領取階段稅率較高、最高繳費限額較低，流程復雜，投保意愿不高等因素制約，個稅遞延型商業養老保險整體效果未達預期，截至2021年年底，該養老保險試點產品保費收入僅為6.3億元，可謂“叫好不叫座”;怎么辦?

二

個稅遞延型商業養老保險的試點效果不理想，有關部門、相關機構等亦開始“發力”了。

譬如，就此次的一大利好“領取收入的實際稅負由7.5%降為3%”來看，相關部門旨在真正激發個人養老意識，確保稅收激勵效果且落實到個人。原來，大多數中低收入者稅率目前低于稅延養老金領取時的稅率，本著自愿原則，若參加的話，他們不僅無法享受稅收遞延的節稅效果，反而會增加稅收負擔，因此，大幅降低領取階段的實際稅率或是有關部門從試點中“總結經驗、引以為戒”的結果。

而變儲蓄養老為投資養老，即“讓錢生錢，讓錢值錢”正是第三支柱的目標，這其中，“長壽風險和投資風險”被認為是第三支柱養老保險發展中面臨的主要風險。

值得一提的是，中國保險行業協會(以下簡稱“保險業協會”) 6月10日在京舉辦的“第三支柱養老保險制度建設和養老金投資運營”交流研討會上，與會專家指出，國際經驗表明，養老金并非單純的投資問題，而是接地氣的制度跟適合的產品相配合。在制度跟產品結合的基礎上，通過制度設計盡到養老保障責任。一個實現了長期定投的養老金核心制度，會給資本市場帶來一個長期穩定的巨量現金流。

即所謂的“長錢”， 中國資本市場從未如此熱切呼喚類似養老保險資金等長錢的入市。

正如，穩定的海量現金流入，可以促進資本市場高速成長、通貨膨脹的高速下降、利率大幅降低。制度性的、穩定內生的內循環資金來源將極大促進經濟的活躍，以及對于國家高科技創新產業的資金支持。

中國央行報告曾總結，第三支柱養老保險的痛點在于：稅收優惠的激勵效果有限;手續相對繁瑣，削弱了投保積極性;產品同質化，后續應研究根據消費者需求豐富產品供給等。

而參會的養老保險資深專家們則將“明確符合條件的‘養老金融產品’定義”視為促進行業健康發展的首條建議，其它依次是：加大稅收政策支持，進一步簡化稅優抵扣手續;探索打造具有保險業特色的養老金融綜合賬戶;積極儲備兼具風險保障和財富管理功能的養老金融產品;加大全民養老金融教育，形成社會效應;考慮二、三支柱之間產品的可銜接性;進一步關注養老金投資與國家戰略的良性互動和獲得更大的政策支持;第三支柱養老保險發展過程中積極擁抱金融科技;建立激勵制度，推動保險營銷人員隊伍成為公眾客戶養老規劃習慣養成的重要推廣者等。

保險業協會秘書長商敬國則表示，面臨當前第三支柱養老金政策呼之欲出，保險行業及早行動、主動務實，進入實操層面，積極應對政策出臺。

三

其實，銀行、保險、基金在第三支柱養老保險體系中皆已有各自的養老產品。

誠如，中國第三支柱養老金市場中，銀行、基金、保險和信托公司均占有一席之地，其中，與自身業務發展高度契合的保險公司在提供養老服務和保障方面或頗具獨特優勢。但商業養老保險創新不足。各保險公司存在產品同質化、交易費用和傭金費用高等諸多痛點問題，一時間較難滿足投保人對商業養老產品的多層次需求。

與此同時，頂層設計出臺后，各類具相關資質的金融機構正厲兵秣馬，旨在迎接個人養老金的發展機遇。

不妨聚焦注冊資本111.5億元人民幣、由17家公司共同發起的國家級養老保險公司——國民養老保險股份有限公司(以下簡稱“國民養老”)。而自籌建之日起，作為國內養老保險行業第十家專業公司的國民養老就被業界視為我國養老第三支柱之重要探索者。

9月8日，國民養老首款專屬商業養老保險產品“國民共同富裕專屬商業養老保險”正式登陸招商銀行，招商銀行成為該產品的首家銀行代銷渠道。

9月2日，國民養老保險公司首款產品“國民美好生活養老年金保險”，正式落地交通銀行北京分行開啟銷售。自7月末，國民養老美好生活養老年金首次在銀行渠道開售之后，不到兩月時間已累計落地8家銀行渠道。

國民養老方面解釋，該產品能提供養老金終身領取，有效應對長壽風險，該產品側重于老年階段的高保險金領取，具有終生領取、收益穩健、普惠讓利、靈活規劃的特點。目前主要面向銀行渠道銷售。

國民養老保險總經理黃濤表示，國民養老致力于貫徹國家健全完善社會保障體系戰略部署、探索創新第三支柱養老保險體系建設、進一步豐富中國居民養老金融產品與服務，按照“普惠、專業、創新、安全”發展理念，聚焦具備養老屬性的業務領域，努力向社會提供穩健適用的養老金融解決方案，力爭建成一家專業卓著、管理規范、服務高效、經濟和社會效益顯著的養老金融公司。

這其中的“普惠、創新”理念令業內側目。眾所周知，與自身業務發展高度契合的保險公司在提供養老服務和保障方面或頗具獨特優勢。但商業養老保險創新恐不足。外界評價，不少保險公司存在產品同質化、交易費用和傭金費用高等諸多痛點問題;短時間或較難滿足投保人對商業養老產品的多層次需求。那么，設立門檻較高，有著先天股東優勢的國民養老能否脫穎而出呢?

不過，就試點效果而言，參與機構似乎表現不俗。據銀保監會統計數據顯示，截至今年7月末，專屬商業養老保險累計投保件數近21萬件，累計保費23.5億元。銀保監會相關負責人表示，專屬商業養老保險試點成效較好，將出臺常態化經營文件，鼓勵更多符合條件的機構來開展經營，豐富產品供給，使改革成果惠及更多人民群眾。

近日多家銀行面向首批小部分客群內測個人養老金賬戶，目前中信銀行、興業銀行、招商銀行均上線了“養老專區”; 但僅是有關第三支柱解讀的宣傳展示頁面，不具備簽約功能。

具體細節方面，至于個人養老金怎么開戶? 按照人力資源和社會保障部相關負責人的說法是，參加個人養老金需要開設兩個賬戶:一個是在信息平臺建立個人養老金賬戶，用于信息記錄、查詢和服務等;另一個是在銀行開立或者指定的個人養老金資金賬戶，用于繳費、購買產品、歸集收益等。這兩個賬戶是相互唯一對應的，參加人可以分別在國家社會保險公共服務平臺、全國人社政務服務平臺、電子社保卡、“掌上12333”、商業銀行等多個渠道開設。其中，通過商業銀行渠道，可以一次性開這兩個賬戶。

個人養老金的投資來看，據悉，參加人可以根據不同偏好，自主選擇銀行理財、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等，還可以有短期中期長期的組合，這些操作均可在資金賬戶中完成，不需要跑多個部門和機構。

由此，個人養老金制度及相關配套政策的落地漸行漸近;不過，中國式養老何以突圍?第三支柱養老保險的負債端與資產端兩端需持續吹暖風、稅收優惠政策之外，行業標準、優化實務操作、政策協調與推廣等行業痛點攸關事項亦不容小覷。