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財聯社9月24日訊（記者 黎旅嘉）2022年前三季度行情還有一周時間即將收官，公募基金整體表現如何？

年內，賽道行業股價大幅回撤，重倉相關企業的明星基金經理們戰績正出現顯著“褪色”。Wind數據顯示，截至9月22日，在不少跌幅超過20%的基金中，都有明星基金經理的身影，包括吳興武在管的廣發醫療保健、葛蘭在管的中歐醫療健康、蔡嵩松管理的諾安成長、傅鵬博在管的睿遠成長價值、朱少醒在管的富國天惠精選成長、胡昕煒在管的匯添富消費行業，張坤在管的易方達藍籌精選以及劉格菘在管的廣發科技先鋒等。

從規模上看，年內新成立基金規模已超1萬億元。但“網紅基金”和大型基金公司旗下債券基金產品為主要來源，權益類新基金成立規模普遍較低，有半數基金首募規模低于3億元。這反映出的不僅僅是新基金發行市場認購熱情的驟降，其背后則是由于市場“賺錢效應”下降，公募產品的整體業績出現大幅下滑。

(資料圖)

可見，隨著業績變臉，“明星化”在規模和口碑上的“雙刃劍”效應已然顯現，而業內當前也正思考“明星牌”如今是否還繼續有效。未來，如何引導投資者長期、理性地投資，避免被市場情緒所左右，追漲殺跌或將是基金公司的主要推進方向之一。

明星基金經理業績慘淡

今年以來，半導體、醫療等賽道行業股價大幅回撤，重倉相關企業的基金收益率出現了明顯下滑。Wind 數據顯示，截至9月22日，規模100億元以上的主動偏股型基金中，年內回撤幅度最大的就是吳興武在管的廣發醫療保健年內跌幅達37.29%。

數據來源：Wind

截至二季報，廣發醫療保健的前十大重倉股分別為愛爾眼科、藥明康德、凱萊英、博騰股份、通策醫療、智飛生物、愛美客、康龍化成、片仔癀、泰格醫藥。葛蘭在管的中歐醫療健康年內跌幅達到31.41%，趙蓓在管的工銀瑞信前沿醫療年內跌幅為30.91%。

不過，明星基金經理戰績“褪色”同樣出現在半導體基金。在規模100億元以上的主動偏股型基金中，截至9月22日，蔡嵩松管理的諾安成長年內跌幅同樣超過了37%。而年內產品凈值跌幅30%的還有萬家基金旗下的萬家行業優選和銀河基金旗下的銀河創新成長 A。前者基金經理為黃興亮，目前規模101.13億元，年初至今收益率為-35.30%。后者基金經理為鄭巍山，目前規模166.97億元，年初至今收益率為-31.96%。

事實上，截至9月22日，在不少跌幅超過20%的基金中，都有明星基金經理的身影，包括傅鵬博在管的睿遠成長價值、謝治宇在管的興全合潤、興全合宜兩只基金；勞杰男在管的匯添富價值精選、朱少醒在管的富國天惠精選成長、焦巍在管的銀華富裕主題、胡昕煒在管的匯添富消費行業、張坤在管的易方達藍籌精選以及劉格菘在管的廣發科技先鋒等。

主攻新能源賽道的基金經理同樣沒能逃過這波行情。截至9月22日，去年冠軍基金經理崔宸龍在管的前海開源公用事業、邢軍亮在管的農銀匯理新能源主題以及馮明遠在管的信澳新能源產業的年內跌幅也均超過20%。

針對上述情況，有業內人士表示，一方面或因為行業集中度相對較低、分散布局的基金經理在市場下行時能夠分散風險，對風險的抵御能力較強；而行業集中度較高的基金經理則在產品所重倉的行業板塊整體表現欠佳的時候，產品業績往往隨之出現較大的波動。另一方面，明星基金經理通常產品規模較大，整體投資管理難度較高，這也可能成為影響業績的因素之一。

明星基金經理集體迎來“陣痛”期

不難發現，隨著公募基金步入加速發展期，主動投資變得越來越受歡迎，尤其是在此前A股市場結構化行情下，各行業主題型基金大放異彩，管理規模急劇高漲，部分基金管理人成為炙手可熱的明星基金經理。不過，正如一位業內人士所指出的，“公募基金行業流動性較大，真正優秀的主動權益基金經理非常少。”

一方面，2022年來，多重因素作用下，公募基金經理的流動又相對更為頻繁。Wind數據顯示，截至9月23日，年內有228位基金經理離任，同時有496位新聘基金經理，凈增人數268人。其中，三季度是基金經理擴容高峰。Wind數據顯示，截至9月23日，期間新聘基金經理人數就達到了221人。

另一方面，從年內離職的情況來看，明星基金經理轉戰私募的趨勢也較為明顯。如公募老將董承非、周應波，中生代知名基金經理崔瑩以及新生代基金經理劉博、葛晨等，這幾位在今年內離職的基金經理，幾乎都選擇了私募基金作為其職業生涯的下一站。不過，他們“奔私”的形式存在一些差異。例如，有的成為了私募基金公司的股東，有的則在新東家擔任了投資總監職位。

天相投顧基金評價中心近期發表的研究報告指出，由于基金管理人運營管理、績效考核壓力、職業規劃調整等因素，基金經理變動成為公募基金行業發展過程中出現的必然現象。

此外，選擇堅守的基金經理同樣面臨“抉擇”和“轉型”。例如，9月21日景順長城基金經理楊銳文在就當前市場風格下投資機會和組合管理等方面進行分享時就直言：”過去的一些認知正在發生變化與顛覆，未來的市場將充分挑戰我們的選股能力。”

事實上，當前可稱為明星的基金經理，基本都享受到了2020年公募整體規模大發展的紅利。正如張坤在2020年基金年報里總結的那樣：“近兩年基金的業績表現普遍比較亮眼......近兩年公募權益類基金的復合收益率遠高于市場平均ROE水平，這樣的趨勢很難長期持續，因此，我們或許應該降低對收益率的預期。”

圖片來源：易方達藍籌精選混合型證券投資基金 2020 年年度報告

可見，最早在2020年年底，張坤就已經比較冷靜看待自己旗下基金的“亮眼”業績了。然而，時過境遷，張坤當年的擔憂似乎正成為現實。

業內集體思考“去明星化”

客觀而言，A股市場波動較大，影響因素較多，對于基金經理而言，擇時確實并不簡單，不僅需要成熟的投資體系，還需要強大的心態，大部分經理擇時貢獻的也都是負收益，因此基金經理大多數選擇高倉位運作。

而在選股上，A股的結構化行情決定了很難有行業一直具有“賺錢效應”，因此在選股上，很容易出現基金經理扎堆某一行業、持股集中度高的現象。這也就造成了在新能源、醫美等熱門賽道持續大跌背景下，明星基金經理旗下產品凈值出現大幅回撤，而部分昔日爆款基金“回本”路依然漫漫。

以王宗合管理的鵬華創新未來混合為例，彼時，該基金2天便售罄，2020年9月成立時規模達120億元。當時王宗合是鵬華基金當之無愧的明星基金經理，甚至一度被稱為“國民基金經理”。但從2021年初開始，該基金凈值走下坡路，成立以來已虧損44.16%，今年二季度末規模縮水至36.16億元。

王宗合踩錯時點的調倉，或是該基金凈值走勢低迷的重要原因。如2021年四季度鵬華創新未來大幅減持了此前重倉的白酒股，并重倉寧德時代、隆基綠能、比亞迪等新能源公司。然而，2021年四季度白酒板塊大漲，新能源板塊則開啟了劇烈調整行情。今年一季度，該基金減倉新能源并重倉了銀行板塊，而二季度以來，這兩大板塊的走勢又與基金經理的判斷大相徑庭。

可見，隨著業績變臉，“明星化”在規模和“口碑”上的“雙刃劍”效應已然顯現。而今年4月證監會發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》強調，引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴“明星基金經理”的發展模式。

有業內人士就表示，今年以來的基金銷售難一定程度上與投資者過往投資體驗不佳有關。不過，從另一個角度看，基金銷售市場的冷清，也正在倒逼基金公司思考“明星牌”如今是否還繼續有效。進一步而言，持續推進投資者教育和投后陪伴正變得越來越重要，基金公司也應從專業的角度出發，引導投資者長期、理性地投資，避免被市場情緒所左右，追漲殺跌。