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最資訊丨一文讀懂存單指數(shù)基金
發(fā)布時間:2022-06-15 08:40:01 文章來源:金融界

來源:金融界

作者:方正證券


(資料圖)

同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模快速擴(kuò)容,目前已經(jīng)突破千億。同業(yè)存單指數(shù)基金指的是主要投資于同業(yè)存單并跟蹤同業(yè)存單指數(shù)的基金。去年8月證監(jiān)會官網(wǎng)首次披露六家基金公司的同業(yè)存單指數(shù)基金審批,這拉開了存單指數(shù)基金發(fā)展的序幕。基金年報顯示2021年末同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模為152億。截至6月10日,目前全市場已經(jīng)成立或擬成立的共有21只同業(yè)存單指數(shù)基金,總規(guī)模已超過1461億元。

存單指數(shù)基金以被動為主,80%以上配置AAA存單。同業(yè)存單指數(shù)基金多為被動管理型并跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)。同業(yè)存單指數(shù)基金投資存單比例不低于80%,投資標(biāo)的信用評級要求為AAA。這要高于貨基和短債資產(chǎn)中的存單平均占比39%和4%。從基金費(fèi)率來看,同業(yè)存單指數(shù)基金相比于貨基和短債具有一定優(yōu)勢。流動性方面,同業(yè)存單指數(shù)基金弱于貨基,但強(qiáng)于短債。存單指數(shù)基金的最短持有期的長度絕大多數(shù)為7天。

存單指數(shù)基金風(fēng)險收益特征:高杠桿,中久期,低波動。2017年以來,存單指數(shù)和短債指數(shù)收益率接近,存單指數(shù)累計收益率具有略微優(yōu)勢,并且要高于貨幣基金。存單指數(shù)能持續(xù)保持較高夏普比率,最大回撤相比短債也具有優(yōu)勢。同業(yè)存單指數(shù)基金一季度的杠桿率為124%,均值高于短債和貨基,久期為0.5年,低于短債但高于貨基。

存單基金正處于爆發(fā)初期,未來規(guī)模有望達(dá)到萬億級別。目前尚有90只存單基金等待審批,如果平均每只募集規(guī)模在50億元-100億元之間,則對應(yīng)的新增存單基金規(guī)模在4500-9000億元。再考慮到,還有新申請的存單基金,以及客戶對存單基金認(rèn)可度的提升帶來存量存單基金的擴(kuò)容,存單基金規(guī)模有望達(dá)到萬億級別。

存單指數(shù)基金的增量效應(yīng)大于存量擠出效應(yīng),對存單市場來說偏利好。存單指數(shù)基金的發(fā)行并不必然造成貨基規(guī)模減少。今年以來貨基規(guī)模總體上在增加。存單指數(shù)基金吸引的客戶與貨基并不完全重合,這會帶來增量的居民資金入市。雖然這可能對貨基的增長速度造成拖累,但是考慮到存單基金購買存單的比例要更高。因而對存單來說,其配置資金并未減少,而是增加了。存單指數(shù)基金增加了居民部門配置存單的渠道,另外也給銀行拓寬了融資渠道,對存單市場來說總體偏利好。

風(fēng)險提示:存單指數(shù)基金監(jiān)管政策收緊,存單收益率快速上行,存單市場萎縮。

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