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相比當年名震江湖的三劍客莊濤、梁永強、孫建波，如今的華商主動權益類基金經理無疑遜色許多，問題的癥結在于大部分基金經理的業績持續性不好。

近期華商基金新聞不斷：一方面是增聘基金經理顯露蹊蹺，5月19日公司共有華商鑫安、華商卓越成長等7只基金增聘了基金經理，而它們此前都是由去年嶄露頭角的梁皓單獨管理的。與上述基金去年風光無限相反，今年迄今它們大部分的年內跌幅幾乎都超過了30%。

如果說兩年業績尚短的話，將統計時間拉長至五年，公司也有尷尬墊底的產品。Wind資訊數據表明，截至6月1日收盤，在近5年主動權益類基金業績排行中，華商新動力錄得凈值增長率-26.62%，排名暫時墊底。

近幾年，《紅周刊》發現似乎華商每年都有不同的基金經理領跑公司權益榜，大致包括周海棟、高兵、何奇峰、梁皓等人，但是在城頭變幻大王旗下，主動權益類舵手們的業績穩定性堪憂，這也就導致難以孕育出一位統治級頂流。

單一年度排名逐年不佳

華商新動力五年期業績墊底

截至6月1日收盤，雖然經歷了近期反彈，但是今年以來，主動型權益類基金也只有81只產品實現了正收益，絕大部分產品凈值還處于浮虧的狀態。而如果拉長至近五年的長期業績來看，情況則相反，業績沉于面值之下的產品只有40只。《紅周刊》發現，華商旗下就有新動力、領先企業和消費行業3只產品處于這一行列。

尤其，截至6月1日收盤，華商新動力近五年的收益率只有-26.62%，位列主動權益類產品的倒數第一位。從該基金各年度的情況來看，從2017年至2021年，其各年度的業績都位居同類產品的后半段。特別是今年以來，產品迄今僅實現-26.55%的收益率，直接導致了其五年期業績位居末位。

天天基金網顯示，華商新動力目前由基金經理劉力單獨管理，此人雖然是管理經驗不到一年的新秀，但是今年該基金的業績不佳或許與他關系不大。公告顯示，今年5月19日，劉力才開始接手管理該基金，而在他之前產品由陳恒獨自管理。

從陳恒管理期間的重倉來看，他一直青睞將新能源與券商股進行組合配置。造化弄人，今年一季度，券商股表現較為出色但新能源大跌;而二季度以來，新能源反彈，券商則開始回調，兩者完全走出了不同的軌跡，因此兩者間的鴻溝似乎始終未能填平。此外，軍工也被其納入重倉行業。開年迄今，新能源和軍工的賽道屬性一度遭遇機構大幅殺跌，或許因此拖累了業績。

追溯產品過往的基金經理，其首任掌門是周海棟，Wind資訊數據顯示，他管理的新趨勢優選五年期業績達到了275.46%，位居公司榜首，同時也在1432只同類基金中排名榜首，與華商新動力的業績有“云泥之別“。

擁有8年多基金管理經驗的周海棟，目前在公司的權益類基金經理中具備較高知名度，可惜他管理華商新動力的時間不到兩年。

Wind資訊顯示，周海棟在2015年9月17日至2017年4月21日管理該基金，但是任職回報僅為-15.4%;幾乎同一時間段，長時間由他單獨管理的新趨勢優選，收益率則達到24.34%，兩者收益率相差大約40個百分點。

這種差距在成立之初就已開始出現，新動力成立至2015年末凈值增長率僅為5.7%，而新趨勢優選則同時段實現了30.78%的收益率。從新動力的首份季報來看，二者在重倉股的選擇上差距不大，旋極信息、*ST巴士(原名“巴士在線”)等市場表現火熱的股票都被收入囊中。但遺憾的是，新動力的建倉步伐較慢，錯過了小盤股最后一波狂潮：2015年9月中旬成立的它，直至當年年末，股票倉位也只有57.31%，而同一時間，新趨勢優選的股票倉位已達79.37%。

2016年至2017年，由于他的投資似乎仍側重于小盤股，導致兩只基金業績表現平平。這樣一來，卸任其中表現較差的一只，由其他基金經理接管也在情理之中。此后他的高光時刻出現在2019年，他成功選出了浪潮信息、中科曙光、中國軟件等市場表現出色的股票，而新動力則在屢次的基金經理變更中似乎迷失了自我。

中生代梁皓去年嶄露頭角

今年回撤較大或因鎖定新能源

基金經理變更頻繁現象并非新動力所獨有。5月中旬，華商的遠見價值、創新成長、萬眾創新等7只基金均公告基金經理變動：原本它們都由梁皓一人管理，而公告均新聘了基金經理。

從公募的慣例來看，這或許與現任基金經理即將卸任有關，今年公奔私大潮再啟下，不排除其離職奔私可能。天天基金網數據，梁皓目前在管總規模約為58.08億元，華商萬眾創新是他管理過的歷史回報最好的一只產品，截至6月1日收盤，他在該基金的任職回報約為146.31%。

從過往持倉分析，梁皓一直是大盤成長風格的基金經理，與2019、2020和2021年的市場風格相對匹配。但今年這類風格迎來大考：截至6月1日收盤，除雙擎領航凈值增長率為-29.86%外，他管理的其他5只在今年之前成立的基金凈值增長率均低于-30%，攜手墊底公司主動權益產品。

暫時排名最后的是遠見價值，年內凈值增長率為32.78%。從其重倉行業來看，新能源、半導體、軍工和醫藥是其重倉的領域，根據申萬一級行業分類，它們主要隸屬于電力設備、電子、醫藥生物和國防軍工板塊，在31個申萬一級行業中跌幅位于前八位，截至6月1日收盤，它們的年內跌幅分別為17.76%、25.03%、18.51%和22.6%

在一季報中他表示：“今年以來，俄烏戰爭推高了大宗商品的價格，中下游制造業成本壓力大幅上升，利潤增長有很大壓力。在這種環境下，投資只能著眼長期。”

但根據去年年報，遠見價值全年的換手率為726.53%，7倍的換手率似乎與基金經理“著眼長期”的看法相矛盾，這也使得去年該基金產生了2167.52萬元的交易費用。不單是這只產品，同樣由他管理的華商鑫安、創新成長和萬眾創新3只基金的換手率均超過了10倍。其中萬眾創新去年的換手率為1173.71%，交易費用達到6823.96萬元，是公司最高的一只;他管理的另一只產品雙擎領航，雖然換手率為994.05%，但是交易費用也達到5990.31萬元。

對比它們去年的表現，萬眾創新是梁皓管理基金中表現最好的一只，收益率為32.88%;而表現最差的雙擎領航，去年的收益率只有-7.99%。

但今年以來梁皓業績全部折戟，他管理的產品規模皆較去年末出現了縮水，其中萬眾創新規模由27.33億元縮水至18.97億元。時過境遷，高換手風格或因業績的快速褪色而遭遇詬病，一季報也顯示他增配了中航系的軍工股，可惜效果并不理想。

公司規模增長似缺乏后勁

震蕩市依賴新品發行手段遇阻

今年出現問題的不止是梁皓一人，根據Wind資訊統計，公司旗下有21只主動權益類產品的換手率超過了1000%，涉及鄧默、童立、李雙全、伍文友、何奇峰、吳昊等多位基金經理。

而一旦基金規模滯漲，那么任何公募的收益就會迅速滑坡，從一季度數據來看，公司的后續規模增速不容樂觀：具體說來，雖然今年首季公司規模創下647.8億元新高，較去年末增加了10億多，但在今年之前成立的主動權益類基金規模，整體卻較去年減少了10.94億元。其中從數量上看，規模增長的產品只有12只，占比還不足三分之一。

隨著規模縮水，公司旗下已經有消費行業、上游產業、收益增強和華商雙翼4只產品，在今年首季末的規模已經低于5000萬元，隨時有清盤的風險。而它們在一季報中也為投資者作了預警，例如規模只有2993萬元的華商消費行業，其在一季報中表示：“本報告期內，本基金存在連續二十個工作日基金凈值低于五千萬的情形。”此外，該公司還有華商產業升級等4只基金的規模不足億元，同樣處于袖珍化生存狀態。

這樣看來，華商現有主動權益產品的吸金能力或已不足，而公司規模增長或許只有依靠新發產品華山一條路了。據《紅周刊》統計，今年以來，公司新成立基金數量已經達到7只，其中3月28日成立的鴻源三個月定開的總發行份額就達到53億份，一定程度上填補了公司規模的“虧空”，導致總規模逆市創新高。但“側重新發、忽略持營”留有隱患，公司產品的客戶黏性或不強。統計表明，公司2021年新發產品11只，2020年時也有17只。

Wind數據顯示，一季度末公司647.8億元規模的背后是71只基金的合力貢獻。但是行情平淡或澆滅基民打新熱情，公司或難以吃下更多基金發行紅利，比如5月10日成立的華商鴻盛和4月19日成立的穩健匯利一年持有均險守兩億。