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財聯社5月3日訊(記者 黎旅嘉)5月3日，香港恒生指數收漲0.06%，早盤一度跌超1.5%。互聯網科技股板塊走低。截至收盤，京東跌近6%，嗶哩嗶哩跌5.7%，小米跌4.5%，阿里巴巴跌約2%。銀行、地產板塊走高，融信中國漲逾10%，萬科企業漲2.4%，龍湖集團漲3.08%，中銀香港漲超4.7%。

不過，自年初以來，在多重不利因素影響下，港股和A股整體弱勢，公募基金對港股配置比例也出現連續下降。從市場表現上看，港股基金今年的日子顯然并不好過，不少相關基金年內跌幅都達到了20%左右。

那么從此前披露的一季報中反映出公募在港股市場的哪些操作呢？從持倉結構來看，一季度公募基金開始減倉前期漲幅較大的新能源等高景氣賽道，轉而布局前期跌幅較大、未來有望實現困境反轉的互聯網和消費服務板塊。

在后市展望方面，不少基金經理鮮明表示，目前市場情緒過于悲觀，超跌后的港股已迎來布局的好時機。例如，中庚基金丘棟榮在中庚價值領航混合的一季報中強調，港股大幅度的調整，從估值、基本面因素和流動性等方面看，我們認為港股的機會由結構性機會轉為系統性機會，值得戰略性配置。

針對板塊，互聯網板塊，“支持平臺企業健康發展”的提出大超預期已經帶動互聯網板塊顯著反彈，后續進一步的具體支持舉措也將會繼續推動港股互聯網板塊的估值修復。其次是消費等疫情沖擊領域，待內地疫情出現顯著好轉，后續管控舉措回歸常態化指日可待，消費等受疫情沖擊的領域將隨著管控回歸常態而迎來估值與盈利的雙重提振。最后是金融地產領域，在地產調控舉措的逐步趨松下，金融地產板塊的估值修復也值得關注。

相關產品年內表現欠佳

其實業內一直都不乏看好港股機會的觀點，此前也有不少機構嘗試布局。但從市場表現上看，港股基金在今年的日子顯然并不好過，不少相關基金年內跌幅都達到了20%左右。

2022年的港股走勢可謂一波三折。恒生指數在今年2月攀升至25050.59點的階段性高位后，一路震蕩下跌，3月15日，恒生指數更是一度探至18235.48點的階段低點，在此期間最大回撤超過25%。雖然近期跌幅有所收窄，但年內跌幅也仍接近10%。

那么，在港股整體表現疲弱背景下，一季報中反映出的港股基金又有著哪些動作呢？

根據海通證券的研究，公募基金繼續小幅減持港股，持股結構進一步分散。一季度可以通過港股通投資港股的公募基金發行速度相較去年四季度持續放緩，發行數量為486只，環比下降7.1%，發行規模為1553.5億元，環比下降33.2%。

進一步看基金的整體持倉，以主動偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金）的重倉股作為研究樣本。從整體倉位看，公募基金繼續減持港股，截止一季度主動偏股型基金重倉股中港股持股市值占比僅為7.0%，相較去年四季度環比小幅下降0.3個百分點，但減持幅度較前期已經明顯收窄。

此外，考慮到主動偏股型基金一季度整體倉位為80.5%，當前基金投資港股的倉位不足6%。從持股集中度看，一季度主動偏股型基金重倉股中前10大/前20大重倉股市值占比分別為53.3%/68.1%，相較去年四季度環比下降5.1/6.5個百分點，持倉集中度進一步下滑，說明基金港股持倉在標的上更加分散和均衡。

從上述總體數據來看，一季度公募基金對于港股的投資態度整體依然偏謹慎，但減持幅度最大的時候可能已經過去。

而從持倉結構來看，一季度公募基金開始減倉前期漲幅較大的新能源等高景氣賽道，轉而布局前期跌幅較大、未來有望實現困境反轉的互聯網和消費服務板塊。

從大類行業角度，一季度基金主要加倉港股消費和能源材料，主要減倉港股制造、金融地產和科技。從細分行業角度，一季度基金主要加倉港股社會服務、醫藥生物和傳媒，主要減倉港股電子和汽車。而從概念板塊角度，一季度基金主要加倉港股互聯網和消費服務板塊，大幅減倉消費電子和新能源車。

料成后市重要配置方向

年內，恒生指數表現在全球重要指數中難言樂觀。其中，港股中的互聯網公司估值也一再下降，較長時間內處于歷史估值的底部區間，甚至一度跌破極值。

但卻仍有不少機構也鮮明地表示，目前市場情緒過于悲觀，超跌后的港股已迎來布局的好時機。此外，作為全年港股投資主線之一的困境反轉邏輯在多重利好加持下也將有望在5月開始正式演繹。

此前，中庚基金丘棟榮在中庚價值領航混合的一季報中強調，港股大幅度的調整，從估值、基本面因素和流動性等方面看，我們認為港股的機會由結構性機會轉為系統性機會，值得戰略性配置。

在一季度，丘棟榮也繼續維持高倉位運作，并大舉買入美團、中國宏橋、快手、中國海外發展等港股。

具體而言，其表示， 港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯網股和醫藥科技成長股。看好的原因有三點：

（1）估值便宜。港股的估值經過持續的調整后，價格較低或價格出清徹底，港股整體的估值水平處于絕對低位。港股的價值股相比對應的在A股更便宜，同時對應的分紅收益率吸引力更強。而以互聯網、科技、醫藥為代表的成長股也回落至相當有吸引力的水平，恒生科技指數中多只成分股更是回撤80%以上，而便宜的估值，能很好的符合我們低估值價值投資策略的選股標準。

（2）基本面穩健或有望持續改善。港股的價值股主要是電信運營商、地產、銀行、保險、能源、資源等行業的龍頭公司，是中國經濟體中最好的、最中堅的力量。這些資產質量非常高、最能承受基本面壓力，同時盈利能力風險小且具有一定的成長性。港股中如制藥、原料藥、消費類的成長性公司，商業模式相對簡單，但業務扎實，前景廣闊。

（3）流動性風險釋放較為充分。海內外的政策影響，海外資金撤離和南下資金流入趨緩，導致股價大幅度回落。但政策的負面因素正在減弱，不論是海外還是國內的監管政策可能已見頂，政策鐘擺將轉向另一面。一旦內部政策穩定且有所呵護，中美互信政策有所進展，金融領域合作有所加強，流動性風險充分釋放。

此外，泓德基金、銀華基金也于此前分別發布公告稱，泓德泓益、銀華積極成長等分別召開基金份額持有人大會并決議修改基金合同，將投資范圍增加港股通標的股票，投資于港股通標的股票占股票資產的比例不超過50%等，目前上述事項已經經過持有人大會表決并決議生效，會議議案獲得通過。

除了上述產品外，今年以來還陸續有華夏智勝價值成長、交銀先進制造、金鷹先進制造等基金，也先后通過變更基金合同，將港股納入基金的投資范圍。

談及多只基金新增港股投資的現象，銀華積極成長基金經理孫蓓琳表示，“港股目前是相對于A股更加獨立的市場，相較A股而言大部分標的有相當的估值折價，投資標的在許多行業中也是A股很好的補充，因此近期銀華積極成長召開持有人大會，在契約中增加了港股通的投資范圍。”

金鷹基金權益研究部基金經理助理殷磊也認為，港股市場偏價值投資導向，遵循成熟市場投資理念和市場規則，而且擁有大量A股稀缺的新經濟公司，包括潛在中概股回港股二次上市、豐富的IPO項目儲備等，疊加港股市場的較低估值、較高股息，現金回報或更好，因此，港股正在成為公募基金投資的重要方向。