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有線上代銷平臺客戶豪擲近30億認購，也有渠道客戶豪擲數億元參與，一只基金發售當日吸金規模站上800億元大關!

在權益類基金發行持續“冰封于寒冬”之下，2022年首只公募REITs——華夏中國交建高速公路封閉式基礎設施證券投資基金(以下簡稱“華夏中國交建REIT”，代碼：508018)，卻成為現象級發行的爆點。

此番盛景讓業內人士不禁感慨：“市場真的不差錢。”

華夏中國交建REIT底層資產為武漢至深圳高速公路嘉魚至通城段及其附屬設施，基金總份額為10億份，認購價格為9.399元/份。4月7日發行當天，該基金的認購規模逾800億元。而在剛剛過去的3月份，公募基金發行規模持續降溫并且再創新低。Wind資訊數據顯示，3月新成立基金175只，平均發行份額僅6.93億份，其中，股票型基金的平均發行份額僅2.05億份。

為何公募REITs產品如此逆市熱銷?

國內首批公募REITs起步于去年5月31日，此后規模不斷創下歷史新高。經濟觀察報記者采訪發現，該類產品持續受到市場熱捧認購，源于外部不確定性增大，加之近期權益資產持續大幅波動，穩健回報產品需求愈發凸顯。但是，在業內人士看來，天量募集規模背后，公募REITs二級市場價格或已嚴重脫離基本面，該類創新產品回歸理性尚待時日。

配售比例創新低

若華夏中國交建REIT順利完成募集，其總規模93.99億元將超過此前平安廣河REITs的91.14億元的單只規模紀錄，成為目前市場上規模最大的公募REITs。

華夏中國交建REIT的10億份總規模中，初始戰略配售7.5億份，網下初始發售份額為1.75億份，其中，公眾初始發售份額為0.75億份，公眾募集規模上限為7.05億元，認購價格為9.399元/份，發售期間自2022年4月7日至4月8日止。如網下發售及公眾發售發生比例配售，則遵循全程比例配售原則。

4月7日發售當日僅半個小時，該基金的公眾投資者認購金額便已超過100億元，11點募集規模則超過200億元，截至15點，其認購規模突破了500億元。

雖然大部分渠道在15點已停止認購，但投資者熱情不減，在僅有幾家渠道可以認購的情況下，截至16點30分，其認購規模突破600億。最終，該基金的認購規模約844億元，預計配售比例創下公募配售比例新低，僅為0.84%，即如果認購1000元，最終僅有8.4元被確認。去年5月份中航首鋼生物質REIT所創的1.76%最低配售比例紀錄被打破。

華夏基金于4月8日發布中國交建REIT提前結募及比例配售公告稱，公眾投資者累計有效認購規模已超過本次公眾投資者初始募集規模上限提前結募，戰略投資者及網下投資者募集期限不變。

底層資產

據了解，該基金為交通基礎設施類高速公路REITs。根據募集說明書，華夏中國交建REIT項目的底層資產為武漢至深圳高速公路嘉魚至通城段及其附屬設施。

公開資料顯示，武深高速聯通武漢經濟圈、長株潭經濟圈及粵港澳大灣區三大城市群，是串聯我國中部和南部區域的運輸大通道。

嘉通高速項目：公路主線全長90.975公里，設互通式立交8處，其中，樞紐互通3處(嘉魚、赤壁西、通城西)，一般互通5處(嘉魚東、嘉魚南、車埠、茶庵嶺、崇陽西);設匝道收費站5處、服務區2處、停車區2處、管理分中心1處、養護工區2處;嘉魚連接線長5.0415公里，崇陽連接線長4.7公里。

屬于華夏中國交建REITs的資產范圍的是：嘉通高速及其附屬設施的特許經營權;以及基于特許經營權而投資建設和擁有的嘉通高速公路資產。項目的收入來源是：通過享有《特許權協議》約定的權利，收取車輛通行費收入、服務區經營權承包費收入、收費站燈箱廣告位出租收入。

嘉通高速項目分為南段和北段兩個部分，收費期限都是30年。其中南段是2016年2月6日開始通車收費，2046年2月5日結束運營;北段是2016年8月28日開始通車收費，2046年8月27日結束運營。

從嘉通高速2018-2021年9月營業收入明細情況看，其主要收入來源為通行費，自2018年至2021年9月收入占比分別為：92.30%、99.95%、99.78%和97.86%，通行費收入占總體營業收入的比例平均在95%以上。

2020年后，隨著疫情逐步好轉，嘉通高速的通行量穩步恢復，2021年全年通行費收入相比2019年的年均復合增長率為7.30%。

在業內人士看來，高速公路作為特許經營項目，其收費標準受到國家管制，未來大概率不會出現明顯增長，但在穩增長的背景下，這類產品依然具備市場競爭力。此外，2019年以來，受到疫情反復影響，通行費收入略有降低，但總體風險仍然可控。

收益差距

2021年是國內公募REITs元年。時間拉回到2021年5月31日，國內首批公募REITs開啟認購，9只產品不到一天全部售罄，部分基金公司在當日晚間紛紛宣布提前結募。

10個月后的今天，首批公募REITs取得了不錯的成績。截至4月7日收盤，9只公募REITs平均漲幅24.86%，其中收益最高為富國首創水務REIT，上市以來漲幅55.83%，收益最低的平安廣州廣河REIT，上市以來漲幅為3.13%。雖然所有產品均取得了正收益，但首批公募REITs業績差距明顯，首尾相差超過50%。

記者采訪了解到，公募REITs受到投資者熱捧，源于地緣沖突、疫情反復等風險因素抬升導致近期權益資產出現大幅波動的影響，亦是因為該類產品回報穩健而逐步被市場挖掘。

在首批9只公募REITs產品中，有7只產品實現了分紅，若以上市發行價估算，單位累計分紅最高的富國首創水務REIT，分紅收益率達7.34%;其次為平安廣州廣河REIT，其分紅率為4.05%;此外，中航首鋼綠能REIT、浙商滬杭甬REIT都在3.5%以上。

首批9只公募REITs產品中有兩個以高速公路為底層資產，分別是平安廣州交投廣河高速公路REIT和浙商證券滬杭甬杭徽高速REIT，包含分紅在內，其上市以來收益分別為3.13%和12.51%。

不過，從最新披露的年報來看，這兩只產品出現了較大分化。

平安廣州廣河REIT的盈利最高，2021年6月7日至12月31日間，其營業收入達到4.34億元，扣除營業成本相關費用后，凈利潤也高達1.3億元。而浙商滬杭甬REIT同期虧損達到1628.73萬元。

滬上一位公募REITs相關人士對經濟觀察報透露，從這兩只REITs年報披露的底層資產經營情況對比它們的二級市場的價格來看，顯然價格已經脫離了基本面，投資者將這類產品當股票炒，而一般REITs分紅率每年在6%-8%，第一批部分產品的二級市場價格漲幅過大，實際上透支了幾年的分紅。

華南一位公募人士認為，目前中國的公募REITs市場規模較小，而它們在國內公募界又是新的產品類型，具有一定的稀缺性，參考首批公募REITs收益具備市場競爭力，所以這類產品的發行會受到資金熱捧，不過隨著REITs的逐步擴容，未來這類產品會慢慢回歸理性。