近日,國際巨頭對中國市場的布局格外引人關注。據第一財經記者了解,全球最大對沖基金橋水(Bridgewater Associates, LP)的中國主題基金不僅在全球的規模迅速擴大,其在華私募基金的規模也已經突破百億,躋身“百億私募”行列,足見中國市場投資機會的吸引力。
美國證監會(SEC)數據顯示,目前橋水面向全球投資者發行的中國主題基金名為“BRIDGEWATER ALL WEATHER CHINA, LTD.”(橋水全天候中國基金),總規模約為61.54億美元(約合394億元人民幣),較上一季度規模持續攀升,其中美國投資者約占48%;注冊在中國境內的私募機構橋水(中國)投資管理的資產管理規模突破百億元人民幣,知情人士對記者透露,去年底發行的全天候增強策略基金凈值目前為1.06。
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中國全天候基金規模持續攀升
就全球層面而言,針對境外投資者發行的橋水全天候中國基金注冊地在開曼群島,布局中國市場。根據SEC網站2022年3月30日最新披露的數據,基金總規模約為61.54億美元(約合394億元人民幣),最低投資門檻為1000萬美元。
而早在2021年12月31日,當時披露的數據顯示,上述基金總規模為54.4億美元(約合349億元人民幣),可見基金規模仍在較快速攀升。截至3月30日,橋水全球資產管理規模2355.4億美元(約合近15000億元人民幣)。
簡單來說,全天候策略就是一個動態布局股、債、商品且可借助對沖工具的多元資產策略,也是橋水的“代表作”。全天候的框架是指在各種經濟環境之間保持平衡。在橋水看來,影響資產價格的主要因素歸根到底有兩個——經濟增長、通脹。這帶來了4個經濟環境。對于每個經濟環境,橋水分別配置一個偏愛這種環境的子組合,并向每個子組合分配同等的風險。因此,整體投資組合可以在環境意外變化的時候控制回撤,更好起到保護作用,幫助投資者持續獲取資產的長期內在回報。
“多數量化基金存在規模的限制,而宏觀對沖策略的基金往往策略容量較大,因此也使得該基金規模較快速攀升。”某全球宏觀對沖基金的投資經理對記者表示。
作為橋水的創始人,達利歐對于中國市場始終持有積極的看法。 在近期的一次針對中國受眾的視頻亮相中,達利歐提及:“從我1984年來華至今,中國的人均收入增長了26倍,預期壽命增加了10年,貧困率從88%下降到低于1%,在各個領域都取得了非凡的成就。中國的實力在很多方面可以與美國相媲美,而且中國的增長速度意味著它會變得更強大。中國人口是美國人口的四倍多,所以,如果中國的人均收入達到美國的一半,其體量將是美國的兩倍。”
達利歐也認為,在當前紛亂的市場環境下,多元配置資產至關重要。他去年多次提及,現金是垃圾,投資者不應過于依賴現金。此外,達利歐日前在出席美國中國總商會活動前接受媒體采訪時表示,新冠疫情下的經濟衰退促使央行大規模增加貨幣和信貸供應,隨之帶來的是經濟回暖和通脹回升。目前,高通脹已經成為問題,并且美國正進入貨幣政策收緊階段,不排除給經濟踩剎車的可能。美國今年迎來中期選舉年,國內左翼和右翼變得更極端,雙方都不愿接受失敗,可能出現政治混亂。他認為每個國家的長期增長潛力,一定程度上取決于資源是否用來推動創新和經濟增長,并為人們提供更公平的機會。
境內躋身“百億私募”、凈值1.06
橋水在中國境內成立的私募基金也備受關注。2016年開始,橋水加入了中國新一輪金融開放的大潮,由離岸轉戰在岸市場,向境內投資者募資并布局境內市場。
早在2021年末,第一財經記者從多家代銷機構處了解到,通過與華潤信托的合作,橋水以投顧形式發行了全天候增強型策略基金,短短一周內,包括銀行、券商等各渠道募集金額逼近80億元。該基金的最低認購門檻為200萬元,封閉1年。 這一募集規模對于外資私募而言實屬龐大。就2017年以來開業的多數外資私募的產品發行情況來看,基本面選股策略基金的單次募集金額均在5億元以內。相比之下,去年9月,首家開業的外資公募基金貝萊德首只中國共同基金3日內募資額也只在67億元人民幣。
知情人士也對記者表示,截至3月25日的最新數據,該基金的凈值為1.06,也就是6%的持有期收益。根據記者獲得的材料顯示,該組合布局股票、短期債券、長期債券、商品(石油、黃金)等,但具體操作不對外披露。
“今年這種市場環境能有正收益已經不容易了。2021年是券商代銷大年,但今年年初基金銷售量只有去年同期的十分之一,而且主觀多頭策略的明星私募基金很多出現了大幅回撤。”某頭部券商機構營業部負責人告訴記者。
相關數據顯示,截至3月18日,景林(高云程)的年初至今收益為-15.04%,睿遠(陳光明)-14.89%,高毅(鄧曉峰)-10.67%,東方港灣(但斌)-11.25%,石鋒(郭峰)-15.17%,高毅(孫慶瑞)-20.56%。由于今年市場變幻莫測,因此主觀多頭策略的受青睞程度遠不及2021年,投資者開始偏向于多元資產、量化策略,希望追求穩定收益且降低投資組合的波動。
橋水在中國已經有多年布局。2016年,美國橋水全資子公司橋水中國成立;2018年,橋水推出首個私募證券基金;2019年,橋水中國獲得投資顧問牌照;2020年,橋水推出全天候增強貳號基金,并加入中國銀行間債券市場(CIBM);2021年,橋水成為第一個交易利率互換(IRS)的外資私募。
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