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大盤跌勢短期難改 深挖“拐點”公司
發布時間:2014-01-11 00:00:00 文章來源:

  股票資產吸引力增強

  中國證券報:本周市場持續調整,對后市樂觀還是悲觀?

  陳龍:從技術上看,目前大盤處于下行階段,從一兩個月的周期來看,下跌態勢非常明顯。目前,大盤受IPO重啟、對經濟增速下行的擔憂等負面因素影響較大。

  有意思的是,IPO開閘應該是創業板受沖擊最大。但是從目前的市場情況看,創業板反而比較抗跌。實際上,從估值角度看,創業板高于主板。相應地,創業板上市公司的業績明顯與二級市場的強勢表現不匹配,市場風險仍然較大。建議投資者等待不明確因素明朗后再參與。

  李云峰:從估值上看,目前A股的市盈率水平已遠低于其他國家市場。過去三年多,A股上市企業的整體收入、盈利情況保持持續增長,但估值水平不斷下滑,從2009年的20多倍下滑到目前10倍左右。受此拖累,上證綜指從2009年的3478點一路下滑至2013年的1849低點,比較各國股市走勢,A股已連續熊霸全球。

  比較十年期國債收益率及A股收益率情況,目前A股投資優勢仍比較明顯。隨著改革措施不斷推行,對中國經濟的悲觀預期將逐漸消散,2014年上漲是大概率事件。因此,我們將實行積極的投資策略,進一步增加股票資產的配置比例,減少債券類產品的倉位。

  中國證券報:如何判斷2014年的經濟形勢?

  陳龍:對經濟的看法是整體維持中性判斷,不悲觀,經濟增速應該在7%左右。具體隱患可能來自地方債務、房地產行業等。

  李云峰:通貨膨脹率控制在一個比較溫和的水平,M2高企。隨著利率市場化改革不斷深化,一些依靠投資拉動的吸金大戶行業會受到限制,釋放更多流動性。從中長期來看,利率會保持穩定。觀察政府的各項舉措以及三中全會提出的各項改革目標,我們認為在依靠市場提升效率、建立公平的司法環境方面都是實實在在推進改革,中國經濟長期向好的趨勢不會改變。

  看好經營拐點公司

  中國證券報:本周個股普跌,但是一些業務轉折的公司比較抗跌,甚至有較好表現。結合目前經濟形勢與政策動向,主要看好哪些行業?近期市場的下跌會不會改變之前的判斷?

  陳龍:主要看好代表新經濟、改革方向的行業,但是要注意選擇具體標的。此外,從改革角度看,國企改革最值得關注。新一輪國企改革是三中全會的重要議題,對提升相關行業的國企業績和估值都會有重大幫助,并由此帶來投資機會。具體來看,小企業大集團類的上市公司可能會有機會。對投資人而言,要確定集團下有多少家上市平臺,是否有明確的整合預期, 行業。隨著居民財富的增加,生活水平的提升,生物醫藥、食品飲料、紡織服裝這些和大眾生活息息相關的行業會隨著經濟持續發展而長期受益。

  中國證券報:2013年報即將披露,從目前的市場情況看,應根據哪些標準選擇公司?

  陳龍:從具體選股看,傾向于選擇一些處于業績拐點的上市公司,比如以前經營不好,但是收入、毛利率、費用率等指標出現明顯改善的跡象。經營拐點一般會體現在業績、業務結構等方面。

  李云峰:在選擇投資標的時需要特別關注企業的現金流和負債情況,現金充裕的企業可能會有意外驚喜,而現金緊張的企業可能會有較大風險。中小企業由于規模基數小,銷售增長速度快,受規模效應影響,利潤增長往往更快,不能簡單地拿成熟的國外企業的市盈率和市銷率等指標來衡量,我們將更多考慮以市值總量來評價股票估值是否合理。

  隨著市場化改革的深化,競爭會越來越激烈,競爭的結果就是幾家歡喜幾家愁。對投資者而言,要火眼金睛找出最后勝者。相比那些依靠人際關系、優惠政策獲取的優勢,我們更相信那些在品牌、渠道、創新、成本控制上有優勢的企業。隨著市場化改革的不斷深化,他們會顯現出更好的成長性。

  新的一年里,我們會實施積極的股票配置策略,繼續在大消費行業尋找有競爭優勢、尤其是目前市值總量還比較小的優秀公司長期持有。

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