在經濟低迷、貨幣政策偏緊,而 發行沖擊又至的背景下,A股市場無可避免地保持弱勢格局。市場低迷時,一條重要的獲利途徑就是狙擊超跌反彈。而提到超跌反彈,人們很容易想到那些估值處于明顯低位的股票。不過,由于“低估值陷阱”的存在,抄底低估值股票,應三思而行。
在弱市中,獲得絕對收益的途徑有兩個。一個是抱牢少數牛股,但這對多數投資者來說難度頗大。因此更多的人會選擇第二個獲利途徑——博取超跌反彈。按理說,處于估值洼地的股票因為估值修復的預期,應該具備更強的超跌反彈動能。但從近一年的情況看,很多低估值股票往往在大盤下跌時領跌市場,而當大盤反彈時保持低位橫盤。顯然,這部分股票給參與其中的投資者制造了巨大陷阱。
低估值陷阱的產生與投資者對低估值本身的認識誤區有關。雖然更低的估值意味著更高的安全邊際,但低估值本身并不能與短期股價上漲劃等號。一方面,較低的估值有可能變得更低。導致低估值的重要原因之一在于市場的悲觀情緒。但情緒這種東西飄忽不定,既然悲觀情緒可能更加悲觀,那估值為什么不能從地板跌入地下室?盡管從長期看,過低的估值總會向合理中樞靠攏,但以此為理由進行短線操作顯然不合理。
另一方面,估值修復需要契機。從基本面看,估值由高到低的過程,必定伴隨企業景氣度持續滑落。如果基本面仍然處于趨勢性下行的狀態中,估值向上修復很難出現。一個典型例子就是目前的銀行股,其整體估值早已處于歷史最低水平,盡管多數人承認銀行股當前的估值水平包含了大部分悲觀預期,但受制于凈息差收窄等仍在下行的行業基本面,銀行股股價始終難以得到有效提振。
不可否認的是,作為超跌品種的重要組成部分,低估值股票仍應是投資者參與超跌反彈行情時的主要關注對象之一。因此,如何有效繞過低估值陷阱就顯得十分必要。一個簡單的原則是,盡量回避股價處于長期下行通道中的股票,此類股票的基本面大多尚未出現企穩契機。
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