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人均15萬基金8成為固收+ 為何投資偏愛固收+理財?
發布時間:2022-06-24 07:42:50 文章來源:經濟觀察網

銀行理財還是固收+基金?

今年以來,這道資產配置題讓不少曾經追逐銀行理財的投資者陷入兩難境地。

回顧2021年,在資管新規過渡期即將結束、權益市場熱鬧無限的情況下,固收+基金一度成為銀行理財投資者的不二選擇,固收+也因此成為基金大戶的聚集地。Wind數據顯示,截至2021年底,個人投資者戶均持有金額超過15萬元的基金共有46只,其中固收+產品數量達到了38只,占比82.6%。

然而,伴隨著今年以來A股市場的頻繁波動,過去一年收益率屢創新高的固收+似乎失靈了,加號變減號。與此同時,銀行理財產品的表現也大不如預期。雙重因素疊加之下,原本想以固收+作為銀行理財產品“平替”的投資者有些不知所措。與股票型基金投資者相比,這部分投資者并不追逐高風險、高收益,相反,他們追尋的是穩健的收益與相對可控的回撤風險。

不過,一些更有經驗的固收+投資者,盡管風險偏好穩健,卻反而按下逆市加倉的開關——今年以來天弘固收+的老客戶加倉的比例達到22%。

展望后市,固收+能否成為穩健投資者的理財壓艙石?

“跌少了不動,跌多了就可以補點倉了。”

“加倉加倉,正愁干躺著回本慢呢。”

“不慌不慌,這點收益率也跌不完,大不了就補倉。”

……

從2021年5月開始算起起,王新宇(化名)幾乎每天都會在支付寶某基金的討論區更新自己的操作和心情。

王新宇屬于固收+基金的忠實用戶,在其曬出的產品收益圖中,以風格相對穩健的偏債類基金產品居多。在他的“買基心得”中,長期持有、伺機補倉才是博取基金收益的王道。某次,當所購入的基金出現單日0.5%的下跌,王新宇興奮地寫下“補倉的時機,這不就來了么?”

事實上,今年以來,諸如此類讓王新宇激動的補倉時機不在少數。2022年的A股市場歷經不小的波動,截至6月16日,上證指數今年以來的累計跌幅為9.74%,4月26日,該跌幅一度超過20%。而深證成指今年以來的跌幅則為18.22%,4月26日當天,累計跌幅更是超過了31%。市場震蕩下跌,與權益市場掛鉤的固收+產品亦未能免受波及,普遍出現回撤。

華南一名資深公募基金研究員指出,今年以來固收+基金平均收益為-2.32%,最大回撤-5.93%,被市場認為是“固收-”的業績表現。從指數來看,今年以來混合債券型二級基金指數收益為-3.31%,偏債混合型基金指數收益為-2.39%,與固收+平均業績差異不大。固收+在今年虧損的主要原因是受到股市系統性下跌的影響,整體來看,在股市配置比例越高的固收+基金跌幅越大。

在此情況下,“王新宇們”仍在選擇逆市加倉。天弘基金數據顯示,截至2022年5月20日,穩健型固收+產品中,今年以來有21%的老客戶(指2021年底持有的客戶,下同)加倉;高彈性固收+產品中,今年以來加倉的老客戶比例更是高達33%。整體看,天弘固收+今年以來老客戶加倉的比例達到22%。

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與此同時,不少新用戶也在積極入場,截至5月20日,今年以來,天弘固收+新入場用戶超過248萬,二季度以來天弘固收+的新增用戶也超過48萬,整體看天弘固收+今年以來保持了資金凈流入。

圖片

權益市場震蕩、固收+凈值表現不佳、回撤超預期之下,風險偏好穩健的投資者為何仍堅持加倉、逆市進場?

首先,個人投資者更多傾向于在具有一定風險的行情中冒險尋找投資機遇。中國基金業協會發布的《全國公募基金市場投資者狀況調查報告(2020年度)》(以下簡稱“報告”)顯示,個人投資者購買公募基金時機最高比例(66.8%)的情形為“大盤正下跌,有抄底機會”,而“大盤正上漲,看好市場情形”的比例為44.5%。

其次,個人投資者對于小幅回撤的容忍度較高。報告同樣提到,超過四成的投資者在虧損30%以內時則會出現明顯焦慮,近八成投資者在虧損50%以內時會出現明顯焦慮。但,虧損少于10%時會焦慮的投資者僅占7.9%。可見,如果虧損幅度有限(比如10%以內)的話,超過9成的投資者是不會有明顯焦慮的。

圖片

招商證券曾在其研報中指出,5%以內的最大回撤均值處在絕大多數投資者的投資虧損容忍范圍之內。具體至固收+產品,回撤來看,截至6月14日,全市場固收+產品近五年平均最大回撤為5.74%。

以天弘基金為例,其在2021年天弘基金旗下全部穩健型“固收+”均實現正收益,16只產品平均收益率達到10.04%,平均最大回撤僅有-3.18%,持有6個月以上的天弘穩健型固收+的投資者中有96.7%的人盈利。

這或許解釋了,為何這些穩健型投資者敢于逆勢加倉。

在居民理財圖譜中,風險收益特征從低到高分別為貨幣基金、銀行理財、短債、固收+、平衡混合基金、權益類基金。盡管權益類基金以其高波動和高預期收益總是能吸引眾多投資者的目光,但是在整體風險偏好偏向穩健的居民理財圖譜中,更多投資者選擇了將“大資金”投放在固收及固收類產品中。

據Wind數據統計,截至2021年底,在持有用戶數超過1萬戶的基金中,個人投資者戶均持有金額超過15萬元的基金共有46只,其中偏股類基金僅有5只,占比僅10.9%;貨幣基金僅有3只,占比6.5%;偏債混合、二級債基等固收+產品數量達到了38只,占比82.6%。

從持有時間看,很多固收+投資者也傾向于拉長持有時間。事實上,截至2021年底,天弘固收+產品中,持有時間超過一年的用戶占比超過40%。

天弘基金表示,就穩健型固收+的投資而言,投資者無需特別擇時,逢低布局、長期持有即可。一方面,天弘穩健型固收+的固收倉位比較高,而且采取了較為穩健的固收配置策略,長期看有望貢獻較為穩定的票息收益;另一方面,天弘固收+會根據宏觀經濟、突發事件、市場估值等情況動態調整股票、可轉債等增強倉位的配置比例和方向,從而實現動態資產配置,投資者無需再進行擇時。

天弘基金表示,天弘固收+希望為投資者追求較低風險下的較高收益。相比于波動更大的權益類基金,回撤相對可控的穩健型固收+產品是適合大多數穩健型投資者的基金。

北京一名大型公募基金經理更是表示,近期隨著權益市場反彈,固收+產品回撤幅度收斂,預計下半年如果沒有超預期黑天鵝,不少穩健型固收+仍表現可期。

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