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多家券商開始籌備科創板做市業務 做市券商成交效率或將提高
發布時間:2022-06-24 07:38:01 文章來源:經濟觀察網

多家券商開始籌備科創板做市業務。

6月22日晚間,華泰證券公布第五屆董事會第二十五次會議決議公告稱,同意公司申請開展科創板股票做市交易業務,并在取得監管部門核準后依據相關法律法規及業務規則開展該項業務;同意授權公司經營管理層辦理申請科創板股票做市交易業務試點資格的相關具體手續;同意授權公司經營管理層根據監管要求和業務發展需要組織制定公司科創板股票做市交易業務相關制度。

據記者不完全統計,截至6月23日,包括華泰證券在內,已有中國銀河、國信證券、東方證券、方正證券、浙商證券、國金證券、東吳證券、財通證券等9家券商公開表示擬申請開展科創板股票做市交易業務。

不僅如此,廣發證券權益及衍生品投資部人士亦向經濟觀察網記者表示,在科創板做市業務方面,廣發一直積極跟蹤業務進展情況,配合交易所相關工作,已多次參與交易所相關會議并反饋相關建議。

“做市制度體系方面,公司目前制定了做市業務相關制度,對做市業務管理體系、崗位職責、業務流程,風險管理體系、監控與報告機制、風險與應急處理等內容進行了規范。此外,在正式開展科創板做市業務前,公司還將制定《科創板做市業務交易手冊》,對科創版做市業務的具體操作、決策流程、風險管理、應急處置等細節內容進行規范。”該人士稱。

業內人士則普遍認為,科創板股票做市業務是A股市場由訂單驅動向報價驅動的一次重大轉變,證券公司作為做市商,通過為市場投資者提供高質量的流動性,可以促進市場價格發現,提高市場定價效率,同時獲取一定價差收益。

券商積極布局籌備

2022年5月13日,證監會正式發布實施《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》,對科創板做市商準入條件與程序、事中事后監管等方面作出規定,為科創板引入做市商機制提供了依據。同日,上交所起草《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則(征求意見稿)》和《上海證券交易所證券交易業務指南第X號——科創板股票做市(征求意見稿)》,對科創板做市交易業務作出了更加具體細化的交易和監管安排。

從試點資格來看,監管層要求科創板做市券商在資本實力方面需滿足“最近12個月凈資本持續不低于100億元”,在合規風控能力方面需達到“最近三年分類評級在A類A級(含)以上”。根據統計,目前共有26家券商同時符合上述兩項“硬指標”。

對此,方正證券就公開表示,公司已完全具備《試點規定》規定的開展此項業務的基本條件,并在制度體系、風險控制、人員組織、技術系統等方面開展了一系列的前期準備工作。

上述廣發證券人士也向記者介紹稱,廣發證券目前設置了獨立運作的做市業務團隊,團隊成員均具備金融工程、數學、IT等相關背景及做市業務相關工作經歷。做市業務團隊通過準確、穩定的報價能力為市場投資者提供流動性支持,降低交易成本,減少市場劇烈波動,滿足市場投資者的投資需求。

同時,在系統方面,廣發證券在自研量化平臺GFQG上已完成科創板做市的前期開發準備工作,后續將根據上交所業務情況,逐步完成開發工作。GFQG量化平臺是一個面向事件處理的分布式全市場、全品種、全業務量化策略交易平臺。

“國內做市業務已于2020年納入證券法,成為由證監會頒發牌照的、與證券自營并列的證券公司持牌業務。證券公司自身方面,做市業務有著較高的壁壘,需要長期的投資交易經驗積累與IT技術投入,才能保持盈利水平。隨著做市業務市場規模擴大與行業競爭加劇,具備規模效應與先發優勢的券商,將會持續占據領先位置,做市業務市場將呈現馬太效應。”該人士表示。

頭部券商或深度收益

相比競價制度,做市商制度的區別在于交易對手方不同,導致做市商制度的成交效率更高。此外,價格的形成機制不同,做市商制度下的價格更加透明,同時會對投資者造成額外的交易成本。

興業證券分析師張啟堯在研報中表示,通過對比部分以混合交易制度為主的海外資本市場和國內新三板,可以梳理出科創板做市商制度的四大特征:上交所對科創板做市商的資質要求更高;相比于海外交易所和新三板,科創板所允許的買賣價差更低;不同于其他交易所的最小報價單位多以數量單位為主,科創板股票的報價單位以金額單位為主;做市商退出做市的條件比納斯達克嚴苛,但比新三板寬松。

“科創板做市業務有助于擴大公司做市業務規模,提升業務收入,不同于傳統的方向性投資業務,做市業務存在一定的策略容量限制,若不擴展做市業務品種的范圍與數量,則難以提升業務規模與收入。”上述廣發證券人士稱。

其進一步指出,“除此之外,做好科創板做市服務,通過準確、穩定的報價能力為科創板市場投資者提供流動性支持,是公司投資交易、風控及IT技術等綜合能力的體現,有助于提升公司的市場品牌效應。最后,由于交易所指南中建議科創板上市公司優先考慮輔導其上市的券商進行做市服務,故強大的科創板做市服務能力,有助于提升公司整體競爭力。”

據財通證券測算,假設券商做市持倉市值在1%至4%之間,科創板做市總規模預計在500億元至2100億元之間。中性假設引入做市商后交易量提高至550億元/日,做市價差為0.5%,做市交易占比為20%,預計每年帶來的增量收入約為100億元至130億元;按90%的利潤率測算,帶來的增量利潤約為90億元至117億元。

銀河證券分析師武平平在研報中表示,做市業務拓展了券商收入來源,頭部券商將能深度受益。因頭部券商公司治理規范、內控機制健全、運營穩健、資本實力強勁、抗風險能力強,為主要參與主體。通過做市,券商不僅可以獲得價差收入,拓展收入來源,而且可以進一步發展資產負債表業務,為推進重資本化轉型提供新的方向,抗周期能力有望進一步提升。

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