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北交所正式開(kāi)市運(yùn)行已有半年 市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容、流動(dòng)性與估值仍有提升空間
發(fā)布時(shí)間:2022-05-30 08:54:50 文章來(lái)源:金融界

北交所正式開(kāi)市運(yùn)行已有半年。從現(xiàn)狀來(lái)看,市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容,流動(dòng)性與估值有提升空間,與創(chuàng)新型中小企業(yè)特征相符。預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革將持續(xù)深化,或在融資制度方面優(yōu)化上市與轉(zhuǎn)板流程,提高對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的吸引力;在投資制度方面便利機(jī)構(gòu)投資者參與,提升市場(chǎng)流動(dòng)性與估值水平。政策支持下,北交所“專精特新”企業(yè)的發(fā)展值得關(guān)注。

▍北交所正式開(kāi)市運(yùn)行已有半年。

2021年11月15日,北交所正式開(kāi)市,標(biāo)志著“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”邁出關(guān)鍵一步。截至2022年5月15日,市場(chǎng)運(yùn)行已滿半年,我們將分析北交所自開(kāi)市以來(lái)的運(yùn)行狀況,并從短期和長(zhǎng)期視角,展望未來(lái)持續(xù)深化改革的方向。

▍運(yùn)行現(xiàn)狀:市場(chǎng)層面,市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容,流動(dòng)性與估值有提升空間;公司層面,與創(chuàng)新型中小企業(yè)特征相符。

以下分析截至2022年5月15日,即正式開(kāi)市滿半年。

1)在市場(chǎng)層面,北交所已有90家上市企業(yè);以全部上市公司市值之和來(lái)衡量市場(chǎng)整體走勢(shì),北交所市值下降幅度高于滬深300和創(chuàng)業(yè)板;以全市場(chǎng)的成交金額之和觀察,開(kāi)市初期市場(chǎng)成交非常活躍,此后成交金額呈現(xiàn)逐步降低趨勢(shì),換手率水平低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板;市場(chǎng)平均市盈率略低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板水平。

2)在公司層面,北交所上市公司市值規(guī)模較小,超半數(shù)公司市值在10億元以下,市值超過(guò)100億元的公司有3家;超過(guò)半數(shù)市盈率位于10-20倍之間;營(yíng)業(yè)收入增速普遍分布在20%以內(nèi);大多數(shù)公司營(yíng)業(yè)收入小于5億元。

▍后續(xù)改革展望:融資制度與投資制度的改革相輔相成,提升上市公司質(zhì)量與改善流動(dòng)性水平是關(guān)鍵。

未來(lái)或在融資制度方面優(yōu)化上市與轉(zhuǎn)板流程,提高對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的吸引力;在投資制度方面便利機(jī)構(gòu)投資者參與,提升市場(chǎng)流動(dòng)性與估值水平。

1)在融資制度方面,或優(yōu)化在北交所上市的流程,縮短在新三板掛牌的時(shí)間要求,適應(yīng)創(chuàng)新型中小企業(yè)對(duì)融資機(jī)制靈活性與及時(shí)性的需要,提升北交所對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的吸引力;或優(yōu)化北交所上市公司轉(zhuǎn)板至滬深交易所的流程,體現(xiàn)出相比于直接在滬深交易所上市的制度優(yōu)勢(shì);或優(yōu)化在北交所上市的輔導(dǎo)環(huán)節(jié)要求,降低上市成本;或由全額預(yù)繳申購(gòu)向信用申購(gòu)轉(zhuǎn)變,提高資金使用效率。

2)在投資制度方面,或?qū)ν顿Y北交所的各類資管產(chǎn)品給予審批備案的綠色通道,或給予稅收優(yōu)惠,鼓勵(lì)相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行;或推出北交所市場(chǎng)指數(shù),鼓勵(lì)指數(shù)資管產(chǎn)品發(fā)行;或建立做市商制度,提升市場(chǎng)流動(dòng)性水平。

▍后續(xù)關(guān)注點(diǎn):政策支持下,北交所“專精特新”企業(yè)的發(fā)展值得關(guān)注。

此外,北交所在ESG方面或做出差異化探索。

1)北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),應(yīng)成為助力“專精特新”企業(yè)成長(zhǎng)的主陣地。目前北交所已有17家“專精特新”的“小巨人”企業(yè)。作為北交所的后備力量,新三板精選層和基礎(chǔ)層也分別有“專精特新”的“小巨人”企業(yè)175家和172家。預(yù)計(jì)未來(lái)對(duì)“專精特新”企業(yè)的政策支持力度將持續(xù)加強(qiáng),北交所相關(guān)企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇值得關(guān)注。

2)由于北交所上市公司生命周期相對(duì)較早,可投入ESG實(shí)踐的資源相對(duì)有限,故可望做出差異化探索。在發(fā)行制度方面,或大力支持從事綠色低碳領(lǐng)域業(yè)務(wù)的企業(yè)上市融資,助力碳達(dá)峰碳中和背景下的技術(shù)探索。在披露制度方面,為避免加劇企業(yè)上市成本,短期內(nèi)或以鼓勵(lì)性規(guī)定為主

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